Finansowanie dłużne a kapitałowe: co jest najlepsze?

Finansowanie dłużne a kapitałowe - co jest najlepsze dla Twojej firmy i dlaczego? Prosta odpowiedź brzmi: to zależy. Decyzja między kapitałem a długiem zależy od wielu czynników, takich jak aktualny klimat gospodarczy, istniejąca struktura kapitałowa firmy oraz etap jej cyklu życia. W tym artykule omówimy zalety i wady każdego z nich oraz wyjaśnimy, która jest najlepsza w zależności od kontekstu.

Określenie warunków

Z perspektywy biznesowej:

• Zadłużenie : Dotyczy emisji obligacji Obligacje Obligacje to papiery wartościowe o stałym dochodzie emitowane przez przedsiębiorstwa i rządy w celu pozyskania kapitału. Emitent obligacji pożycza kapitał od posiadacza obligacji i dokonuje na jego rzecz stałych płatności według stałej (lub zmiennej) stopy procentowej przez określony czas. do finansowania biznesu.
• Kapitał : Dotyczy emisji akcji. Co to jest akcja? Osoba, która jest właścicielem akcji spółki, jest nazywana udziałowcem i jest uprawniona do ubiegania się o część pozostałych aktywów i zysków firmy (w przypadku rozwiązania spółki). Pojęcia „akcje”, „akcje” i „akcje” są używane zamiennie. do finansowania biznesu.

Jeśli nie wiesz, jak działają akcje i obligacje, zalecamy najpierw przeczytanie artykułów.

W jaki sposób struktura kapitału Struktura kapitału Struktura kapitału odnosi się do kwoty zadłużenia i / lub kapitału zaangażowanego przez firmę do finansowania jej działalności i aktywów. Struktura kapitałowa firmy wpływa na decyzję dotyczącą zadłużenia czy kapitału?

Aby odpowiedzieć na to pytanie, musimy najpierw zrozumieć związek pomiędzy średnim ważonym kosztem kapitału (WACC) WACC WACC to średni ważony koszt kapitału firmy i reprezentuje łączny koszt kapitału, w tym kapitał własny i dług. Wzór WACC to = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ten przewodnik zawiera przegląd tego, co to jest, dlaczego jest używany, jak to obliczyć, a także zapewnia do pobrania kalkulator WACC i dźwignię Dźwignia W finansach dźwignia jest strategią stosowaną przez firmy do zwiększania aktywów, przepływów pieniężnych i zwrotów, chociaż może również zwiększyć straty. Istnieją dwa główne rodzaje dźwigni finansowej: finansowa i operacyjna. Aby zwiększyć dźwignię finansową, firma może pożyczać kapitał, emitując papiery wartościowe o stałym dochodzie lub pożyczając pieniądze bezpośrednio od pożyczkodawcy. Dźwignia operacyjna może. Ogólnie mówiąc,najlepszą strukturą kapitałową dla biznesu jest struktura kapitałowa, która minimalizuje WACC biznesu. Jak sugeruje poniższy wykres, relacje między dwiema zmiennymi przypominają parabolę.

W punkcie A widzimy strukturę kapitałową, która ma niską kwotę długu i dużą ilość kapitału, co skutkuje wysokim WACC. W punkcie B widzimy coś przeciwnego: strukturę kapitału z dużą kwotą zadłużenia i niską kwotą kapitału własnego - co również skutkuje wysokim WACC. Aby zminimalizować WACC, struktura kapitału musi składać się z wyważonej kombinacji zadłużenia i kapitału własnego.

Dlaczego kapitał jest zbyt drogi?

Koszt kapitału własnego Koszt kapitału własnego to stopa zwrotu, której akcjonariusz potrzebuje, aby zainwestować w biznes. Wymagana stopa zwrotu oparta jest na poziomie ryzyka związanego z inwestycją i jest generalnie wyższy niż koszt zadłużenia Koszt zadłużenia Koszt zadłużenia to zwrot, jaki firma zapewnia swoim dłużnikom i wierzycielom. Koszt długu jest wykorzystywany w obliczeniach WACC do analizy wyceny. ponieważ inwestorzy kapitałowi podejmują większe ryzyko kupując akcje firmy niż obligacje firmy. W związku z tym inwestor kapitałowy będzie żądał wyższych zwrotów (premia za ryzyko kapitałowe premia za ryzyko kapitałowe premia za ryzyko kapitałowe to różnica między zwrotami z kapitału / akcji indywidualnych a stopą zwrotu wolną od ryzyka.Jest to rekompensata dla inwestora za podjęcie wyższego poziomu ryzyka i inwestowanie w akcje, a nie w papiery wartościowe wolne od ryzyka. ) niż równoważny inwestor w obligacje, aby zrekompensować mu dodatkowe ryzyko, które podejmuje przy zakupie akcji. Inwestowanie w akcje jest bardziej ryzykowne niż inwestowanie w obligacje z kilku powodów, na przykład:

• Rynek akcji charakteryzuje się większą zmiennością zwrotów niż rynek obligacji
• Akcjonariusze mają niższe roszczenia do aktywów firmy w przypadku niewywiązania się ze zobowiązań przez firmę
• Zyski kapitałowe nie stanowią gwarancji
• Dywidendy Dywidenda Dywidenda to udział w zyskach i zyskach zatrzymanych, które spółka wypłaca swoim akcjonariuszom. Kiedy firma generuje zysk i gromadzi zyski zatrzymane, zyski te mogą zostać ponownie zainwestowane w biznes lub wypłacone udziałowcom w formie dywidendy. mają charakter uznaniowy (tj. spółka nie ma prawnego obowiązku wypłacania dywidend)

Zatem finansowanie wyłącznie przy pomocy kapitału własnego doprowadzi do wysokiego WACC.

Dlaczego zbyt duży dług jest drogi?

Koszt zadłużenia Koszt zadłużenia Koszt długu to zwrot, który firma zapewnia swoim dłużnikom i wierzycielom. Koszt długu jest wykorzystywany w obliczeniach WACC do analizy wyceny. jest zwykle niższy od kosztu kapitału własnego (z powodów wymienionych powyżej), zaciągnięcie zbyt dużego zadłużenia spowoduje wzrost jego kosztu powyżej kosztu kapitału. Dzieje się tak, ponieważ największym czynnikiem wpływającym na koszt zadłużenia jest oprocentowanie pożyczki. Stopa procentowa Stopa procentowa to kwota, jaką pożyczkodawca pobiera od pożyczkobiorcy za jakąkolwiek formę zadłużenia, zwykle wyrażana jako procent kapitału. (w przypadku emisji obligacji stopa kuponu obligacji Stopa kuponu A jest to kwota rocznego dochodu odsetkowego wypłacanego posiadaczowi obligacji na podstawie wartości nominalnej obligacji).

W miarę jak firma zaciąga coraz więcej długów, zwiększa się prawdopodobieństwo nie spłacania długów. Dzieje się tak, ponieważ większe zadłużenie to wyższe spłaty odsetek. Jeśli firma doświadcza powolnego okresu sprzedaży i nie jest w stanie wygenerować wystarczającej ilości gotówki, aby zapłacić posiadaczom obligacji, może dojść do niewypłacalności. Dlatego inwestorzy dłużni będą żądać wyższego zwrotu od firm z dużym zadłużeniem, aby zrekompensować im dodatkowe ryzyko, które podejmują. Ten wyższy wymagany zwrot przejawia się w postaci wyższej stopy procentowej.

Zatem finansowanie wyłącznie długiem doprowadzi do wyższego kosztu długu, a co za tym idzie do wyższego WACC.

Warto również zauważyć, że wraz ze wzrostem prawdopodobieństwa niewypłacalności zwroty akcjonariuszy są również zagrożone, ponieważ zła opinia o potencjalnym niewypłacalności może wywierać presję na spadek kursu akcji spółki. Zatem zaciąganie zbyt dużego zadłużenia zwiększy również koszt kapitału własnego, ponieważ premia za ryzyko kapitału wzrośnie, aby zrekompensować akcjonariuszom dodatkowe ryzyko.

Dowiedz się więcej o przemyśleniach Warrena Buffeta na temat kapitału i długu.

Optymalna struktura kapitału

Optymalna struktura kapitału to taka, która minimalizuje średni ważony koszt kapitału (WACC), obejmując połączenie długu i kapitału. Punkt C na poniższym wykresie wskazuje optymalną strukturę kapitału na krzywej WACC względem krzywej dźwigni:

Jeśli biznes znajduje się w punkcie A na krzywej, emisja długu obniżyłaby jego WACC. Jeśli biznes znajduje się w punkcie B na krzywej, emisja kapitału obniżyłaby jego WACC. Aby uzyskać więcej informacji na temat obliczania WACC, kliknij tutaj. WACC WACC to średni ważony koszt kapitału firmy i reprezentuje łączny koszt kapitału, w tym kapitał własny i dług. Wzór WACC to = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ten przewodnik zawiera przegląd tego, co to jest, dlaczego jest używany, jak to obliczyć, a także zawiera kalkulator WACC do pobrania.

Inne czynniki do rozważenia

Poniżej znajdują się inne ważne czynniki, które należy wziąć pod uwagę przy podejmowaniu decyzji o finansowaniu:

• Koszty flotacji : jeśli banki inwestycyjne pobierają wysokie opłaty za emisję (lub „wypuszczenie”) nowych akcji, emisja długu będzie tańsza i odwrotnie.
• Stopy procentowe : Wysokie stopy procentowe będą wymagały od firmy oferowania obligacji o wysokim kuponie, aby były atrakcyjną inwestycją. Będzie to bardziej kosztowne, a zatem emisja akcji będzie tańsza i odwrotnie.
• Stawki podatkowe : Wysokie stawki podatkowe będą odliczane od deklaracji posiadaczy obligacji, ponieważ będą oni musieli oddać większą część swojego kuponu. W związku z tym będą żądać wyższych zysków, aby to zrekompensować. W takim przypadku emisja kapitału będzie tańsza i odwrotnie.
• Zmienność dochodów: jeśli firma ma charakter sezonowy lub odnotowuje zmienne przychody każdego miesiąca, trudno będzie zagwarantować wystarczającą ilość gotówki na płatności kuponowe. Dlatego emisja akcji będzie lepszą decyzją i odwrotnie.
• Rozwój biznesowy : jeśli firma jest dość młoda i dokonuje znacznych inwestycji w badania i rozwój w celu wsparcia wzrostu, rozsądniej będzie zmniejszyć miesięczne roszczenia z tytułu przepływów pieniężnych poprzez emisję kapitału i odwrotnie.

Poniższa tabela łatwo podsumowuje decyzję dotyczącą zadłużenia w stosunku do kapitału własnego:

* Zakładając, że wszystkie inne czynniki pozostają takie same

Więcej zasobów

Dziękuję za przeczytanie tego przewodnika na temat zadłużenia a kapitał własny oraz wady i zalety każdego rodzaju finansowania. Finance oferuje program Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari, z programem certyfikacji dla tych, którzy chcą przenieść swoją karierę na wyższy poziom. Aby dalej uczyć się i rozwijać swoją karierę jako analityka, pomocne będą również następujące zasoby finansowe:

• Modelowanie finansowe dla FP&A Modelowanie finansowe dla FP&A
• Koszt zadłużenia Koszt zadłużenia Koszt zadłużenia to zwrot, jaki firma zapewnia swoim dłużnikom i wierzycielom. Koszt długu jest wykorzystywany w obliczeniach WACC do analizy wyceny.
• Koszt kapitału własnego Koszt kapitału własnego to stopa zwrotu, której akcjonariusz potrzebuje, aby zainwestować w biznes. Wymagana stopa zwrotu zależy od poziomu ryzyka związanego z inwestycją
• Odsetki Koszty odsetkowe powstają w przypadku firmy, która finansuje się poprzez zadłużenie lub leasing kapitałowy. Odsetki można znaleźć w rachunku zysków i strat, ale można je również obliczyć na podstawie harmonogramu zadłużenia. Harmonogram powinien przedstawiać wszystkie główne kwoty zadłużenia firmy w swoim bilansie i obliczać odsetki, mnożąc wartość