Koszt zadłużenia i WACC

Koszt długu to zwrot, który firma zapewnia swoim dłużnikom i wierzycielom. Kiedy wierzyciele inwestują w firmę, zawierają umowę, w której są opłacani okresowo lub według ustalonego harmonogramu. Umowy obligacji lub umowy obligacji określają harmonogram Harmonogram zadłużenia Harmonogram zadłużenia przedstawia całość zadłużenia przedsiębiorstwa w harmonogramie na podstawie jego terminu zapadalności i stopy procentowej. W modelowaniu finansowym, przepływy kosztów odsetkowych, termin zapadalności, opcje kupna Opcja kupna Opcja kupna, potocznie nazywana „kupnem”, to forma kontraktu pochodnego, który daje nabywcy opcji kupna prawo, ale nie obowiązek, kupić akcje lub inny instrument finansowy po określonej cenie - cenie wykonania opcji - w określonym przedziale czasowym. w stosownych przypadkach i wszelkie inne istotne czynniki.Obligacje są uważane za bezpieczniejszą inwestycję niż akcje. Akcje Co to jest akcja? Osoba, która jest właścicielem akcji spółki, jest nazywana udziałowcem i jest uprawniona do ubiegania się o część pozostałych aktywów i zysków firmy (w przypadku rozwiązania spółki). Pojęcia „akcje”, „akcje” i „kapitał własny” są używane zamiennie. ze względu na ustalony harmonogram płatności (spłaty odsetek nie spadną w złym roku), ale także przynoszą mniejsze zwroty (płatności odsetek nie wzrosną w dobrym roku). Ze względu na dodatkowe zabezpieczenia wymagane zwroty długu są niższe niż w przypadku zwrotów z zapasów.akcje "," akcje "i" kapitał "są używane zamiennie. ze względu na ustalony harmonogram płatności (płatności odsetek nie spadną w złym roku), ale również przynoszą mniejsze zyski (płatności odsetek nie wzrosną w dobrym roku) Ze względu na dodatkowe zabezpieczenia wymagane zwroty długu są niższe niż w przypadku zwrotów z zapasów.akcje "," akcje "i" kapitał "są używane zamiennie. ze względu na ustalony harmonogram płatności (płatności odsetek nie spadną w złym roku), ale również przynoszą mniejsze zyski (płatności odsetek nie wzrosną w dobrym roku) Ze względu na dodatkowe zabezpieczenie wymagane zwroty długu są niższe niż w przypadku zwrotów z zapasów.

Koszt długu

Koszt długu

Obligacje korporacyjne różnią się od obligacji skarbowych tym, że niosą ze sobą znacznie większe ryzyko niewypłacalności. Do niewypłacalności dochodzi, gdy firma nie wypłaci odsetek obligatariuszowi. Bez względu na to, jak stabilna finansowo wydaje się firma, zawsze istnieje ryzyko niewypłacalności. Dlatego inwestorzy korporacyjni żądają zwrotu zawierającego premię w stosunku do stopy wolnej od ryzyka. Składka stanowi rekompensatę za dodatkowe ryzyko niewypłacalności pożyczkodawcy korporacyjnego. Wysokość premii (spread) będzie odzwierciedlać postrzeganie ryzyka przez inwestora dłużnego. Im wyższe postrzegane ryzyko, tym wyższa żądana składka.

Finansowanie dłużne ma tę zaletę, że jest tańszym źródłem finansowania w porównaniu z kapitałem własnym. Dodatkową korzyścią jest to, że odsetki można odliczyć od podatku (tarcza podatkowa Tarcza podatkowa Tarcza podatkowa to dopuszczalne odliczenie od dochodu podlegającego opodatkowaniu, które skutkuje obniżeniem należnych podatków. Wartość tych osłon zależy od efektywnej stawki podatkowej dla przedsiębiorstwa lub indywidualne. Typowe wydatki, które podlegają odliczeniu, obejmują amortyzację, amortyzację, spłaty kredytu hipotecznego i koszty odsetek).

Szacowanie spreadu ryzyka niewykonania zobowiązania

Długi większości spółek giełdowych są oceniane przez agencje ratingowe, takie jak S&P, Moody's i Fitch. Na podstawie tych ocen długu i związanych z nimi publikowanych spreadów ryzyka niewykonania zobowiązania można oszacować koszt długu przy użyciu odpowiedniej stopy wolnej od ryzyka. Pojawiają się problemy w przypadku małych lub wschodzących firm, których dług nie jest oceniany. W przypadku tych firm domyślną premię za ryzyko można zmierzyć za pomocą:

  • Analiza niedawnej historii pożyczek

    lub

  • Szacowanie syntetycznej oceny (wykonaj pracę agencji ratingowej i stwórz ocenę)

Niektóre formuły stosowane przez agencję ratingową do oceny ryzyka niewykonania zobowiązania obejmują następujące kluczowe wskaźniki:

Wzory na kluczowe wskaźniki

Po oszacowaniu premii za ryzyko niewykonania zobowiązania dodaje się ją do odpowiedniej stopy wolnej od ryzyka. Spowoduje to koszt zadłużenia przed opodatkowaniem. Jednak odpowiednim kosztem długu jest koszt długu po opodatkowaniu, który obejmuje stopę procentową pomnożoną przez jeden minus stopa podatkowa [r po opodatkowaniu = (1 - stawka podatkowa) xr D ].

Pełny koszt zadłużenia

Instrumenty dłużne znajdują odzwierciedlenie w bilansie firmy i są łatwe do zidentyfikowania. Jednak problem dotyczy definicji długu:

„Zobowiązanie to obowiązek wynikający z przeszłej transakcji, który prowadzi do prawdopodobnego przyszłego wypływu korzyści ekonomicznych.

Instrumenty dłużne to instrumenty emitowane w celu pozyskania finansowania, inne niż te sklasyfikowane w / jako fundusze akcjonariuszy. ”

Czy w kalkulacji WACC uwzględniono wszystkie zobowiązania finansowe? Poniżej znajdują się przykłady zobowiązań, które można pominąć w obliczaniu WACC ze względu na zasady rachunkowości:

  • Leasing operacyjny Leasing operacyjny Leasing operacyjny to umowa na użytkowanie i prowadzenie środka trwałego bez prawa własności. Typowe aktywa objęte leasingiem obejmują nieruchomości, samochody lub sprzęt. Dzierżawa, a nie posiadanie, leasing operacyjny umożliwia firmom unikanie rejestrowania składnika aktywów w bilansie poprzez traktowanie go jako kosztów operacyjnych.
  • Pojazdy specjalnego przeznaczenia
  • Wspólne przedsięwzięcia i wspólnicy
  • Deficyty emerytalne netto

Średni ważony koszt kapitału (WACC) i koszt zadłużenia

Średni ważony koszt kapitału (WACC) WACC WACC jest średnim ważonym kosztem kapitału firmy i reprezentuje jej mieszany koszt kapitału, w tym kapitał własny i zadłużenie. Wzór WACC to = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ten przewodnik zawiera przegląd tego, co to jest, dlaczego jest używany, jak to obliczyć, a także zapewnia do pobrania kalkulator WACC, który jest kosztem firmy. WACC składa się z indywidualnych kosztów kapitału dla każdego dostawcy finansowania dla przedsiębiorstwa, ważonych stosunkową wielkością ich wkładu w pulę finansowania. Aby obliczyć WACC, należy wziąć pod uwagę:

  • Jeśli wszystkie koszty finansowania zostały obliczone
  • Czy składniki WACC powinny być ważone według wartości księgowych lub rynkowych

Wzór na obliczenie WACC jest następujący:

Formuła WACC

WACC - wagi księgowe lub rynkowe

Pozycje bilansowe wyceniane są historycznie. Są nieaktualne, ale zgodne z zasadami rachunkowości. Argumentuje się, że wartość księgowa eliminuje zmienność, ale nie jest reprezentatywna dla warunków rynkowych. Większość firm stosuje WACC w metodzie ważenia wartości rynkowej. Istnieje jednak kilka innych możliwości:

Proporcje wagowe - koszt zadłużenia

Aktualna wartość rynkowa

  • Jest to empirycznie poprawne, ale obecna pozycja może być nietypowa i narażona na zmienność

Optymalny wskaźnik dźwigni

  • Korzystając z modelu Modiglianiego i Millera lub modelu empirycznego, można wyliczyć optymalną strukturę kapitału dla WACC firmy. Określenie optymalnej dźwigni finansowej jest jedynie kwestią znalezienia optymalnej struktury kapitałowej, która umożliwia odsprzedaż korzyści podatkowych z dodatkowym obciążeniem finansowym związanym z długiem.

Docelowy wskaźnik dźwigni

  • Rada dyrektorów niektórych firm może ustalić osiągalny wskaźnik dźwigni i wykorzystać tę strukturę jako wagę WACC, nawet jeśli obecnie nie ma takiej struktury kapitałowej

Średnia w branży

  • Niektóre firmy mogą używać średnich wag, które konkurenci firm używają dla WACC. Jednak w przypadku wydarzeń takich jak IPO brakuje dostępnych danych. Istnieje przekonanie, że struktura kapitałowa firmy będzie dążyć do średniej.

Oddolne

  • Jeżeli WACC jest częściowo zbudowany z niezlewarowanego i ponownie lewarowanego kosztu kapitału, waga zastosowana w modelu WACC powinna być spójna z wagami stosowanymi przy ponownym lewarowaniu bez lewarowania beta.

Dodatkowe zasoby

Dziękujemy za przeczytanie tej części bezpłatnej książki o bankowości inwestycyjnej Finance Podręcznik bankowości inwestycyjnej Książka Finance Banking jest bezpłatna i dostępna dla każdego do pobrania w formacie PDF. Przeczytaj o rachunkowości, wycenie, modelowaniu finansowym, programie Excel i wszystkich umiejętnościach wymaganych od analityka bankowości inwestycyjnej. Ten podręcznik to 466 stron szczegółowych instrukcji, które każdy nowy pracownik banku musi znać, aby odnieść sukces w zakresie kosztów zadłużenia i WACC. Aby kontynuować naukę i rozwijać swoją karierę, pomocne będą następujące zasoby finansowe:

  • Wskaźniki kapitału zadłużenia Finanse Artykuły finansowe są zaprojektowane jako przewodniki do samodzielnej nauki, dzięki którym można nauczyć się ważnych koncepcji finansowych online we własnym tempie. Przeglądaj setki artykułów!
  • Premia za ryzyko kapitałowe Premia za ryzyko kapitałowe Premia za ryzyko kapitałowe to różnica między stopą zwrotu z kapitału własnego / poszczególnych akcji a stopą zwrotu wolną od ryzyka. Jest to rekompensata dla inwestora za podjęcie wyższego poziomu ryzyka i inwestowanie w akcje, a nie w papiery wartościowe wolne od ryzyka.
  • Premia za ryzyko rynkowe Premia za ryzyko rynkowe Premia za ryzyko rynkowe to dodatkowy zwrot, jakiego oczekuje inwestor z posiadania ryzykownego portfela rynkowego zamiast aktywów wolnych od ryzyka.

Zalecane

Czy Crackstreams zostały zamknięte?
2022
Czy centrum dowodzenia MC jest bezpieczne?
2022
Czy Taliesin opuszcza kluczową rolę?
2022