Obligacja z opcją sprzedaży (obligacja typu put lub obligacja wycofywana) to rodzaj obligacji, który daje posiadaczowi obligacji (inwestorowi) prawo, ale nie obowiązek, do zmuszenia emitenta do wykupu obligacji przed terminem jej wykupu. Innymi słowy, jest to obligacja z wbudowaną opcją sprzedaży Opcja sprzedaży Opcja sprzedaży to umowa opcyjna, która daje kupującemu prawo, ale nie obowiązek, do sprzedaży bazowego papieru wartościowego po określonej cenie (znanej również jako cena wykonania) przed lub w określonym terminie wygaśnięcia. Jest to jeden z dwóch głównych rodzajów opcji, drugi to opcja kupna. . Obligacje z opcją sprzedaży są przeciwieństwem obligacji na żądanie.
W przypadku wykonania wbudowanej opcji sprzedaży posiadacz obligacji otrzymuje wartość główną obligacji według wartości nominalnej. Wartość nominalna to nominalna lub nominalna wartość obligacji, akcji lub kuponu wskazana na obligacji lub certyfikacie udziałowym. Jest to wartość statyczna ustalana w momencie emisji i w przeciwieństwie do wartości rynkowej nie podlega regularnym wahaniom. . W niektórych przypadkach obligacje mogą zostać wycofane w wyniku nadzwyczajnych wydarzeń. Częściej jednak wbudowana opcja sprzedaży może być wykonana po z góry określonym terminie.
W jaki sposób opcje sprzedaży są ważne dla inwestorów i emitentów?
Podobnie jak w przypadku obligacji płatnych na żądanie, uzasadnienie obligacji z opcją sprzedaży jest związane z odwrotną relacją między stopami procentowymi Stopa procentowa Stopa procentowa odnosi się do kwoty pobieranej przez pożyczkodawcę od pożyczkobiorcy za jakąkolwiek formę zadłużenia, zwykle wyrażanej jako procent kapitału . i ceny obligacji. Ponieważ wartość obligacji spada wraz ze wzrostem stóp procentowych, zapewniają one inwestorom ochronę przed potencjalnymi podwyżkami stóp procentowych.
Jednocześnie emitenci obligacji obniżają koszt zadłużenia Koszt zadłużenia Koszt zadłużenia to zwrot, jaki firma zapewnia swoim dłużnikom i wierzycielom. Koszt długu jest wykorzystywany w obliczeniach WACC do analizy wyceny. poprzez zapewnienie niższych rentowności obligacji. Inwestorzy akceptują niższe zyski w zamian za możliwość wyjścia z inwestycji w przypadku niesprzyjających warunków rynkowych.
Jak działają obligacje z opcją sprzedaży?
Rozważmy następujący przykład, aby zrozumieć, jak działają te wiązania:
ABC Corp. emituje obligacje z opcją sprzedaży o wartości nominalnej 100 USD i oprocentowaniu 4,75%. Obecne oprocentowanie wynosi 4%. Obligacje będą zapadać za 10 lat.
Opcja sprzedaży daje inwestorom prawo do zmuszenia ABC do wykupu obligacji po pierwszych pięciu latach.
Jeżeli po pierwszych pięciu latach życia obligacji stopy procentowe znacznie wzrosły, inwestorzy nie mają motywacji do utrzymywania obligacji do terminu wykupu. Zamiast utrzymywać obligacje do terminu zapadalności, mogą skorzystać z wbudowanej opcji sprzedaży i otrzymać kwotę główną ich początkowej inwestycji. Mogą następnie wykorzystać wpływy do zainwestowania w nowo wyemitowane obligacje o wyższej stopie kuponu (oprocentowania).
Jeśli jednak stopy procentowe pozostaną takie same lub spadną, inwestorzy nie mają motywacji do wykonania opcji sprzedaży. Prawdopodobnie utrzymają obligacje do terminu zapadalności. W takim scenariuszu obie strony będą miały taką samą wypłatę, jak w przypadku zwykłych obligacji waniliowych.
Zwróć uwagę, że stopa kuponowa obligacji z opcją sprzedaży może być nieco niższa niż w przypadku zwykłych obligacji waniliowych. Ma to na celu zrekompensowanie emitentowi dodatkowego ryzyka związanego z wykonaniem opcji sprzedaży przez inwestorów.
Jak znaleźć wartość obligacji z możliwością sprzedaży?
Wycena obligacji z opcją sprzedaży różni się od wyceny zwykłych obligacji waniliowych ze względu na wbudowaną opcję sprzedaży. Ponieważ opcja daje inwestorom prawo do wymuszenia na emitentach wykupu obligacji, opcja sprzedaży wpływa na cenę (z możliwością sprzedaży) obligacji.
Uczciwą cenę rynkową (z możliwością sprzedaży) obligacji można obliczyć za pomocą następującego wzoru:
Gdzie:
- Price (Plain - Vanilla Bond) - cena zwykłej obligacji waniliowej, która ma podobne cechy jak obligacja (z opcją sprzedaży).
- Cena (opcja sprzedaży) - cena opcji sprzedaży służącej do wykupu obligacji przed terminem wykupu.
Dodatkowe zasoby
Finance jest oficjalnym dostawcą globalnego programu Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari, program certyfikacji, który ma pomóc każdemu zostać światowej klasy analitykiem finansowym . Aby kontynuować naukę i rozwijać swoją karierę, przydatne będą dodatkowe zasoby poniżej:
- Handel z marginesem Obrót na marginesie Obrót na marginesie to czynność polegająca na pożyczaniu środków od brokera w celu inwestowania w finansowe papiery wartościowe. Zakupione akcje stanowią zabezpieczenie kredytu. Głównym powodem pożyczania pieniędzy jest zdobycie większego kapitału na inwestycje
- Opcje: Call and Puts Opcje: Call and Puts Opcja jest formą kontraktu pochodnego, który daje posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek, kupna lub sprzedaży aktywów w określonym terminie (data wygaśnięcia) po określonej cenie (wykonanie Cena £). Istnieją dwa rodzaje opcji: kupna i sprzedaży. Opcje amerykańskie można wykonać w dowolnym momencie
- Stopa zwrotu Stopa zwrotu Stopa zwrotu (ROR) to zysk lub strata z inwestycji w okresie, w stosunku do początkowego kosztu inwestycji, wyrażona w procentach. Ten przewodnik przedstawia najpopularniejsze formuły
- Spekulacja Spekulacja Spekulacja to zakup aktywów lub instrumentu finansowego z nadzieją, że cena tego składnika aktywów lub instrumentu finansowego wzrośnie w przyszłości.
