Efektywna duracja to wrażliwość obligacji Obligacje to papiery wartościowe o stałym dochodzie emitowane przez przedsiębiorstwa i rządy w celu pozyskania kapitału. Emitent obligacji pożycza kapitał od posiadacza obligacji i dokonuje na jego rzecz stałych płatności według stałej (lub zmiennej) stopy procentowej przez określony czas. cena w stosunku do referencyjnej krzywej dochodowości Krzywa dochodowości Krzywa dochodowości jest graficznym przedstawieniem stóp procentowych zadłużenia dla różnych okresów zapadalności. Pokazuje zysk, jaki inwestor spodziewa się osiągnąć, jeśli pożyczy pieniądze na określony czas. Wykres przedstawia rentowność obligacji na osi pionowej oraz czas do wykupu na osi poziomej. . Jednym ze sposobów oceny ryzyka obligacji jest oszacowanie procentowej zmiany ceny obligacji względem wzorcowej krzywej dochodowości, takiej jak rządowa krzywa nominalna.
Wartość efektywnej duracji stosuje się w przypadku hybrydowych papierów wartościowych Hybrydowe papiery wartościowe Hybrydowe papiery wartościowe to instrumenty inwestycyjne, które łączą cechy czystych akcji i czystych obligacji. Papiery wartościowe zwykle oferują wyższy zwrot niż papiery wartościowe o stałym dochodzie, takie jak obligacje, ale niższy zwrot niż papiery wartościowe o czystym dochodzie o zmiennym dochodzie, takie jak akcje. , którą można podzielić na obligację i opcję (obligacje płatne na żądanie Obligacja na żądanie) Obligacja na żądanie (obligacja wykupywalna) to rodzaj obligacji, który daje emitentowi obligacji prawo, ale nie obowiązek, do wykupu termin zapadalności. Obligacja płatna na żądanie to obligacja z wbudowaną opcją kupna. Obligacje te generalnie mają pewne ograniczenia dotyczące opcji kupna).Obligacje wbudowane zwiększają niepewność przepływów pieniężnych i utrudniają inwestorom pomiar wewnętrznej stopy zwrotu. W tym miejscu pojawia się koncepcja efektywnego czasu trwania.
Co to jest czas trwania?
W 1983 roku ekonomista Frederick Macaulay odkrył sposób określania zmienności ceny obligacji, który nazwano „okresem Macaulay”. Strategia ta była skutecznym narzędziem, ale nie miała większego znaczenia aż do lat 70., kiedy stopy procentowe stały się stosunkowo niestabilne. W tym czasie wielu inwestorów potrzebowało narzędzia, które pomogłoby w ocenie zmienności ich inwestycji o stałym dochodzie. Papiery wartościowe o stałym dochodzie Papiery wartościowe o stałym dochodzie to rodzaj instrumentu dłużnego, który zapewnia zwrot w postaci regularnych lub stałych spłat the. Doprowadziło to do powstania „modified duration”, który zapewnił lepszy sposób obliczania zmieniających się cen obligacji.
W połowie lat osiemdziesiątych stopy procentowe spadły, a banki inwestycyjne Lista najlepszych banków inwestycyjnych Lista 100 największych banków inwestycyjnych na świecie posortowana alfabetycznie. Najważniejsze banki inwestycyjne na liście to Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch stworzył „efektywny czas trwania” lub „skorygowany czas trwania opcji”, który obliczał ruchy cen na podstawie cech kupna obligacji.
Jak obliczyć efektywny czas trwania
Kiedy obligacje oferują niepewny przepływ pieniężny, efektywny czas trwania jest najlepszym sposobem obliczenia zmienności stóp procentowych. Wzór wygląda następująco:
Gdzie:
- V –Δy - Wartość obligacji, jeśli rentowność spadnie o określony procent
- V + Δy - Wartość obligacji, jeśli rentowność wzrośnie o określony procent
- V 0 - Bieżąca wartość przepływów pieniężnych (tj. Cena obligacji)
- Δy - zmiana wartości plonu
Przykład efektywnego czasu trwania
Inwestor kupuje obligację po wartości nominalnej 100 USD z rentownością 8%. Cena obligacji wzrasta do 103 USD, gdy rentowność spada o 0,25%. Alternatywnie cena obligacji spada do 98 USD, gdy rentowność wzrasta o 0,25%. Efektywny czas trwania obligacji zostanie obliczony jako:
W powyższym przykładzie każda 1% zmiana stóp procentowych skutkuje zmianą ceny obligacji o 10%.
Efektywna duracja jest użytecznym narzędziem dla posiadaczy obligacji płatnych na żądanie, ponieważ stopy procentowe zmieniają się, a obligacja może zostać odwołana, zanim zapadnie.
Efektywny czas trwania a czas trwania krzywej
Efektywny czas trwania różni się od zmodyfikowanego czasu trwania, ponieważ ten ostatni mierzy czas trwania rentowności - zmienność stóp procentowych pod względem rentowności obligacji do terminu wykupu - podczas gdy efektywny czas trwania mierzy czas trwania krzywej, która oblicza zmienność stóp procentowych za pomocą krzywej dochodowości Krzywa dochodowości Krzywa dochodowości to graficzne przedstawienie stóp procentowych zadłużenia dla różnych okresów zapadalności. Pokazuje zysk, jaki inwestor spodziewa się osiągnąć, jeśli pożyczy pieniądze na określony czas. Wykres przedstawia rentowność obligacji na osi pionowej oraz czas do wykupu na osi poziomej. jako punkt odniesienia.
Wykorzystując krzywą YTM jako punkt odniesienia, efektywny czas trwania uwzględnia możliwe wahania oczekiwanych przepływów pieniężnych Przepływy pieniężne Przepływy pieniężne (CF) to wzrost lub spadek ilości pieniędzy posiadanych przez firmę, instytucję lub osobę. W finansach termin ten jest używany do opisania kwoty gotówki (waluty), która jest generowana lub konsumowana w danym okresie. Istnieje wiele rodzajów obligacji CF. Przepływy pieniężne pozostają niepewne ze względu na dużą zmienność stóp procentowych obligacji. Od wewnętrznej stopy zwrotu Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) to stopa dyskontowa, która sprawia, że wartość bieżąca netto (NPV) projektu wynosi zero. Innymi słowy, jest to oczekiwana składana roczna stopa zwrotu, która zostanie uzyskana z projektu lub inwestycji. nie jest dobrze zdefiniowana,strategie takie jak zmodyfikowany czas trwania i czas trwania Macaulaya nie działają.
Znaczenie czasu trwania dla inwestorów
Czas trwania jest ważny dla inwestorów z wielu powodów. Jest to pomocne narzędzie do oceny ryzyka stopy procentowej obligacji i może być wykorzystywane jako część oceny ryzyka wraz z ryzykiem kredytowym Ryzyko kredytowe Ryzyko kredytowe to ryzyko straty, które może powstać w wyniku nieprzestrzegania przez którąkolwiek ze stron zasady i warunki wszelkich umów finansowych, głównie, i płynność Płynność Na rynkach finansowych płynność odnosi się do tego, jak szybko można sprzedać inwestycję bez negatywnego wpływu na jej cenę. Im bardziej płynna jest inwestycja, tym szybciej można ją sprzedać (i odwrotnie) i tym łatwiej jest ją sprzedać po wartości godziwej. Wszystko inne jest równe, bardziej płynne aktywa są sprzedawane z premią, a aktywa niepłynne z dyskontem. więzi. Ponadto może również pomóc obligatariuszowi zmaksymalizować zyski, jeśli jego przewidywania są trafne.Jeśli inwestor uważa, że stopy procentowe spadną, zbuduje portfel o długim czasie trwania, aby to odzwierciedlić.
Efektywna duracja pokazuje, jak wrażliwa jest obligacja na zmiany rynkowych zwrotów dla różnych obligacji o tym samym ryzyku. Poprzez dokładne oszacowanie wpływu zmiany rynkowej na ceny obligacji, inwestorzy mogą skonstruować swój portfel w celu kapitalizacji na zmianach stóp procentowych. Może także pomóc im zarządzać przyszłymi przepływami pieniężnymi i chronić portfele przed ryzykiem.
Dodatkowe zasoby
Finance jest oficjalnym dostawcą globalnego programu Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari, program certyfikacji, który ma pomóc każdemu zostać światowej klasy analitykiem finansowym . Poniższe dodatkowe zasoby będą przydatne, aby kontynuować karierę:
- Podstawy stałego dochodu
- Wycena obligacji Wycena obligacji Wycena obligacji to nauka polegająca na obliczaniu ceny emisyjnej obligacji na podstawie kuponu, wartości nominalnej, rentowności i terminu wykupu. Ceny obligacji pozwalają inwestorom
- Odwrócona krzywa dochodowości Odwrócona krzywa dochodowości Odwrócona krzywa dochodowości często wskazuje na początek recesji lub spowolnienia gospodarczego. Krzywa dochodowości to graficzne przedstawienie związku między stopą procentową płaconą przez składnik aktywów (zwykle obligacje rządowe) a okresem zapadalności.
- Bony skarbowe (bony skarbowe) Bony skarbowe (bony skarbowe) Bony skarbowe (w skrócie) to krótkoterminowy instrument finansowy emitowany przez Departament Skarbu USA z okresem zapadalności od kilku dni do 52 tygodni (rok). Są uważane za jedne z najbezpieczniejszych inwestycji, ponieważ są wspierane przez pełną wiarę i kredyt rządu Stanów Zjednoczonych.
