Koszt kapitału własnego to stopa zwrotu, jaką firma wypłaca inwestorom kapitałowym. Firma wykorzystuje koszt kapitału własnego do oceny względnej atrakcyjności inwestycji, w tym zarówno projektów wewnętrznych, jak i możliwości przejęć zewnętrznych. Firmy zazwyczaj korzystają z połączenia finansowania kapitałowego i dłużnego, przy czym kapitał własny jest droższy.
Jak obliczyć koszt kapitału własnego
Koszt kapitału własnego można obliczyć za pomocą CAPM (Capital Asset Pricing Model) Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) to model opisujący związek między oczekiwanym zwrotem a ryzykiem papieru wartościowego. Formuła CAPM pokazuje, że zwrot z papieru wartościowego jest równy zwrotowi wolnemu od ryzyka plus premii za ryzyko, w oparciu o wersję beta tego papieru wartościowego lub modelu kapitalizacji dywidendy (dla spółek wypłacających dywidendy).
CAPM (model wyceny aktywów kapitałowych)
CAPM bierze pod uwagę ryzyko inwestycji w stosunku do rynku. Model jest mniej dokładny ze względu na szacunki dokonane w obliczeniach (ponieważ wykorzystuje informacje historyczne).
Formuła CAPM:
E (R i ) = R f + β i * [E (R m ) - R f ]
Gdzie:
E (R i ) = Oczekiwany zwrot z aktywów i
R f = stopa zwrotu wolna od ryzyka
β i = Beta zasobu i
E (R m ) = Oczekiwany zwrot rynkowy
Stopa zwrotu wolna od ryzyka
Zwrot oczekiwany z inwestycji wolnej od ryzyka (przy obliczaniu oczekiwanego zwrotu dla spółki amerykańskiej można użyć 10-letniego banknotu skarbowego).
Beta
Miara systematycznego ryzyka (zmienności) aktywów w stosunku do rynku. Beta można znaleźć online lub obliczyć przy użyciu regresji: podzielenie kowariancji aktywów i zwrotów rynkowych przez wariancję rynkową.
β i <1 : aktywa i są mniej zmienne (w stosunku do rynku)
β i = 1 : Zmienność aktywów i jest taka sama jak na rynku
β i > 1 : aktywa i są bardziej zmienne (w stosunku do rynku)
Oczekiwany zwrot rynkowy
Wartość ta jest zazwyczaj średnim zwrotem z rynku (którego częścią jest bazowy papier wartościowy) w określonym czasie (odpowiedni przedział to pięć do dziesięciu lat).
Model kapitalizacji dywidendy
Model Kapitalizacji Dywidend ma zastosowanie tylko do spółek wypłacających dywidendy, a także zakłada, że dywidendy będą rosły w stałym tempie. Model nie uwzględnia ryzyka inwestycyjnego w takim stopniu, jak CAPM (ponieważ CAPM wymaga wersji beta).
Formuła kapitalizacji dywidendy:
R e = (D 1 / P 0 ) + g
Gdzie:
R e = koszt kapitału własnego
D 1 = dywidendy / udział w przyszłym roku
P 0 = aktualna cena akcji
g = tempo wzrostu dywidendy
Dywidendy / akcję w przyszłym roku
Firmy zwykle ogłaszają dywidendy na długo przed wypłatą. Informacje można znaleźć w dokumentach firmowych (raporty roczne i kwartalne lub w komunikatach prasowych). Jeśli informacji nie można zlokalizować, można przyjąć założenie (korzystając z informacji historycznych, aby zadecydować, czy przyszłoroczna dywidenda będzie podobna).
Aktualna cena akcji
Cenę akcji spółki można znaleźć, przeszukując ticker lub nazwę firmy na giełdzie, na której akcje są przedmiotem obrotu, lub po prostu korzystając z wiarygodnej wyszukiwarki.
Tempo wzrostu dywidendy
Stopę wzrostu dywidend można uzyskać, obliczając wzrost (każdego roku) wcześniejszych dywidend spółki, a następnie biorąc średnią z tych wartości.
Tempo wzrostu dla każdego roku można obliczyć za pomocą następującego równania:
Wzrost dywidendy = (D t / D t-1 ) - 1
Gdzie:
D t = wypłata dywidendy za rok t
D t-1 = wypłata dywidendy za rok t-1 (rok przed rokiem t)
Przykład
Poniżej przedstawiamy kwoty dywidend wypłacanych co roku przez spółkę działającą od pięciu lat.
Średnia stóp wzrostu wynosi 2,41%.
Przykład modelu kapitalizacji dywidendy
Spółka XYZ jest obecnie notowana po 5 USD za akcję i właśnie ogłosiła dywidendę w wysokości 0,50 USD na akcję, która zostanie wypłacona w przyszłym roku. Korzystając z informacji historycznych, analityk oszacował stopę wzrostu dywidendy spółki XYZ na 2%. Jaki jest koszt kapitału własnego?
- D 1 = 0,50 USD
- P 0 = 5 $
- g = 2%
R e = (0,50 USD / 5 USD) + 2%
R e = 12%
Koszt kapitału własnego dla XYZ Co. wynosi 12%.
Przykład kosztu kapitału własnego w Excelu (podejście CAPM)
Krok 1: Znajdź RFR (stopę wolną od ryzyka) dla rynku
Krok 2: Oblicz lub zlokalizuj wersję beta każdej firmy
Krok 3: Oblicz ERP (premia za ryzyko kapitałowe)
ERP = E (R m ) - R f
Gdzie:
E (R m ) = Oczekiwany zwrot rynkowy
R f = stopa zwrotu wolna od ryzyka
Krok 4: Użyj wzoru CAPM, aby obliczyć koszt kapitału własnego.
E (R i ) = R f + β i * ERP
Gdzie:
E (R i ) = Oczekiwany zwrot z aktywów i
R f = stopa zwrotu wolna od ryzyka
β i = Beta zasobu i
ERP (premia za ryzyko kapitałowe) = E (R m ) - R f
Firma z najwyższą beta widzi najwyższy koszt kapitału własnego i odwrotnie. Ma to sens, ponieważ inwestorzy muszą zostać skompensowani wyższym zwrotem z tytułu ryzyka większej zmienności (wyższy współczynnik beta).
Pobierz bezpłatny szablon
Wpisz swoje imię i nazwisko oraz adres e-mail w poniższym formularzu i pobierz bezpłatny szablon już teraz!
Koszt kapitału a koszt długu
Koszt kapitału jest często wyższy niż koszt długu. Inwestorzy kapitałowi otrzymują wyższą rekompensatę, ponieważ kapitał jest bardziej ryzykowny niż dług, biorąc pod uwagę, że:
- Posiadacze długów są opłacani przed inwestorami kapitałowymi (zasada bezwzględnego pierwszeństwa).
- Posiadacze długów mają zagwarantowane płatności, podczas gdy inwestorzy kapitałowi nie.
- Dług jest często zabezpieczony określonymi aktywami firmy, podczas gdy kapitał własny nie.
- W zamian za mniejsze ryzyko, dłużnicy mają niższą oczekiwaną stopę zwrotu.
Koszt kapitału a WACC
Koszt kapitału własnego dotyczy tylko inwestycji kapitałowych, podczas gdy średni ważony koszt kapitału (WACC) WACC WACC jest średnim ważonym kosztem kapitału firmy i stanowi mieszany koszt kapitału, w tym kapitał własny i dług. Wzór WACC to = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ten przewodnik zawiera przegląd tego, czym jest, dlaczego jest używany, jak to obliczyć, a także zapewnia do pobrania rachunki kalkulatora WACC zarówno dla inwestycji kapitałowych, jak i dłużnych.
Koszt kapitału własnego można wykorzystać do określenia względnego kosztu inwestycji, jeśli firma nie posiada zadłużenia (tj. Firma pozyskuje pieniądze jedynie poprzez emisję akcji).
WACC jest używany zamiast tego dla firmy zadłużonej. Wartość zawsze będzie tańsza, ponieważ bierze pod uwagę średnią ważoną stopy kapitału i długu (a finansowanie dłużne jest tańsze).
Koszt kapitału własnego w modelowaniu finansowym
WACC jest zwykle stosowany jako stopa dyskontowa dla nielewarowanych wolnych przepływów pieniężnych Nieodlewanych wolnych przepływów pieniężnych Nieodlewanych wolnych przepływów pieniężnych to teoretyczna wielkość przepływów pieniężnych dla firmy, przy założeniu, że firma jest całkowicie wolna od zadłużenia bez kosztów odsetek. (FCFF). Ponieważ WACC uwzględnia koszt kapitału własnego i koszt długu, wartość tę można wykorzystać do zdyskontowania FCFF, czyli całego wolnego przepływu gotówki dostępnego dla firmy. Ważne jest, aby zdyskontować go według stawki, jaką kosztuje sfinansowanie (WACC).
Koszt kapitału własnego można zastosować jako stopę dyskontową, jeśli stosuje się lewarowane wolne przepływy pieniężne (FCFE). Koszt kapitału własnego reprezentuje koszt pozyskania kapitału od inwestorów kapitałowych, a ponieważ FCFE jest gotówką dostępną dla inwestorów kapitałowych, jest to właściwa stopa do zdyskontowania FCFE o.
Powiązane czytanie
Finance to globalny dostawca programów certyfikacji modelowania finansowego Certyfikacja FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari dla początkujących analityków finansowych pracujących w bankowości inwestycyjnej, badaniach kapitału, rozwoju korporacyjnym oraz FP&A. Aby kontynuować karierę, pomocne będą te dodatkowe zasoby finansowe:
- Zwrot z kapitału Zwrot z kapitału (ROE) Zwrot z kapitału własnego (ROE) jest miarą rentowności przedsiębiorstwa, która polega na podzieleniu rocznego zwrotu (dochodu netto) firmy przez wartość całkowitego kapitału własnego (tj. 12%). ROE łączy rachunek zysków i strat i bilans, jako że wynik finansowy netto jest porównywany z kapitałem własnym.
- Wartość przedsiębiorstwa Wartość przedsiębiorstwa Wartość przedsiębiorstwa lub wartość przedsiębiorstwa to całkowita wartość firmy równa jej wartości kapitałowej powiększonej o zadłużenie netto oraz wszelkie udziały mniejszości, które są wykorzystywane do wyceny. Uwzględnia całą wartość rynkową, a nie tylko wartość kapitału własnego, więc uwzględniono wszystkie udziały własnościowe i roszczenia do aktywów, zarówno z tytułu długu, jak i kapitału.
- Kapitalizacja rynkowa Finanse Finanse Artykuły finansowe zostały opracowane jako przewodniki do samodzielnej nauki, dzięki którym można nauczyć się ważnych koncepcji finansowych online we własnym tempie. Przeglądaj setki artykułów!
- Metody wyceny Metody wyceny Przy wycenie spółki kontynuującej działalność stosuje się trzy główne metody wyceny: analiza DCF, spółki porównywalne oraz transakcje precedensowe. Te metody wyceny są wykorzystywane w bankowości inwestycyjnej, badaniach kapitału, private equity, rozwoju przedsiębiorstw, fuzjach i przejęciach, wykupach lewarowanych i finansach
