Prawdopodobieństwo niewywiązania się ze spłaty przez pożyczkobiorcę lub dłużnika. Czas, w którym dochodzi do niewykonania zobowiązania, jest różny w zależności od warunków uzgodnionych przez kredytodawcę i pożyczkobiorcę. Niektóre pożyczki nie spłacają się po braku jednej płatności, podczas gdy inne nie są spłacane dopiero po trzech lub więcej płatnościach. o spłatach pożyczek. W ramach rynków finansowych Rynki finansowe Rynki finansowe, od samej nazwy, są rodzajem rynku, który zapewnia możliwość sprzedaży i zakupu aktywów, takich jak obligacje, akcje, waluty i instrumenty pochodne. Często noszą one różne nazwy, w tym „Wall Street” i „rynek kapitałowy”, ale wszystkie nadal oznaczają jedno i to samo. ,prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania przez składnik aktywów to prawdopodobieństwo, że składnik aktywów nie przyniesie korzyści jego posiadaczowi w całym okresie jego życia, a cena spadnie do zera. Inwestorzy wykorzystują prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania do obliczenia oczekiwanej straty z inwestycji.
Corporate Finance Institute® Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ® Certyfikacja FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari Program certyfikacji może nauczyć Cię, jak oceniać atrakcyjność opcji inwestycyjnych za pomocą świata -klasowe techniki modelowania finansowego!
Prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania i swapy ryzyka kredytowego
Rynkowa ocena prawdopodobieństwa niewykonania zobowiązania przez składnik aktywów wpływa na cenę składnika aktywów na rynku. Dlatego też, jeśli rynek oczekuje, że dany składnik aktywów zostanie niewykonany, jego cena na rynku spadnie (każdy będzie próbował go sprzedać). W związku z tym rynkowe oczekiwania co do prawdopodobieństwa niewykonania zobowiązania przez składnik aktywów można uzyskać, analizując rynek swapów ryzyka kredytowego. Swap ryzyka kredytowego Swap ryzyka kredytowego (CDS) jest rodzajem kredytowego instrumentu pochodnego, który zapewnia kupującemu ochronę przed ryzykiem niewykonania zobowiązania i innymi rodzajami ryzyka. Kupujący CDS dokonuje okresowych płatności na rzecz sprzedającego do terminu zapadalności kredytu. W umowie sprzedawca zobowiązuje się, że w przypadku niewywiązania się przez emitenta z zobowiązań sprzedający zapłaci kupującemu wszystkie składki i odsetki od składnika aktywów.
Weźmy pod uwagę inwestora z dużym portfelem 10-letnich greckich obligacji skarbowych. Cena swapu ryzyka kredytowego za cenę 10-letnich greckich obligacji rządowych wynosi 8% lub 800 punktów bazowych. Inwestor oczekuje, że strata z tytułu niewykonania zobowiązania wyniesie 90% (tj. W przypadku niewywiązania się przez rząd grecki z płatności inwestor straci 90% swoich aktywów). W związku z tym inwestor może poznać oczekiwania rynku dotyczące niewypłacalności greckich obligacji skarbowych. W takim przypadku prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania wynosi 8% / 10% = 0,8 lub 80% .
Co to są swapy ryzyka kredytowego?
Swapy na zwłokę w spłacie kredytu to kredytowe instrumenty pochodne, które są wykorzystywane do zabezpieczania się przed ryzykiem niewykonania zobowiązania. Można je postrzegać jako pseudo-ubezpieczenie generujące dochód. Swap ryzyka kredytowego to zamiana stałego (lub zmiennego) kuponu na zapłatę straty spowodowanej niewykonaniem zobowiązania przez określone papiery wartościowe Zbywalne papiery wartościowe Zbywalne papiery wartościowe to nieograniczone krótkoterminowe instrumenty finansowe, które są emitowane w zamian za udziałowe lub dłużne papiery wartościowe. papiery wartościowe spółki notowanej na giełdzie. Spółka emitująca tworzy te instrumenty w celu pozyskania środków na dalsze finansowanie działalności i ekspansji. .
Rozważmy następujący przykład: inwestor posiada dużą liczbę greckich obligacji skarbowych. Jednak ze względu na sytuację gospodarczą w Grecji inwestor jest zaniepokojony swoją ekspozycją i ryzykiem niewypłacalności greckiego rządu. W związku z tym inwestor zawiera z bankiem umowę default swap. Inwestor zapłaci bankowi stałą (lub zmienną - na podstawie dokładnej umowy) płatność kuponową, o ile grecki rząd będzie wypłacalny.
W przypadku niewywiązania się ze zobowiązań przez grecki rząd bank zapłaci inwestorowi kwotę straty. Swap ryzyka kredytowego jest zasadniczo instrumentem (lub o zmiennym dochodzie) o stałym dochodzie. sprzeczne poglądy na temat innych papierów wartościowych będących przedmiotem obrotu w celu handlu między sobą bez posiadania faktycznego papieru wartościowego.
Rynek a indywidualne prawdopodobieństwo niewypłacalności
Podobnie jak wszystkie rynki finansowe, rynek swapów ryzyka kredytowego również może mieć błędne przekonania co do prawdopodobieństwa niewykonania zobowiązania. Na przykład, jeśli rynek uważa, że prawdopodobieństwo niewypłacalności greckich obligacji rządowych wynosi 80%, ale indywidualny inwestor uważa, że prawdopodobieństwo takiego niewypłacalności wynosi 50%, wówczas byłby skłonny sprzedać CDS po niższej cenie niż cena rynkowa .
Thios spowodowałby spadek ceny rynkowej CDS, co odzwierciedlałoby przekonania inwestorów indywidualnych na temat niewypłacalności greckich obligacji. Dlatego też silne przekonanie o prawdopodobieństwie niewykonania zobowiązania może wpłynąć na ceny na rynku CDS, co z kolei może wpłynąć na oczekiwany pogląd rynku na to samo prawdopodobieństwo.
Dodatkowe zasoby
Finance jest oficjalnym dostawcą globalnego programu Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari, program certyfikacji, który ma pomóc każdemu zostać światowej klasy analitykiem finansowym . Poniższe dodatkowe zasoby będą przydatne, aby kontynuować karierę:
- Upadłość Upadłość Upadłość to status prawny osoby lub podmiotu niebędącego człowiekiem (firmy lub agencji rządowej), która nie jest w stanie spłacić swoich niespłaconych długów wobec wierzycieli.
- Zdolność do zadłużenia Zdolność do zadłużenia Zdolność do zadłużenia odnosi się do całkowitej kwoty zadłużenia, jakie firma może zaciągnąć i spłacić zgodnie z warunkami umowy długu.
- Stopa odzysku Stopa odzysku Stopa odzysku, powszechnie stosowana w zarządzaniu ryzykiem kredytowym, odnosi się do kwoty odzyskanej w przypadku niespłacenia pożyczki. Innymi słowy, stopa zwrotu to wyrażona w procentach kwota odzyskana z pożyczki, gdy pożyczkobiorca nie jest w stanie uregulować pełnej kwoty pozostającej do spłaty. Wyższa stawka jest zawsze pożądana.
- Swap Spread Swap Spread Swap Spread to różnica pomiędzy stopą swap (stopą stałej nogi swapu) a rentownością obligacji rządowych o podobnym terminie zapadalności. Ponieważ obligacje rządowe (np. Amerykańskie papiery skarbowe) są uważane za wolne od ryzyka, spready swapów zazwyczaj odzwierciedlają poziomy ryzyka postrzegane przez strony zaangażowane w umowę swapową.
