Zgodnie z teorią rynków podzielonych na segmenty rynek obligacji Obligacje to papiery wartościowe o stałym dochodzie, które są emitowane przez korporacje i rządy w celu pozyskania kapitału. Emitent obligacji pożycza kapitał od posiadacza obligacji i dokonuje na jego rzecz stałych płatności według stałej (lub zmiennej) stopy procentowej przez określony czas. jest „podzielony” na segmenty na podstawie „struktury terminowej obligacji”, a rynki „podzielone na segmenty” działają mniej lub bardziej niezależnie. Zgodnie z teorią rynków segmentowanych, zwrot oferowany przez obligację o określonej strukturze terminowej jest określany wyłącznie przez podaż i popyt. a ilość żądana tego dobra jest sobie równa.Cena tego dobra jest również określana przez punkt, w którym podaż i popyt są sobie równe. dla tej obligacji i niezależnie od zwrotu oferowanego przez obligacje o różnych strukturach terminowych.
Historia teorii rynków segmentowanych
Teoria rynków segmentowanych została wprowadzona przez amerykańskiego ekonomistę Johna Mathew Culbertsona (1921-2001) w jego artykule z 1957 r. Zatytułowanym „The Term Structure of Interest Rate”. W swoim artykule Culbertson argumentował przeciwko modelowi struktury terminowej opartej na oczekiwaniach Irvinga Fishera i rozwinął własną teorię wyceny papierów wartościowych o stałym dochodzie na rynku.
Co to jest struktura terminów?
Struktura terminowa, znana również jako krzywa dochodowości Krzywa dochodowości Krzywa dochodowości jest graficzną reprezentacją stóp procentowych zadłużenia dla różnych okresów zapadalności. Pokazuje zysk, jaki inwestor spodziewa się osiągnąć, jeśli pożyczy pieniądze na określony czas. Wykres przedstawia rentowność obligacji na osi pionowej oraz czas do wykupu na osi poziomej. gdy jest przedstawiony graficznie, jest relacją między stopą procentową płaconą przez składnik aktywów (zwykle obligacje rządowe 10-letnie amerykańskie obligacje skarbowe 10-letnie obligacje skarbowe USA są zobowiązaniem dłużnym wyemitowanym przez Departament Skarbu rządu Stanów Zjednoczonych z terminem zapadalności wynoszącym 10 lat, co sześć miesięcy wypłaca posiadaczowi odsetki według stałej stopy procentowej ustalanej przy pierwszej emisji) oraz według terminu zapadalności.Oprocentowanie mierzone jest na osi pionowej, a termin zapadalności mierzony jest na osi poziomej.
Zwykle stopy procentowe i czas do zapadalności są dodatnio skorelowane. Korelacja Korelacja to statystyczna miara związku między dwiema zmiennymi. Miarę najlepiej stosować w zmiennych, które wykazują liniową zależność między sobą. Dopasowanie danych można przedstawić wizualnie na wykresie rozrzutu. . Dlatego stopy procentowe rosną wraz ze wzrostem terminu zapadalności. Skutkuje to dodatnim nachyleniem struktury terminowej. Krzywa dochodowości jest często postrzegana jako miara zaufania do gospodarki przez rynek obligacji.
Finance ma kompleksowy kurs obejmujący wszystkie podstawy dotyczące papierów wartościowych o stałym dochodzie. Zapoznaj się teraz z naszym kursem Podstawy stałych dochodów!
Przełamanie teorii rynków podzielonych
Teoria rynków segmentowanych stwierdza, że rynek obligacji jest pełen heterogenicznych podmiotów o różnych potrzebach dochodowych. Dlatego różni agenci na rynku obligacji inwestują w różne części struktury terminowej w oparciu o swoje potrzeby dochodowe.
Banki zwykle uczestniczą głównie w kupowaniu i sprzedawaniu obligacji krótkoterminowych (wynika to głównie z nowoczesnej praktyki bankowej dotyczącej rezerw cząstkowych). jako rezerwy. Rezerwy są utrzymywane jako salda na rachunku bankowym w banku centralnym lub jako waluta banku.) natomiast fundusze emerytalne zwykle uczestniczą głównie w kupnie i sprzedaży obligacji długoterminowych (wynika to głównie ze stabilnego wymogi dochodowe funduszy emerytalnych).
Zgodnie z hipotezą oczekiwań Teoria lokalnych oczekiwań W finansach i ekonomii teoria lokalnych oczekiwań jest teorią, która sugeruje, że zwroty z obligacji o różnych terminach zapadalności powinny być takie same w krótkim horyzoncie inwestycyjnym. Zasadniczo, teoria lokalnych oczekiwań jest jedną z odmian teorii czystych oczekiwań, zwrotu z wszelkich długoterminowych terminów obligacji o stałym dochodzie. Renta, dożywotnia, stopa kuponu, kowariancja, bieżąca rentowność, wartość nominalna, rentowność do terminu zapadalności. itp. zabezpieczenie musi być równe oczekiwanemu zwrotowi z sekwencji krótkoterminowych papierów wartościowych o stałym dochodzie. W związku z tym wszelkie długoterminowe papiery wartościowe o stałym dochodzie można odtworzyć przy użyciu sekwencji krótkoterminowych papierów wartościowych o stałym dochodzie.
Jednak teoria rynków podzielonych na segmenty mówi również, że długoterminowe papiery wartościowe o stałym dochodzie i krótkoterminowe papiery wartościowe o stałym dochodzie zasadniczo się różnią i nie należy ich umieszczać w tej samej klasie aktywów. Ogólnie rzecz biorąc, posiadacze obligacji długoterminowych muszą martwić się o wiele więcej rzeczy niż posiadacze obligacji krótkoterminowych.
Na przykład posiadacze 10-letnich amerykańskich obligacji rządowych muszą martwić się inflacją przez następne 10 okresów i stopami procentowymi przez następne 10 okresów, podczas gdy posiadacze rocznych amerykańskich obligacji rządowych muszą martwić się tylko o inflację na następny okres. i oprocentowanie na następny okres.
W związku z tym 10-letnie obligacje rządowe Stanów Zjednoczonych są bardzo różnym instrumentem o stałym dochodzie od rocznych obligacji rządowych Stanów Zjednoczonych, a 10-letnich obligacji rządowych Stanów Zjednoczonych nie można odtworzyć przy użyciu sekwencji dziesięciu rocznych obligacji rządu USA.
Dodatkowe zasoby
Finance jest oficjalnym dostawcą globalnego programu Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari, program certyfikacji, który ma pomóc każdemu zostać światowej klasy analitykiem finansowym . Poniższe dodatkowe zasoby będą przydatne, aby kontynuować karierę:
- Podstawy stałego dochodu
- Wycena obligacji Wycena obligacji Wycena obligacji to nauka polegająca na obliczaniu ceny emisyjnej obligacji na podstawie kuponu, wartości nominalnej, rentowności i terminu wykupu. Ceny obligacji pozwalają inwestorom
- Stopa kuponu Stopa kuponu Stopa kuponu to kwota rocznego dochodu odsetkowego wypłacanego posiadaczowi obligacji na podstawie wartości nominalnej obligacji.
- Dłużne rynki kapitałowe (DCM) Dłużne rynki kapitałowe (DCM) Grupy dłużnych rynków kapitałowych (DCM) są odpowiedzialne za udzielanie porad bezpośrednio emitentom korporacyjnym w zakresie zaciągania długu z tytułu przejęć, refinansowania istniejącego zadłużenia lub restrukturyzacji istniejącego zadłużenia. Zespoły te działają w szybko zmieniającym się środowisku i ściśle współpracują z partnerem doradczym
