Co to jest model H?

Model H to ilościowa metoda wyceny ceny akcji spółki. Cena akcji Termin cena akcji odnosi się do bieżącej ceny, za jaką akcje są notowane na rynku. Każda spółka notowana na giełdzie, kiedy jej akcje są. Model jest bardzo podobny do dwustopniowego modelu dyskonta dywidendy. Różni się jednak tym, że próbuje wyrównać tempo wzrostu w czasie, a nie gwałtownie przechodząc z okresu wysokiego wzrostu do okresu stabilnego wzrostu. Model H zakłada, że ​​stopa wzrostu będzie spadać liniowo w kierunku końcowej stopy wzrostu.

Większość organizacji zwiększa lub zmniejsza dywidendy w czasie, w przeciwieństwie do szybkiego przechodzenia od wysokich stóp zwrotu do stabilnego wzrostu. W związku z tym wymyślono model H, aby przybliżyć wartość spółki, której tempo wzrostu dywidendy ma się zmieniać w czasie.

Szybkie podsumowanie

• Model H to ilościowa metoda wyceny ceny akcji spółki.
• Jest podobny do dwuetapowego modelu dyskonta dywidend, ale różni się próbą wygładzenia okresu wysokiej stopy wzrostu w czasie.
• Formuła modelu H jest renderowana jako: ((D ₀ (1 + g ₂ ) + D ₀ * H * (g ₁ -g ₂ )) / (rg ₂ ).

Jaki jest cel modelu H?

Model H służy do wyceny i wyceny akcji firmy. Model, podobny do modelu zdyskontowanych dywidend, zakłada, że ​​akcje są warte sumy wszystkich przyszłych wypłat dywidend, zdyskontowanych do wartości bieżącej.

Jednym z potencjalnych problemów związanych z dwustopniowym modelem dyskontowania dywidend jest to, że zakłada on początkową wysoką stopę wzrostu, a następnie gwałtowny spadek wzrostu do końcowej stopy wzrostu Końcowa stopa wzrostu Końcowa stopa wzrostu to stała stopa, przy której zakłada się, że wolne przepływy pieniężne będą rosły w nieskończoność. Ta stopa wzrostu jest stosowana poza okresem prognozy w modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF), od końca okresu prognozy do i przy założeniu, że wolne przepływy pieniężne firmy będą kontynuowane, gdy firma osiągnie stabilny wzrost. Zamiast tego model H wygładza tempo wzrostu liniowo w kierunku końcowej stopy wzrostu. W ten sposób zapewnia bardziej realistyczne podejście w większości scenariuszy wyceny akcji spółki.

Co to jest wzór H-Model?

Formuła modelu H składa się z dwóch części. Pierwsza część formuły uwzględnia wartość akcji na podstawie długoterminowej stopy wzrostu. Ignoruje okres wysokiego tempa wzrostu. Drugi składnik równania dodaje wartość z okresu wysokiego tempa wzrostu. Formuła jest zatem następująca:

Gdzie:

• D ₀ = Ostatnia wypłata dywidendy
• g ₁ = Początkowa wysoka szybkość wzrostu
• g ₂ = końcowa stopa wzrostu
• r = stopa dyskontowa Stopa dyskonta W finansach przedsiębiorstw stopa dyskontowa to stopa zwrotu stosowana do dyskontowania przyszłych przepływów pieniężnych z powrotem do ich wartości bieżącej. Stopa ta jest często średnim ważonym kosztem kapitału przedsiębiorstwa (WACC), wymaganą stopą zwrotu lub stopą progową, którą inwestorzy spodziewają się zarobić w stosunku do ryzyka inwestycji.
• H = okres półtrwania okresu wysokiego wzrostu

Wizualnie możemy zobaczyć, jak składniki wzoru H-model sumują się do całkowitej wartości akcji:

Od początkowego wysokiego tempa wzrostu (g ₁ ) do stabilnego tempa wzrostu (g ₂ ), widzimy, że w modelu H tempo wzrostu spada liniowo, aż osiągnie końcową szybkość wzrostu. Od tego momentu oczekuje się, że końcowa stopa wzrostu utrzyma się w nieskończoność. Dwa składniki formuły modelu H składają się na dwie części, które są uwzględniane w wycenie zapasów.

Model H - przykład praktyczny

Przeanalizujmy teraz hipotetyczną sytuację, która dotyczy modelu H. Firma niedawno wyemitowała dywidendę Dywidenda Dywidenda to część zysków i zysków zatrzymanych, które spółka wypłaca swoim akcjonariuszom. Kiedy firma generuje zysk i gromadzi zyski zatrzymane, zyski te mogą zostać ponownie zainwestowane w biznes lub wypłacone udziałowcom w formie dywidendy. 3 USD. Oczekiwana stopa wzrostu wynosi 10% i spodziewasz się, że w ciągu następnych dwunastu lat stopa wzrostu spadnie do stabilnej stopy wzrostu wynoszącej 2%. Jeśli wymagana stopa zwrotu Wymagana stopa zwrotu Wymagana stopa zwrotu (stopa progowa) to minimalna stopa zwrotu, jaką inwestor spodziewa się uzyskać za swoją inwestycję. Zasadniczo wymagana stopa zwrotu to minimalna akceptowalna rekompensata za poziom ryzyka inwestycji. wynosi 11%,jaka byłaby wartość udziału w hipotetycznej spółce w modelu H?

Otrzymujemy wszystkie komponenty, które są używane w modelu H, więc korzystając ze wzoru otrzymujemy:

Wartość magazynowa = (D ₀ (1 + g ₂ )) / (rg ₂ ) + (D ₀ * H * (g ₁ -g ₂ )) / (rg ₂ )

Wartość akcji = (3 USD (1 + 0,02)) / (0,11–0,02) + (3 USD * (12/2) * (0,10–0,02)) / (0,11–0,02)

Wartość akcji = 50,00 USD

Powyższe obliczenia można również łatwo wykonać w programie Excel. Poniższa tabela pokazuje, w jaki sposób użyto programu Excel do obliczenia wartości wynikowej. Po prawej stronie obliczenia wartość jest uwrażliwiona. Co to jest analiza wrażliwości? Analiza wrażliwości jest narzędziem wykorzystywanym w modelowaniu finansowym do analizy wpływu różnych wartości zestawu zmiennych niezależnych na zmienną zależną opartą na stopie dyskontowej i końcowej stopie wzrostu. Poniżej obliczeń wykres przedstawia tempo wzrostu w modelu H:

Tutaj widzimy, że składnik odpowiadający końcowej stopie wzrostu wynosi 34 USD. Składnik odpowiadający wysokiej stopie wzrostu wynosi 16 USD. Połączenie tych dwóch części daje wartość jednej akcji na poziomie 50 USD. Po prawej stronie wykresu wartość została uwrażliwiona na podstawie końcowej stopy wzrostu i stopy dyskontowej. Stopa dyskontowa. Stopa ta jest często średnim ważonym kosztem kapitału przedsiębiorstwa (WACC), wymaganą stopą zwrotu lub stopą progową, którą inwestorzy spodziewają się zarobić w stosunku do ryzyka inwestycji. używany.

W lewym górnym rogu widzimy, że wartość mogłaby wynosić zaledwie 42,27 USD, gdyby stopa dyskontowa wynosiła 12%, a końcowa stopa wzrostu wynosiła 1%. Alternatywnie, gdyby stopa dyskontowa wynosiła zaledwie 10%, a końcowa stopa wzrostu wyniosła 3%, wartość akcji w modelu H wyniosłaby 62,14 USD.

Zalety modelu H.

1. Spójność

Jedną z zalet stosowania modelu H jest fakt, że dywidendy pozostają stabilne przez długi okres. Zazwyczaj firma doświadcza wahań pewnych miar, takich jak całkowite dochody i przepływy pieniężne.

Jednak zawsze stara się zapewnić uzyskiwanie dywidend z przepływów pieniężnych, które spodziewa się osiągnąć każdego roku. Z tego powodu większość spółek nigdy nie ustaliła nierealistycznie wysokiej docelowej dywidendy, ponieważ jej nieosiągnięcie może spowodować spadek ceny ich akcji.

2. Brak uprzedzeń

Główną jednostką miary stosowaną w modelu H jest dywidenda. Dobrą rzeczą jest to, że definicja wypłaty dywidendy jest taka sama dla każdej spółki. Jednak tego samego nie można powiedzieć o wielu innych środkach. Na przykład to, co składa się na „całkowite zarobki”, może się różnić w zależności od firmy.

3. Znak dojrzałości

Fakt, że akcjonariusze co roku nadal otrzymują dywidendy, wskazuje, że spółka osiągnęła szczytową dojrzałość. Pokazuje, że jego działalność jest stabilna i prawdopodobne jest, że w przyszłości nie wystąpią duże turbulencje. Zatem z punktu widzenia znacznie łatwiej jest obliczyć stopę dyskontową, ponieważ model eliminuje ryzyko.

Dodatkowe zasoby

Dziękuję za przeczytanie artykułu Finance na temat modelu H. Finance oferuje program Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari, z programem certyfikacji dla tych, którzy chcą przenieść swoją karierę na wyższy poziom. Aby kontynuować naukę i rozwijać swoją karierę, pomocne będą następujące zasoby finansowe:

• Model Gordona Growth Model Gordon Growth Model Gordon Growth Model - znany również jako Gordon Dividend Model lub model zdyskontowanych dywidend - to metoda wyceny akcji, która oblicza wewnętrzną wartość akcji, niezależnie od aktualnych warunków rynkowych. Inwestorzy mogą następnie porównać firmy z innymi branżami, korzystając z tego uproszczonego modelu
• Model zdyskontowania dywidendy z wielu okresów Model zdyskontowanej dywidendy z wielu okresów Model zdyskontowanej dywidendy z wielu okresów jest odmianą modelu zdyskontowanego dywidendy. Jest często używany w sytuacjach, gdy inwestor spodziewa się zakupu
• Wycena akcji Wycena akcji Każdy inwestor, który chce pokonać rynek, musi opanować umiejętność wyceny akcji. Zasadniczo wycena zapasów jest metodą określania wartości wewnętrznej (lub wartości teoretycznej) akcji. Znaczenie wyceny zapasów wynika z faktu, że rzeczywista wartość akcji nie jest powiązana z ich bieżącą ceną.
• Stopa wzrostu dywidendy Stopa wzrostu dywidendy Stopa wzrostu dywidendy (DGR) to procentowa stopa wzrostu dywidendy z akcji spółki osiągnięta w określonym czasie. Często DGR jest obliczany corocznie. Jednak w razie potrzeby można ją również obliczać kwartalnie lub miesięcznie.