Firma z polityką pozostałej dywidendy nie posiada nadwyżki środków pieniężnych w dowolnym momencie. Wszystkie wolne środki pieniężne muszą zostać ponownie zainwestowane w biznes lub rozdzielone między udziałowców.
Niedoskonałości rynku kapitałowego Rynki kapitałowe Rynki kapitałowe to system wymiany, który przenosi kapitał od inwestorów, którzy obecnie nie potrzebują swoich funduszy, do osób fizycznych i sprawia, że firma rzadko prowadzi politykę czystej dywidendy rezydualnej. Zamiast tego większość firm stosuje łagodne zasady dotyczące dywidend, które wymagają regularnych dywidend, które wykazują pewną korelację z przeszłymi i obecnymi dochodami firmy.
Co to jest dywidenda?
Akcjonariusze otrzymują dywidendę, która jest częścią bieżących zysków, za inwestycję w spółkę. Mogą otrzymywać dywidendy na wiele różnych sposobów, w tym otrzymując dodatkowe akcje lub płatności gotówkowe. Rada dyrektorów spółki decyduje o wysokości dywidendy, jaką spółka wypłaci, i stosuje określoną politykę dywidendową Polityka dywidendowa Polityka dywidendowa firmy określa kwotę dywidend wypłacanych przez spółkę akcjonariuszom oraz częstotliwość, z jaką dywidendy są wypłacane są wypłacane przy podziale zysków firmy.
Dla wielu inwestorów dywidendy są atrakcyjne, ponieważ zapewniają stały strumień dochodów. Zwykle dywidendy są wypłacane kwartalnie (zgodnie z raportami o zyskach firmy), ale w niektórych przypadkach firma może zdecydować się na wypłatę dywidendy specjalnej lub nieregularnej.
Polityka w zakresie pozostałej dywidendy a polityka łagodnej dywidendy
Poniższy wykres przedstawia dywidendy wypłacone przez dwie spółki w okresie 10 lat. Spółki wykazują identyczne zyski i inwestycje, ale stosują różne zasady dotyczące dywidend.
Firma zgodnie z polityką płynnej dywidendy wypłaca 110 mln USD jako dywidendę każdego roku w okresie 10 lat. Firma przestrzegająca polityki dotyczącej pozostałej dywidendy wypłaca różne dywidendy w tym samym okresie. W 2015 roku wypłaciła tylko 50 mln dolarów dywidendy, podczas gdy w 2016 roku wypłaciła 170 mln dolarów dywidendy.
Należy również zauważyć, że w 2009 r. Spółka działająca zgodnie z łagodną polityką dywidend wydała 20 mln USD na inwestycje i 110 mln USD na wypłatę dywidendy, mimo że odnotowała jedynie dochód netto w wysokości 100 mln USD. Dodatkowe 30 mln USD w postaci dywidend musiało zostać sfinansowane z przeszłych dochodów firmy lub z pożyczki krótkoterminowej Pożyczka krótkoterminowa Pożyczka krótkoterminowa to rodzaj pożyczki, którą uzyskuje się w celu pokrycia tymczasowych osobistych lub biznesowych potrzeb kapitałowych. Ponieważ jest to rodzaj kredytu, wiąże się z kwotą pożyczonego kapitału oraz odsetkami, które należy spłacić w określonym terminie, czyli zazwyczaj w ciągu roku od uzyskania kredytu. z banku.Jest to zgodne z dowodami empirycznymi, które sugerują, że przedsiębiorstwa preferują płynny profil wypłaty dywidend i wykorzystują instytucje finansowe do finansowania takich dywidend, gdy jest to konieczne.
W teorii polityka w zakresie dywidendy rezydualnej jest bardziej skuteczna niż polityka płynnej dywidendy. Jeśli w dowolnym momencie firma nie może znaleźć dalszych opłacalnych inwestycji, powinna zwrócić wszelkie wolne środki pieniężne dostępne akcjonariuszom, aby akcjonariusze mogli wykorzystać te środki na inwestycje w inne projekty, które ich zdaniem będą opłacalne.
W ten sposób polityka w zakresie dywidend rezydualnych zapewnia efektywną dystrybucję gotówki w kierunku dochodowych inwestycji. W ramach płynnej polityki dywidend kierownictwo firmy może inwestować wolne środki pieniężne w nierentowne lub niepotrzebnie ryzykowne projekty tylko ze względu na dostępne fundusze.
Model pozostałej dywidendy
Dywidendy = dochód netto - (docelowy wskaźnik kapitału własnego x całkowity budżet kapitałowy)
Ilustracyjny przykład modelu rezydualnej dywidendy
Rozważmy biznes z budżetem kapitałowym 8 000 000 USD. Działalność ta następuje po podziale zadłużenia na kapitał własny 60-40, który chcą utrzymać. Firma prognozuje dochód netto na poziomie 5 000 000 USD. Ponadto firma zgłasza całkowity kapitał własny w wysokości 3 200 000 USD (całkowity kapitał własny = 40% z 8 000 000 USD = 3 200 000 USD). Pozostała wypłacona dywidenda wynosi 1 800 000 USD (5 000 000 - 3 200 000 USD). Biznes wykazuje wskaźnik wypłat na poziomie 36% (1 800 000 USD / 5 000 000 USD). Rozważ następujące alternatywne przypadki:
Przypadek A
Dochód netto spada do 3 000 000 USD. Ponieważ całkowity kapitał firmy wynosi 3 200 000 USD, cała kwota zostaje zatrzymana. Wypłacone dywidendy i wskaźnik wypłaty dywidendy wynoszą 0.
Przypadek B.
Dochód netto wzrasta do 8 000 000 USD. Ponieważ całkowity kapitał firmy wynosi 3 200 000 USD, w formie dywidendy wypłacane jest 4800 000 USD (8 000 000 - 3 200 000 USD = 4 800 000 USD). Wskaźnik wypłaty dywidendy wynosi 60% (4 800 000 USD / 8 000 000 USD).
Zalety i wady polityki pozostałej dywidendy
Polityka w zakresie dywidendy rezydualnej zwykle wymaga mniejszej liczby nowych emisji akcji i niższych kosztów wprowadzenia na giełdę. Jednak polityka zmiennej dywidendy może wysyłać inwestorom sprzeczne sygnały. Stanowi również zwiększony poziom ryzyka dla inwestorów, ponieważ dochód z dywidend pozostaje niepewny.
Powiązane odczyty
Finance jest oficjalnym dostawcą programu Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA) ™ Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari, w ramach programu certyfikacji, którego celem jest przekształcenie każdego w światowej klasy analityka finansowego.
Aby dalej uczyć się i rozwijać swoją wiedzę na temat analizy finansowej, zdecydowanie zalecamy poniższe dodatkowe zasoby finansowe:
- Pośrednik finansowy Pośrednik finansowy Pośrednik finansowy oznacza instytucję, która działa jako pośrednik między dwiema stronami w celu ułatwienia transakcji finansowej. Do instytucji, które są powszechnie określane jako pośrednicy finansowi, należą banki komercyjne, banki inwestycyjne, fundusze inwestycyjne i fundusze emerytalne.
- Ważne daty dywidendy Ważne daty dywidendy Aby zrozumieć akcje wypłacające dywidendę, niezbędna jest znajomość ważnych dat dywidendy. Dywidenda ma zazwyczaj formę wypłaty gotówki, która jest wypłacana inwestorom z zysków firmy.
- Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) to stopa dyskontowa, która sprawia, że wartość bieżąca netto (NPV) projektu wynosi zero. Innymi słowy, jest to oczekiwana składana roczna stopa zwrotu, która zostanie uzyskana z projektu lub inwestycji.
- Stabilna polityka dywidendowa Stabilna polityka dywidendowa Przedsiębiorstwo ze stabilną polityką dywidendy wypłaca stałą dywidendę w każdym okresie, niezależnie od zmienności na rynku. Dokładna kwota wypłacanych dywidend zależy od długoterminowych dochodów spółki.
