Co to jest XVA (korekta wartości X)?

XVA lub korekta wartości X to termin zbiorczy obejmujący różne rodzaje korekt wyceny związanych z kontraktami pochodnymi. Dokonuje się korekt w celu uwzględnienia finansowania rachunku, ryzyka kredytowego Ryzyko kredytowe Ryzyko kredytowe to ryzyko straty, które może wystąpić w wyniku nieprzestrzegania przez którąkolwiek ze stron warunków jakiejkolwiek umowy finansowej, a także kosztów kapitałowych. Rozpoczynając nowe transakcje na rynku instrumentów pochodnych, handlowcy włączają XVA do ceny instrumentu pochodnego.

XVA (korekta wartości X)

Tradycyjnie wycena instrumentów pochodnych Instrumenty pochodne Instrumenty pochodne to kontrakty finansowe, których wartość jest powiązana z wartością aktywów bazowych. Są to złożone instrumenty finansowe, które są wykorzystywane do różnych celów, w tym do zabezpieczania i uzyskiwania dostępu do dodatkowych aktywów lub rynków. polegał na neutralnych pod względem ryzyka ramach cenowych Blacka-Scholesa. Został zastosowany przy założeniu, że finansowanie odbywa się przy stopie wolnej od ryzyka. XVA został wprowadzony, aby zaradzić wadom modelu cenowego Blacka-Scholesa. Dostosowuje ramkę Blacka-Scholesa, aby uwzględnić ryzyko, którego model nie uchwyci.

Rodzaje korekt wartości X

1. Korekta wyceny kredytu (CVA)

Korekta z tytułu wyceny kredytu (CVA) Korekta z tytułu wyceny kredytu (CVA) Korekta z tytułu wyceny kredytu (CVA) to cena, jaką zapłaciłby inwestor w celu zabezpieczenia ryzyka kredytowego kontrahenta związanego z instrumentem pochodnym. Zmniejsza wycenę do wartości rynkowej aktywa o wartość CVA. szacuje wartość ryzyka kredytowego kontrahenta. Uwzględnia możliwość, że druga strona transakcji nie wywiąże się z płatności. Jest to różnica między portfelem wolnym od ryzyka a prawdziwą wartością portfela.

Wzór CVA

Wzór CVA

Gdzie:

  • L * to rzeczywiste straty, które mogą wystąpić w przedziale czasu.
  • Q to prawdopodobieństwo neutralne pod względem ryzyka
  • to określony czas, w którym nastąpi ustawienie domyślne

L * uzyskuje się w następujący sposób:

L * Formula

Gdzie:

  • LDG to strata z tytułu niewykonania zobowiązania
  • EE to szacowana ekspozycja
  • PD to prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania

Zakładając, że domyślna stopa odzysku jest znaną stałą, ogólne wyrażenie CVA jest następujące:

CVA - formuła ogólna

Powyższe wyrażenie matematyczne potwierdza, że ​​istnieje korelacja między zaangażowaniem banku a jakością kredytową kontrahenta.

CVA Desk

W bankach inwestycyjnych poziomu 1, biuro CVA jest tworzone z działu handlowego. Sekret prowadzenia biura CVA polega na znalezieniu równowagi między podejmowaniem ryzyka a aktywnym zabezpieczaniem. Biuro CBA zabezpiecza potencjalne straty spowodowane niewypłacalnością kontrahenta. Drugą funkcją jest zmniejszenie kapitału wymaganego zgodnie z obliczeniami Bazylea III.

2. Korekta wyceny finansowania (FVA)

FVA odnosi się do kosztu finansowania niezabezpieczonego instrumentu pochodnego będącego przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym, którego cena przekracza stopę wolną od ryzyka Stopa zwrotu wolna od ryzyka to stopa procentowa, jaką inwestor może oczekiwać na inwestycji obarczonej zerowym ryzykiem. W praktyce przyjmuje się, że stopa wolna od ryzyka jest równa odsetkom płaconym od trzymiesięcznego bonu skarbowego, co jest na ogół najbezpieczniejszą inwestycją, jakiej może dokonać inwestor. . Chodzi o oszacowanie bieżącej wartości kosztów finansowania rynkowego na wycenę instrumentu pochodnego w pierwszym dniu, zamiast rozłożenia kosztu na cały okres jego życia. FVA zależy od wielkości i harmonogramu ekspozycji bazowych oraz stóp finansowania rynkowego

Koszt finansowania netto (gdzie FVA jest większa od zera) lub korzyść (gdzie FVA jest mniejsza od zera) występuje, gdy niezabezpieczony instrument pochodny jest zabezpieczony rozliczonymi kontraktami, które wymagają zabezpieczenia gotówkowego. Na korektę wyceny finansowania wpływa różnica między kosztem środków banku a stopą procentową stosowaną przez izbę rozliczeniową. Banki pozyskują środki w oparciu o LIBOR LIBOR LIBOR, który jest akronimem London Interbank Offer Rate, odnosi się do stopy procentowej, jaką banki brytyjskie pobierają od innych instytucji finansowych za krótkoterminową pożyczkę z terminem zapadalności od jednego dnia do 12 miesięcy w przyszłości. LIBOR służy jako podstawa odniesienia dla krótkoterminowych stóp procentowych, podczas gdy izby rozliczeniowe stosują stopę wolną od ryzyka dla depozytów gotówkowych.

Poniżej przedstawiono korekty głównych składników FVA:

1. Korekta wysokości świadczenia

Korekta korzyści finansowych powstaje, gdy bank nabywa instrument pochodny w pozycji zobowiązaniowej. Na przykład bank kupuje instrument pochodny o ujemnej wartości rynkowej w zamian za gotówkę. Środki pieniężne można następnie zainwestować w przedsięwzięcia generujące dochody. W przypadku braku gotówki bank ucieka się do pozyskiwania zewnętrznego finansowania, co może być kosztowne dla firmy.

2. Korekta kosztów finansowania

Jest to przeciwieństwo dostosowania świadczeń finansowych. Korekta kosztu finansowania pojawia się, gdy bank nabywa instrument pochodny o dodatniej wartości. Zamiast otrzymywać gotówkę, bank płaci gotówką za instrument pochodny związany z pozycją aktywów. Koszt poniesiony na sfinansowanie zakupu postrzegany jest jako forma pozyskania środków na inwestycje.

3. Korekta wyceny kapitału (KVA)

Korekta wyceny kapitału różni się od korekty wyceny kredytowej. Banki są prawnie zobowiązane do utrzymywania dużych rezerw kapitałowych w celu przygotowania się na nieoczekiwane straty rynkowe i operacyjne. Następnie BASEL III Bazylea III Porozumienie Bazylea III to zbiór reform finansowych, który został opracowany przez Bazylejski Komitet Nadzoru Bankowego (BCBS) w celu wzmocnienia zwiększonych wymogów dotyczących rezerw kapitałowych dla banków posiadających kontrakty pochodne. Korekta wyceny kredytowej uwzględnia dodatkowy kapitał regulacyjny. Korekta jest związana ze wszystkimi kontraktami pochodnymi, ale jest bardziej karalna w przypadku transakcji pochodnych OTC, które nie są rozliczane.

Obecnie istnieją wyzwania związane ze stosowaniem korekt wyceny kredytowej ze względu na różnice w modelach kapitałowych między bankami. Banki ze standardowymi modelami kapitałowymi są często restrykcyjne w uwzględnianiu przyszłych zmian kapitałowych na rynku instrumentów pochodnych.

Z drugiej strony, banki stosujące zaawansowane metody akomodują przyszłe zmiany kapitału regulacyjnego. Takie środki mają na celu ochronę banku przed pisaniem długoterminowych umów, na które mogą mieć wpływ przyszłe regulacyjne wymogi kapitałowe.

Powiązane odczyty

Finance jest oficjalnym dostawcą programu Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA) ™ Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari, w ramach programu certyfikacji, którego celem jest przekształcenie każdego w światowej klasy analityka finansowego.

Aby dalej uczyć się i rozwijać swoją wiedzę na temat analizy finansowej, gorąco polecamy poniższe dodatkowe zasoby:

  • Kontrakty terminowe typu futures i forward Kontrakty terminowe typu futures i forward (częściej określane jako futures i forward) to kontrakty wykorzystywane przez przedsiębiorstwa i inwestorów do zabezpieczania się przed ryzykiem lub spekulacji. Kontrakty terminowe typu futures i forward to przykłady instrumentów pochodnych, których wartość wywodzi się z aktywów bazowych.
  • Przewodnik po handlu towarami Przewodnik po tajemnicach handlu towarami Przedsiębiorcy handlujący towarami, którzy odnieśli sukces, znają tajemnice handlu towarami i rozróżniają transakcje na różnych rodzajach rynków finansowych. Handel towarami różni się od handlu akcjami.
  • Umowa hedgingowa Umowa hedgingowa Umowa hedgingowa dotyczy inwestycji, której celem jest zmniejszenie poziomu przyszłych ryzyk w przypadku niekorzystnych zmian cen aktywów. Hedging zapewnia rodzaj ochrony ubezpieczeniowej chroniącej przed stratami z inwestycji.
  • Modele wyceny opcji Modele wyceny opcji Modele wyceny opcji to modele matematyczne, które wykorzystują pewne zmienne do obliczenia teoretycznej wartości opcji. Teoretyczna wartość pliku

Zalecane

Czy Crackstreams zostały zamknięte?
2022
Czy centrum dowodzenia MC jest bezpieczne?
2022
Czy Taliesin opuszcza kluczową rolę?
2022