Jak wybrać porównywalne firmy

Wybór zbioru porównywalnych spółek Korporacja Korporacja to osoba prawna utworzona przez osoby fizyczne, akcjonariuszy lub udziałowców w celu działania dla zysku. Korporacje mogą zawierać umowy, pozywać i być pozywanymi, posiadać aktywa, przekazywać federalne i stanowe podatki oraz pożyczać pieniądze od instytucji finansowych. - porównywalny wszechświat - to pierwszy i najważniejszy krok do analizy porównywalnego przedsiębiorstwa Analiza porównywalnego przedsiębiorstwa. Jak przeprowadzić analizę porównywalnego przedsiębiorstwa. Ten przewodnik pokazuje krok po kroku, jak zbudować analizę porównawczą firmy („Comps”), zawiera bezpłatny szablon i wiele przykładów. Comps to metodologia wyceny względnej, która bada wskaźniki podobnych spółek publicznych i wykorzystuje je do wyliczenia wartości innej firmy.Dalsza część Twojej analizy i wyceny Wycena Wycena dotyczy procesu ustalania aktualnej wartości firmy lub aktywów. Można to zrobić za pomocą kilku technik. Analitycy, których szukają, opierają się na zbiorze porównywalnych firm wskazanych na początku analizy. Dlatego ważne jest, aby upewnić się, że wybrałeś odpowiedni, porównywalny wszechświat, w przeciwnym razie ryzykujesz unieważnienie wyceny i całej pracy włożonej w opracowanie modelu.ryzykujesz unieważnienie wyceny i całej pracy włożonej w rozwój modelu.ryzykujesz unieważnienie wyceny i całej pracy włożonej w rozwój modelu.

Zapoznaj się z bardziej szczegółową analizą i wyceną porównywalnych spółek na kursie wyceny biznesowej w finansach!

Porównywalne kryteria

Istnieje wiele czynników, które decydują o tym, czy firma jest dobrą porównywalną firmą dla Twojego modelu. Generalnie, gdy analitycy finansowi Co to jest praca analityka finansowego wybierają firmy porównywalne, szukają firm najbardziej podobnych do firmy, którą chcą wycenić.

Intuicja jest taka, że ​​jeśli inwestorzy są skłonni zapłacić określoną kwotę za podobną firmę, powinni chcieć zapłacić tę samą kwotę za firmę, którą próbujemy wycenić.

Pierwszą rzeczą, którą powinien zrobić analityk finansowy, jest znalezienie firmy, którą wyceniają w Bloomberg lub CapitalIQ CapIQ CapIQ (skrót od Capital IQ) to platforma analizy rynku zaprojektowana przez Standard & Poor's (S&P). Platforma jest szeroko stosowana w wielu obszarach finansów przedsiębiorstw, w tym w bankowości inwestycyjnej, badaniach kapitału, zarządzaniu aktywami i nie tylko. Platforma Capital IQ zapewnia badania, dane i analizy na poziomie prywatnym i publicznym. Umożliwi im to uzyskanie opisu i klasyfikacji branżowej firmy.

Istnieje wiele czynników, które wpływają na to, czy firma jest odpowiednia dla Twojego porównywalnego wszechświata. Oto lista niektórych z tych czynników:

• Klasyfikacja branżowa
• Rozmiar
• Geografia
• Tempo wzrostu
• Rentowność
• Struktura kapitału

Klasyfikacja branżowa

Klasyfikacja branżowa jest ważnym czynnikiem przy wyborze porównywalnych firm. Rozpoczęcie od branży firmy pomoże analitykowi znaleźć podobne firmy, ponieważ firmy z branży często działają podobnie. Istnieje wiele zasobów, takich jak system klasyfikacji branż Bloomberga, które analityk finansowy może wykorzystać do zidentyfikowania branży firmy.

Innym sposobem spojrzenia na to jest rozważenie, jakie produkty lub usługi Zestaw produktów Zestaw produktów, znany również jako asortyment lub portfolio produktów, odnosi się do pełnego zestawu produktów i / lub usług oferowanych przez firmę. Mieszanka jest oferowana przez firmę, którą cenisz. Porównaj je z produktami i usługami firm, które chcesz uwzględnić w swoim porównywalnym wszechświecie.

Na przykład, jeśli szukasz porównywalnych firm dla firmy motoryzacyjnej, która produkuje średniej wielkości sedany, Toyota i Honda byłyby firmami z tej samej branży. Z drugiej strony, mimo że jest to również firma motoryzacyjna, Aston Martin nie byłby dobrym wyborem, ponieważ firma produkuje luksusowe samochody sportowe.

Rozmiar

Wielkość to kolejny czynnik, który należy wziąć pod uwagę, patrząc na firmy z porównywalnego wszechświata. Najlepiej byłoby, gdyby porównywalny wszechświat składał się z firm o podobnej wielkości do firmy, którą próbujesz wycenić. Może to być porównanie oparte na przychodach. Przychody Przychody to wartość całej sprzedaży towarów i usług rozpoznanych przez firmę w okresie. Przychody (określane również jako sprzedaż lub dochód) stanowią początek rachunku zysków i strat firmy i często są uważane za „górną linię” firmy. Aktywa Rodzaje aktywów Typowe rodzaje aktywów obejmują aktywa obrotowe, trwałe, fizyczne, wartości niematerialne, operacyjne i nieoperacyjne. Prawidłowe określenie liczby pracowników lub innych czynników.

Choć jest to skrajny przykład, możemy spojrzeć na Activision Blizzard Inc., aby wyjaśnić, dlaczego rozmiar jest ważny. Activision Blizzard miał kapitalizację rynkową Kapitalizacja rynkowa Kapitalizacja rynkowa (Kapitalizacja rynkowa) to najnowsza wartość rynkowa akcji spółki w obrocie. Kapitalizacja rynkowa jest równa aktualnej cenie akcji pomnożonej przez liczbę akcji w obrocie. Społeczność inwestorów często wykorzystuje wartość kapitalizacji rynkowej do uszeregowania firm w wysokości 63 miliardów dolarów według stanu na październik 2018, roczny przychód w wysokości 7 miliardów dolarów w 2017 roku i zatrudnia ponad 10000 osób. Firma działa na dużą, globalną skalę. W związku z tym wykorzystanie Activision Blizzard jako porównywalnej firmy dla niezależnego studia gier wideo, które ma zespół 30 pracowników, nie byłoby właściwe, ponieważ obie firmy działają w zupełnie innych skalach.

Geografia

Kluczem do znalezienia porównywalnych firm jest podobieństwo w działalności. W tym sensie geografia jest również brana pod uwagę przy wyborze porównywalnego wszechświata. Różne regiony mają różne dane demograficzne konsumentów. Dane demograficzne. Dane demograficzne odnoszą się do społeczno-ekonomicznych cech populacji, których firmy używają do identyfikacji preferencji produktowych i zachowań zakupowych klientów. Dzięki cechom rynku docelowego firmy mogą budować profil dla swojej bazy klientów. , kultura konsumpcji, ograniczenia prawne Ryzyko regulacyjne Ryzyko regulacyjne to ryzyko, że zmiana przepisów lub ustawodawstwa wpłynie na bezpieczeństwo, firmę lub branżę. Regulacje mogą podnieść koszty działalności, wprowadzić przeszkody prawne i administracyjne, a niekiedy nawet ograniczyć prowadzenie działalności gospodarczej. ,a popyt Podaż i popyt Prawa podaży i popytu to mikroekonomiczne koncepcje, które stwierdzają, że na efektywnych rynkach ilość podaży dobra i popyt na to dobro są sobie równe. Cena tego dobra jest również określana przez punkt, w którym podaż i popyt są sobie równe. dla produktów. Firma istniejąca w Ameryce Północnej niekoniecznie musi odnosić sukcesy w Azji, jeśli nie zmieni swojego produktu lub sposobu, w jaki działa. Dlatego region geograficzny ma wpływ na porównywalność firmy.Firma istniejąca w Ameryce Północnej niekoniecznie musi odnosić sukcesy w Azji, jeśli nie zmieni swojego produktu lub sposobu, w jaki działa. Dlatego region geograficzny ma wpływ na porównywalność firmy.Firma istniejąca w Ameryce Północnej niekoniecznie musi odnosić sukcesy w Azji, jeśli nie zmieni swojego produktu lub sposobu, w jaki działa. Dlatego region geograficzny ma wpływ na porównywalność firmy.

Dowiedz się więcej o analizie porównywalnych spółek i technikach wyceny z kursu wyceny biznesowej w finansach!

Tempo wzrostu

Inwestorzy zwracają uwagę na prognozy wzrostu i stopy wzrostu, aby określić wartość firmy. Gdyby dwie firmy były całkowicie identyczne z wyjątkiem tempa wzrostu, firma o wyższej stopie wzrostu byłaby naturalnie wyceniana wyżej. Aby to zwizualizować, możemy spojrzeć na wzór do obliczania wartości końcowej firmy Wartość końcowa Wartość końcowa jest używana do wyceny firmy. Wartość końcowa istnieje poza okresem prognozy i zakłada kontynuację działalności przez spółkę. . W najprostszej formie formuła wygląda następująco:

Gdzie:

• FCF = wieczyste wolne przepływy pieniężne Wolne przepływy pieniężne (FCF) Wolne przepływy pieniężne (FCF) mierzą zdolność firmy do wytwarzania tego, na czym najbardziej zależy inwestorom: dostępne środki pieniężne są rozprowadzane w sposób uznaniowy
• r = stopa dyskontowa (zwykle średni ważony koszt kapitału WACC WACC to średni ważony koszt kapitału firmy i reprezentuje jej mieszany koszt kapitału, w tym kapitał własny i zadłużenie. Formuła WACC to = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ten przewodnik zawiera przegląd tego, co to jest, dlaczego jest używany, jak to obliczyć, a także zapewnia kalkulator WACC firmy do pobrania)
• g = końcowa stopa wzrostu Końcowa stopa wzrostu Końcowa stopa wzrostu to stała stopa, przy której zakłada się, że oczekiwane wolne przepływy pieniężne firmy będą rosły w nieskończoność. Ta stopa wzrostu jest stosowana poza okresem prognozy w modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF), od końca okresu prognozy do i przy założeniu, że wolne przepływy pieniężne firmy będą kontynuowane

Możemy utrzymywać następujące wartości na stałym poziomie i zmieniać tempo wzrostu tylko po to, aby obserwować wpływ wyższych stóp wzrostu na wartość firmy.

• FCF = 10 000 USD
• r = 10%
• g = 8% lub 5%

Stopa wzrostu wynosząca 8% daje końcową wartość 500 000 USD.

Stopa wzrostu wynosząca 5% daje końcową wartość 200 000 USD.

Z tych obliczeń jasno wynika, że ​​tempo wzrostu firmy w znacznym stopniu wpływa na wartość, jaką widzą w niej inwestorzy. Dlatego konieczne jest, aby analityk znalazł porównywalne firmy o podobnych profilach wzrostu dla porównywalnego obszaru.

Rentowność

Nie trzeba dodawać, że rentowność firmy wpływa na jej wartość dla inwestorów. Podobnie jak w przypadku tempa wzrostu, możemy spojrzeć na dwie firmy, firmę A i firmę B, które mają podobną działalność i strukturę kapitału. Jeśli obie firmy uzyskują podobne przychody, ale firma A ma wyższe marże. Marża zysku W księgowości i finansach marża zysku jest miarą zysków firmy w stosunku do jej przychodów. Trzy główne wskaźniki marży zysku to zysk brutto (całkowity przychód minus koszt sprzedanych towarów (COGS)), zysk operacyjny (przychód minus KWS i koszty operacyjne) oraz zysk netto (przychód minus wszystkie koszty). Firma A będzie wyceniana wyżej.

Wyższe marże są wskaźnikiem wyników finansowych. Wyższe marże wiążą się z większym zyskiem Dochód netto Dochód netto jest kluczową pozycją nie tylko w rachunku zysków i strat, ale we wszystkich trzech podstawowych sprawozdaniach finansowych. Chociaż uzyskuje się go w rachunku zysków i strat, zysk netto jest również wykorzystywany zarówno w bilansie, jak i rachunku przepływów pieniężnych. i więcej możliwości inwestowania we wzrost lub emisji dywidend dla inwestorów.

Jeśli analityk wybierze firmy, które mają bardzo różne marże dla ich porównywalnego świata, ryzykuje odrzuceniem wyceny, ponieważ nie korzysta już z firm, które mają takie same oczekiwania co do wartości. Dlatego rentowność jest ważnym wskaźnikiem, na który analityk powinien zwrócić uwagę przy wyborze porównywalnych spółek.

Jeśli chcesz odświeżyć swoje umiejętności wyceny, Finance's Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari, program certyfikacji może pomóc Ci stać się światem- analityk finansowy!

Struktura kapitału

Wreszcie, struktura kapitału Struktura kapitału Struktura kapitału odnosi się do kwoty zadłużenia i / lub kapitału zaangażowanego przez firmę do finansowania jej działalności i aktywów. Struktura kapitałowa firmy to kolejny kluczowy czynnik brany pod uwagę przy wyborze porównywalnych spółek dla porównywalnego rynku. Im większe zadłużenie ma firma, tym większe ryzyko podejmują akcjonariusze. Dzieje się tak, ponieważ roszczenia udziałowców ustępują miejsca wierzycielom w przypadku upadłości Upadłość Upadłość to status prawny osoby lub podmiotu innego niż człowiek (firmy lub agencji rządowej), która nie jest w stanie spłacić swoich niespłaconych długów wierzycielom. .

Jeśli firma ogłosi upadłość, jej aktywa w pierwszej kolejności przeznaczane są na spłatę dłużników. Dopiero po uregulowaniu roszczeń wierzycieli kapitał własny kapitał właścicielski kapitał własny definiuje się jako odsetek całkowitej wartości aktywów przedsiębiorstwa, do których mogą dochodzić roszczenia właścicieli (jednoosobowa działalność gospodarcza lub spółka osobowa) i udziałowców (jeśli jest to korporacja) . Oblicza się go, odejmując wszystkie zobowiązania od całkowitej wartości aktywów (kapitał własny = aktywa - zobowiązania). posiadacze mają szansę na odzyskanie swoich inwestycji. Stwarza to ryzyko dla inwestorów, ponieważ spółka może nie mieć wystarczających aktywów, aby zaspokoić wszystkie roszczenia udziałowców.

Inwestorzy żądają wyższego zwrotu ze względu na ryzyko, jakie napotykają, gdy firma jest finansowana większym długiem. W rezultacie firma z wyższą dźwignią Dźwignia finansowa Dźwignia finansowa jest strategią stosowaną przez firmy do zwiększania aktywów, przepływów pieniężnych i zwrotów, chociaż może również powiększać straty. Istnieją dwa główne rodzaje dźwigni finansowej: finansowa i operacyjna. Aby zwiększyć dźwignię finansową, firma może pożyczać kapitał, emitując papiery wartościowe o stałym dochodzie lub pożyczając pieniądze bezpośrednio od pożyczkodawcy. Dźwignia operacyjna może być zwykle sprzedawana z dyskontem.

Przy wyborze porównywalnych spółek analityk finansowy powinien zwrócić uwagę na strukturę kapitałową firm, które oceniają. W ten sposób wycena elementów porównawczych nie będzie niedokładna ze względu na różnice dźwigni między porównywalnymi spółkami a firmą, którą analityk próbuje wycenić.

Konstruowanie porównywalnego wszechświata

W idealnym scenariuszu najlepiej byłoby znaleźć firmy spełniające wszystkie te warunki. Jednak nie zawsze jest wystarczająco dużo firm, aby analityk finansowy mógł je przefiltrować, jeśli wykorzystują one wszystkie wymienione przez nas kryteria. Czasami analityk będzie musiał użyć mniejszej liczby kryteriów, innym razem może użyć więcej. Dla analityka ważne jest, aby zastanowić się, jakie czynniki są najważniejsze przy wycenie firmy, którą analizuje.

Na przykład, jeśli patrzysz na firmę, która ma podobne stopy wzrostu, marże, strukturę kapitału, wielkość i położenie geograficzne, ale nie należy do tej samej branży, co firma, którą próbujesz wycenić, nadal może być używana jako porównywalna firma.

Zapoznaj się z kursem wyceny biznesu w finansach, aby dowiedzieć się więcej o kolejnych krokach po wybraniu porównywalnego wszechświata!

Dodatkowe zasoby

Chcesz zostać światowej klasy analitykiem finansowym? Corporate Finance Institute oferuje szereg kursów i zasobów, które pomogą Ci poszerzyć wiedzę i rozwinąć karierę! Sprawdź je poniżej:

• Budowanie modelu finansowego w programie Excel
• Wzrost przychodów w modelowaniu finansowym Modelowanie finansowe Wzrost przychodów
• Szablon analizy porównywalnego przedsiębiorstwa Szablon analizy porównywalnego przedsiębiorstwa Ten szablon analizy porównywalnego przedsiębiorstwa pokazuje, jak obliczać i porównywać wskaźniki wyceny konkurentów w branży. Analiza porównywalnych spółek (lub w skrócie „comps”) to metodologia wyceny, która bada wskaźniki podobnych spółek publicznych i wykorzystuje je do określenia wartości innej firmy. Comps to rel
• Przewodnik po modelowaniu DCF Szkolenie modelu DCF Bezpłatny przewodnik Model DCF to szczególny rodzaj modelu finansowego używanego do wyceny firmy. Model jest po prostu prognozą niezlewarowanych wolnych przepływów pieniężnych firmy