Swapy ryzyka kredytowego (CDS) to swapy ryzyka kredytowego, które nie są zabezpieczone wystarczającą kwotą aktywów bazowych. Rodzaje aktywów Typowe rodzaje aktywów obejmują aktywa krótkoterminowe, długoterminowe, fizyczne, wartości niematerialne, operacyjne i nieoperacyjne. Prawidłowe identyfikowanie i. Posiadanie nagiego CDS-a jest jak ubezpieczenie samochodu bez posiadania samochodu lub ubezpieczenia od ognia czyjegoś domu.
Swapy ryzyka kredytowego bez pokrycia umożliwiają inwestorom i handlowcom zajmowanie pozycji na aktywach bez faktycznego ich posiadania. To znacznie zwiększa rozmiar i zasięg rynku. Szacuje się, że ponad 90% rynku CDS składa się z nagich CDS.
Co to jest naga pozycja?
Uważa się, że inwestor posiadający swapy ryzyka kredytowego bez posiadania aktywów bazowych ubezpieczonych w ramach swapów ryzyka kredytowego znajduje się w pozycji nagiej lub niepokrytej (gdyby inwestor posiadał aktywa bazowe, byłaby to pozycja zabezpieczona). Nagie pozycje pozwalają inwestorom rozszerzyć koncepcję krótkiej sprzedaży na rynek instrumentów pochodnych.
Zalety nagich swapów ryzyka kredytowego
Nagi CDS jest odpowiednikiem krótkiej sprzedaży. Krótka sprzedaż pozwala inwestorowi „sprzedać” aktywa, których nie posiada, i „odkupić” je w późniejszym terminie. Dlatego też inwestor dokonujący krótkiej sprzedaży składnika aktywów spodziewa się, że jego cena spadnie. Zwiększają płynność Płynność Na rynkach finansowych płynność odnosi się do tego, jak szybko inwestycja może zostać sprzedana bez negatywnego wpływu na jej cenę. Im bardziej płynna jest inwestycja, tym szybciej można ją sprzedać (i odwrotnie) i tym łatwiej jest ją sprzedać po wartości godziwej. Wszystko inne jest równe, bardziej płynne aktywa są sprzedawane z premią, a aktywa niepłynne z dyskontem. na rynku poprzez zmniejszenie opóźnień związanych z prawidłowym wykrywaniem ceny (tj. obecność krótkich sprzedawców skraca czas potrzebny rynkowi na dokładną identyfikację źle wycenionego składnika aktywów).
Dlatego nagie CDS zwiększają płynność na rynku swapów ryzyka kredytowego i zmniejszają nieefektywność rynku spowodowaną błędnymi wycenami. Zwolennicy nagiego CDS argumentują, że zmniejszenie nieefektywności rynku w rzeczywistości zmniejsza ryzyko wystąpienia efektu domina na szerszym rynku instrumentów pochodnych.
Wady nagich swapów ryzyka kredytowego
Podstawowe zagrożenie związane z nagimi CDS wynika z ich nieproporcjonalnej wielkości w stosunku do rynku zabezpieczonych swapów ryzyka kredytowego. Każdy kupujący na rynku nagich CDS musi być w stanie jedynie zapłacić składki związane z CDS, podczas gdy każdy sprzedawca na rynku nagich CDS musi być w stanie pokryć całą kwotę niewypłacalności (tj. Emitent CDS musi posiadać wystarczające zasoby, aby gwarantować CDS). Prowadzi to do tego, że liczba kupujących znacznie przewyższa liczbę sprzedawców.
Rozważmy scenariusz, w którym rynek uważa, że grecki rząd nie spłaci swoich obligacji. Zwiększa popyt na CDS greckich obligacji skarbowych. Zwiększony popyt wiąże się ze wzrostem składek. Jednak liczba dostawców CDS jest ograniczona ze względu na ograniczenia kapitałowe, które muszą zostać spełnione, aby zostać emitentem CDS.
Taka niedopasowana struktura rynku potencjalnie zwiększa prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania przez obligację bazową. Gdyby rynek był ograniczony tylko do zabezpieczonych swapów ryzyka kredytowego, liczba kupujących byłaby ograniczona do inwestorów z bezpośrednią ekspozycją.
Swapy ryzyka kredytowego i ryzyko moralne
Swapy na zwłokę w spłacie kredytu podnoszą kwestię pokusy nadużycia Ryzyko nadużycia Pokusa nadużycia odnosi się do sytuacji, która pojawia się, gdy osoba fizyczna ma szansę skorzystać z transakcji lub sytuacji, wiedząc, że istnieje całe ryzyko i na rynku instrumentów pochodnych. Rozważ opisany powyżej przykład posiadania ubezpieczenia przeciwpożarowego w czyimś domu. Właściciel ubezpieczenia ma teraz zachętę do podpalenia ubezpieczonego domu i czerpania korzyści z zaległej wypłaty.
Nagie CDS stwarzają podobne problemy, choć na znacznie większą skalę. Inwestor posiadający duży pakiet nagich CDS na greckich obligacjach rządowych mógłby próbować zaszkodzić wizerunkowi greckiego rządu w opinii publicznej w nadziei wywołania paniki i późniejszego niewypłacalności obligacji bazowych.
Więcej zasobów
Finance jest oficjalnym dostawcą programu Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA) ™ Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari, w ramach programu certyfikacji, którego celem jest przekształcenie każdego w światowej klasy analityka finansowego.
Aby dalej uczyć się i rozwijać swoją wiedzę na temat analizy finansowej, gorąco polecamy poniższe dodatkowe zasoby:
- Przewodnik po handlu towarami Przewodnik po tajemnicach handlu towarami Przedsiębiorcy handlujący towarami, którzy odnieśli sukces, znają tajemnice handlu towarami i rozróżniają transakcje na różnych rodzajach rynków finansowych. Handel towarami różni się od handlu akcjami.
- Długie i krótkie pozycje Długie i krótkie pozycje W inwestycjach długie i krótkie pozycje oznaczają kierunkowe zakłady inwestorów, że papier wartościowy wzrośnie (jeśli jest długi) lub spadnie (jeśli jest krótki). W obrocie aktywami inwestor może zajmować dwa rodzaje pozycji: długie i krótkie. Inwestor może kupić aktywa (zajmując pozycję długą) lub je sprzedać (zajmując pozycję krótką).
- Rodzaje rynków - dealerzy, brokerzy, giełdy Rodzaje rynków - dealerzy, brokerzy, giełdy Rynki obejmują brokerów, dealerów i rynki giełdowe. Każdy rynek działa w ramach różnych mechanizmów handlowych, które wpływają na płynność i kontrolę. Różne rodzaje rynków pozwalają na różne cechy handlowe, opisane w tym przewodniku
- Inwestowanie: przewodnik dla początkujących Inwestowanie: przewodnik dla początkujących Przewodnik dotyczący inwestowania w finansach dla początkujących nauczy Cię podstaw inwestowania i jak zacząć. Dowiedz się o różnych strategiach i technikach handlu oraz o różnych rynkach finansowych, na których możesz inwestować.
