W ofercie papierów wartościowych „dołożenie wszelkich starań” odnosi się do warunku umownego, w którym subemitent Underwriting W bankowości inwestycyjnej gwarantowanie emisji jest procesem, w którym bank pozyskuje kapitał dla klienta (korporacji, instytucji lub rządu) od inwestorów w formie kapitału własnego lub dłużne papiery wartościowe. Ten artykuł ma na celu zapewnienie czytelnikom lepszego zrozumienia procesu pozyskiwania kapitału lub gwarantowania emisji, przy czym obiecuje zrobić wszystko, co w jego mocy, aby sprzedać jak najwięcej oferowanych papierów wartościowych.
Zrozumienie „najlepszych wysiłków”
W najlepszym przypadku nie wszystkie papiery wartościowe muszą zostać sprzedane. Generalnie ubezpieczyciel (lista banków inwestycyjnych Lista najlepszych banków inwestycyjnych Lista 100 największych banków inwestycyjnych na świecie posortowana alfabetycznie. Najważniejsze banki inwestycyjne na liście to Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch lub syndykat) i emitent (firma) uzgodnią minimalną wielkość sprzedaży, którą należy osiągnąć. Po osiągnięciu tego progu gwarant nie ponosi odpowiedzialności za niesprzedane papiery wartościowe.
Underwriterzy zazwyczaj biorą udział w objazdowych pokazach, aby zaprezentować spółkę emitenta oraz określić wielkość i cenę oferty. Należy zauważyć, że w przeciwieństwie do oferty gwarantowanej, w której subemitent kupuje całą emisję i sprzedaje ją publicznie, bank inwestycyjny ma możliwość kupna akcji i działania jako brokerzy.
Dlatego też ubezpieczyciel jest narażony na znacznie mniejsze ryzyko przy oferowaniu najlepszych ofert, ponieważ nie byłby w stanie sprzedać całej emisji. W efekcie ubezpieczyciele oferujący najlepsze starania otrzymują zwykle wynagrodzenie ryczałtowe bez prowizji. Prowizja odnosi się do wynagrodzenia wypłacanego pracownikowi po wykonaniu zadania, którym jest często sprzedaż określonej liczby produktów lub usług. Jeżeli subemitent nie jest w stanie osiągnąć kwoty sprzedaży, subemitent generalnie rezygnuje z opłaty uiszczonej przez emitenta.
Oferta najlepszych wysiłków a oferta gwarantowana
Rozważmy przykład, w którym problem wynosi 5 milionów dolarów.
W ramach najlepszych ofert gwarant ma możliwość zakupu całej emisji o wartości 5 milionów dolarów. Jeśli istnieje zapotrzebowanie inwestorów na emisję tylko 3 mln USD, subemitent mógłby kupić 3 mln USD emisji, aby sprzedać je inwestorom. Zakładając, że kwota osiągnie próg sprzedaży, gwarant może pozostawić niesprzedaną emisję pozostałych 2 milionów dolarów.
W przypadku oferty gwarantowanej gwarant musiałby zakupić całą emisję o wartości 5 mln USD. W takim scenariuszu gwarant wystawiłby się na ryzyko, że nie będzie w stanie sprzedać całej emisji o wartości 5 milionów dolarów i stracić pieniądze.
Należy zauważyć, że istnieje możliwość zakupu emisji w ramach najlepszej oferty, podczas gdy istnieje wymóg zakupu emisji w ramach oferty gwarantowanej. Poniższy diagram ilustruje fakt:
Powody, dla których warto zaoferować najlepsze wysiłki
W przypadku papierów wartościowych, które niosą ze sobą większe ryzyko, powszechnie stosuje się oferty z najlepszymi staraniami. W takich scenariuszach popyt na papiery wartościowe jest ogólnie niższy, a oferowanie gwarantowanej oferty przez gwaranta byłoby ryzykowne.
Na przykład, jeżeli subemitent wie, że emisja wygeneruje niski popyt, nie miałby powodu, aby gwarantował oferowanie całej emisji i ryzykował, że nie będzie w stanie sprzedać emisji inwestorom. Subemitent może zamiast tego zaoferować najlepszą ofertę i spróbować sprzedać wystarczającą liczbę udziałów, aby osiągnąć próg sprzedaży niezbędny do uzyskania stałej opłaty.
Przykład
ABC Investment Bank jest subemitentem firmy XYZ. Firma chce zebrać 500 milionów dolarów w ramach pierwszej oferty publicznej, sprzedając 500 milionów akcji. Ze względu na zmienne warunki rynkowe ABC Investment Bank zauważył, że popyt na papiery może być niski. W związku z tym firma XYZ zażądała oferty dołożenia wszelkich starań za stałą opłatą w wysokości 20 milionów USD.
In a roadshow Prezentacja Roadshow Prezentacja roadshow to seria osobistych spotkań pomiędzy kierownictwem korporacji zbierającej pieniądze a inwestorami instytucjonalnymi. ustalono, że jest zapotrzebowanie na 150 mln akcji spółki. Jeśli próg sprzedaży wynosi 200 milionów dolarów, czy ABC Investment Bank powinien przeprowadzić ofertę z najlepszymi staraniami dla firmy XYZ?
Ponieważ popyt jest tylko na 150 milionów akcji, wygenerowana sprzedaż wyniosłaby tylko 150 milionów dolarów. W związku z tym ABC Investment Bank nie byłby w stanie osiągnąć progu sprzedaży. Bank nie powinien dołożyć wszelkich starań, aby Spółka ABC nie była w stanie osiągnąć progu sprzedaży, aby otrzymać stałą opłatę.
Dodatkowe zasoby
Finance jest oficjalnym dostawcą globalnego programu Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari, program certyfikacji, który ma pomóc każdemu zostać światowej klasy analitykiem finansowym . Poniższe dodatkowe zasoby będą przydatne, aby kontynuować karierę:
- Proces pozyskiwania kapitału Proces pozyskiwania kapitału Ten artykuł ma na celu zapewnienie czytelnikom głębszego zrozumienia tego, jak działa i zachodzi proces pozyskiwania kapitału w dzisiejszej branży. Więcej informacji na temat pozyskiwania kapitału i różnych rodzajów zobowiązań podjętych przez subemitenta można znaleźć w naszym omówieniu gwarantowania emisji.
- Pierwsza oferta publiczna (IPO) Pierwsza oferta publiczna (IPO) Pierwsza oferta publiczna (IPO) to pierwsza sprzedaż akcji wyemitowanych przez spółkę publicznie. Przed debiutem giełdowym firma jest uważana za spółkę prywatną, zwykle z niewielką liczbą inwestorów (założyciele, przyjaciele, rodzina i inwestorzy biznesowi, tacy jak inwestorzy kapitału podwyższonego ryzyka lub aniołowie). Dowiedz się, czym jest IPO
- Publiczne papiery wartościowe Publiczne papiery wartościowe Publiczne papiery wartościowe lub zbywalne papiery wartościowe to inwestycje, którymi można w sposób otwarty lub łatwy handlować na rynku. Papiery wartościowe mają charakter kapitałowy lub dłużny.
- Prospekt Prospekt Prospekt jest prawnym dokumentem ujawniającym, który spółki są zobowiązane złożyć w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Dokument zawiera informacje o firmie, jej zarządzie, ostatnich wynikach finansowych i inne powiązane informacje, które chcieliby poznać inwestorzy.
