Inwestowanie w akcje: przewodnik po inwestowaniu w wartość

Od czasu publikacji „Inteligentnego inwestora” Benjamina Grahama, to, co jest powszechnie znane jako „inwestowanie wartości”, stało się jedną z najbardziej szanowanych i powszechnie stosowanych metod doboru akcji Strategie inwestowania w akcje Strategie inwestowania w akcje odnoszą się do różnych typów inwestowania w akcje. Strategie te to mianowicie wartość, wzrost i inwestowanie w indeksy. Na strategię, którą wybiera inwestor, wpływa szereg czynników, takich jak sytuacja finansowa inwestora, cele inwestycyjne i tolerancja ryzyka. . Znany inwestor Warren Buffet Warren Buffett - EBITDA Warren Buffett jest dobrze znany z niechęci do EBITDA. Warren Buffett jest uznawany za powiedzenie „Czy kierownictwo uważa, że ​​wróżka zębata płaci za CapEx?”, Jednocześnie stosując połączenie zasad inwestowania we wzrost i inwestowania wartości,publicznie przypisał wiele ze swojego niezrównanego sukcesu w świecie inwestycji podążaniu za podstawowymi radami Grahama dotyczącymi oceny i wyboru akcji do swojego portfela.

Jednak ponieważ rynki zmieniały się przez ponad pół wieku, tak samo dzieje się z inwestowaniem wartościowym. Oryginalna strategia inwestowania wartościowego Grahama była przez lata dostosowywana, dostosowywana i rozszerzana na różne sposoby przez inwestorów i analityków rynkowych, których celem była poprawa skuteczności podejścia inwestowania wartościowego dla inwestorów. Nawet sam Graham wymyślił dodatkowe wskaźniki i sformułowania mające na celu dokładniejsze określenie prawdziwej wartości akcji.

Inwestowanie w wartośćW tym przewodniku oferujemy szereg podejść do wyceny akcji i wskaźników, z których możesz skorzystać w celu ustalenia, czy aktualna cena akcji reprezentuje dobrą „wartość” zakupu. Pamiętaj jednak, że ilekroć oceniasz firmę i jej cenę akcji, musisz zinterpretować liczby w świetle takich rzeczy, jak konkretna branża i ogólne warunki gospodarcze.

Ponadto dobra analiza zapasów wymaga, aby zawsze przeglądać przeszłe i bieżące wskaźniki finansowe Analiza sprawozdań finansowych. Jak przeprowadzić analizę sprawozdań finansowych. Ten przewodnik nauczy Cię przeprowadzać analizę sprawozdania finansowego rachunku zysków i strat, bilansu i rachunku przepływów pieniężnych, w tym marż, wskaźników, wzrostu, płynności, dźwigni finansowej, stóp zwrotu i rentowności. patrząc w przyszłość, przewidując, jak Twoim zdaniem firma poradzi sobie w przyszłości, biorąc pod uwagę jej obecne finanse, aktywa, pasywa, pozycję rynkową i plany ekspansji.

Ważne jest również, aby nie zgubić się w czysto liczbowej analizie do punktu, w którym stracisz z oczu las na rzecz drzew, że tak powiem. Nieliczbowe czynniki „wartości”, których inwestorzy nie powinni przeoczyć, obejmują takie rzeczy, jak skuteczność kierownictwa firmy w osiąganiu celów, posuwaniu firmy do przodu w sposób zgodny z misją firmy. Firma może w tej chwili wykazywać imponującą rentowność, ale na dzisiejszym, nadmiernie konkurencyjnym rynku, firma, która nie mapuje dokładnie, nie planuje i nie analizuje (aw razie potrzeby przekierowuje) swoich postępów, prawie zawsze zostanie przyćmiona przez firma, która jest robić te rzeczy.

Inwestowanie w wartość a inwestowanie we wzrost

Zanim przejdziemy do przeglądu tradycyjnego inwestowania w wartość, a następnie przyjrzymy się niektórym nowszym, alternatywnym strategiom inwestowania w wartość, należy zauważyć, że „inwestowanie w wartość” i „inwestowanie we wzrost” nie są dwoma sprzecznymi lub wykluczającymi się podejściami do wybierania akcji. Podstawowa idea inwestowania w wartość - wybieranie obecnie niedowartościowanych akcji, których wartość spodziewasz się w przyszłości - z pewnością koncentruje się na oczekiwanym wzroście.

Różnice między inwestowaniem w wartość a strategiami inwestowania we wzrost zwykle sprowadzają się bardziej do podkreślenia różnych wskaźników finansowych (i do pewnego stopnia różnicy w tolerancji ryzyka, przy czym inwestorzy rozwijający się zazwyczaj są skłonni zaakceptować wyższe poziomy ryzyka). Ostatecznie inwestowanie w wartość, inwestowanie we wzrost lub inne podstawowe podejście do wyceny akcji ma ten sam cel końcowy: wybór akcji, które zapewnią inwestorowi najlepszy możliwy zwrot z inwestycji.

Podstawy tradycyjnego inwestowania w wartość

Ben Graham jest okrzyknięty „ojcem” inwestowania w wartość. W „Inteligentnym inwestorze” Graham zaproponował i wyjaśnił metodę selekcji akcji, którą opracował, aby pomóc nawet najbardziej niedoświadczonym inwestorom w wyborze portfela akcji. W rzeczywistości jest to jeden z głównych atutów podejścia Grahama do inwestowania w wartość - fakt, że nie jest to zbyt skomplikowane ani skomplikowane, a zatem może być łatwo wykorzystane przez przeciętnego inwestora.

Podobnie jak w przypadku każdego rodzaju strategii inwestowania, strategia inwestowania w wartość Grahama obejmuje kilka podstawowych pojęć, które stanowią podstawę lub stanowią podstawę lub podstawę strategii. Dla Grahama kluczową koncepcją była wartość wewnętrzna, a konkretnie wartość wewnętrzna firmy lub jej akcji. Istotą inwestowania w wartość jest stosowanie metody analizy akcji w celu określenia rzeczywistej wartości akcji, z myślą o kupowaniu akcji, których aktualna cena jest niższa od ich rzeczywistej wartości lub wartości.

Inwestorzy wartościowi zasadniczo kierują się tą samą logiką, co uważni kupujący, szukając akcji, które są „dobrym zakupem”, które sprzedają się za cenę niższą niż rzeczywista wartość, którą reprezentują. Inwestor wartościowy wyszukuje i łapie to, co uzna za niedowartościowane akcje, z przekonaniem, że rynek ostatecznie „skoryguje” cenę akcji do wyższego poziomu, który dokładniej odzwierciedla ich prawdziwą wartość.

Podejście Grahama do inwestowania w podstawową wartość

Podejście Grahama do inwestowania w wartość było ukierunkowane na opracowanie prostego procesu selekcji akcji, z którego mógłby łatwo skorzystać przeciętny inwestor. Ogólnie rzecz biorąc, udało mu się zachować dość proste rzeczy, ale z drugiej strony klasyczne inwestowanie wartości jest nieco bardziej skomplikowane niż tylko często recytowany refren: „Kupuj akcje ze stosunkiem ceny do wartości księgowej (P / B) poniżej 1,0. ”

Wytyczne dotyczące wskaźnika P / B do identyfikacji niedowartościowanych akcji są w rzeczywistości tylko jednym z wielu kryteriów, które Graham wykorzystał, aby pomóc mu zidentyfikować niedowartościowane akcje. Wśród miłośników inwestowania w wartość istnieje spór, czy należy stosować 10-punktową listę kryteriów, którą stworzył Graham, dłuższą 17-punktową listę kontrolną, destylację którejkolwiek z list kryteriów, która zwykle pojawia się w formie cztero-punktowej lub pięciopunktowa lista kontrolna, lub jedna lub druga z kilku jednokryterialnych metod doboru akcji, które również zalecał Graham.

Chcąc uniknąć jak największego zamieszania, przedstawimy tutaj główne kryteria, które sam Graham uważał za najważniejsze przy identyfikowaniu akcji o dobrej wartości, tj. Tych, których wartość wewnętrzna jest większa niż ich cena rynkowa.

1) Wartość akcji powinna mieć wskaźnik P / B 1,0 lub niższy; wskaźnik P / B jest ważny, ponieważ przedstawia porównanie ceny akcji z aktywami przedsiębiorstwa. Jednym z głównych ograniczeń wskaźnika P / B jest to, że najlepiej sprawdza się on przy wycenie kapitałochłonnych przedsiębiorstw, ale jest mniej efektywny w przypadku firm niekapitałochłonnych.

Uwaga : Zamiast szukać bezwzględnego wskaźnika P / B niższego niż 1,0, inwestorzy mogą po prostu szukać spółek, których wskaźnik C / B jest relatywnie niższy niż średni wskaźnik P / B podobnych spółek w swojej branży lub sektorze rynku.

2) Wskaźnik ceny do zysku (P / E) Wskaźnik ceny do zysku Wskaźnik ceny do zysku (wskaźnik P / E) to stosunek ceny akcji spółki do zysku na akcję. Daje inwestorom lepsze poczucie wartości przedsiębiorstwa. Wskaźnik C / Z pokazuje oczekiwania rynku i jest ceną, jaką musisz zapłacić za jednostkę bieżących (lub przyszłych) zysków, która powinna być niższa niż 40% najwyższego wskaźnika C / Z akcji w ciągu ostatnich pięciu lat.

3) Poszukaj ceny akcji, która jest niższa niż 67% (dwie trzecie) materialnej wartości księgowej na akcję ORAZ mniej niż 67% bieżącej wartości aktywów netto firmy (NCAV).

Uwaga : Kryterium ceny akcji do NCAV jest czasami stosowane jako samodzielne narzędzie do identyfikacji zaniżonych cen akcji. Graham uważał, że NCAV firmy jest jednym z najdokładniejszych sposobów przedstawienia prawdziwej wewnętrznej wartości firmy.

4) Całkowita wartość księgowa przedsiębiorstwa powinna być większa niż całkowity dług.

Uwaga : Powiązanym lub być może alternatywnym miernikiem finansowym jest badanie podstawowego wskaźnika zadłużenia - wskaźnika bieżącej stopy procentowej - który powinien być co najmniej większy niż 1,0 i miejmy nadzieję wyższy niż 2,0.

5) Całkowite zadłużenie firmy nie powinno przekraczać dwukrotności wartości NCAV, a łączne zobowiązania bieżące i długoterminowe nie powinny być większe niż łączny kapitał własny akcjonariusza firmy.

Inwestorzy mogą eksperymentować z wykorzystaniem różnych kryteriów Grahama i sami zdecydować, które metryki wyceny lub wytyczne uważają za istotne i wiarygodne. Niektórzy inwestorzy nadal używają jedynie analizy wskaźnika P / B akcji, aby określić, czy akcje są niedowartościowane. Inni polegają w dużym stopniu, jeśli nie wyłącznie, na porównaniu aktualnej ceny akcji z NCAV spółki. Bardziej ostrożni, konserwatywni inwestorzy mogą kupować tylko akcje, które przejdą wszystkie sugerowane przez Grahama testy przesiewowe.

Uważamy, że włączenie przynajmniej części strategii inwestowania w wartość Grahama do procesu wyboru portfela poprawi ogólne wyniki inwestowania w akcje.

Alternatywne metody określania wartości

Inwestorzy wartościowi nadal zwracają uwagę na Grahama i jego wskaźniki inwestowania w wartość. Jednak rozwój nowych kątów, z których należy obliczać i oceniać wartość, oznacza, że ​​pojawiły się również alternatywne metody identyfikacji zaniżonych cen akcji.

Jedną z coraz popularniejszych miar wartości jest formuła zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) Formuła zdyskontowanych przepływów pieniężnych DCF Formuła zdyskontowanych przepływów pieniężnych DCF to suma przepływów pieniężnych w każdym okresie podzielona przez jeden plus stopa dyskontowa podniesiona do potęgi okresu # . W tym artykule podzielono formułę DCF na proste terminy z przykładami i filmem przedstawiającym obliczenia. Formuła służy do określenia wartości firmy.

Wycena DCF i Reverse DCF

Wielu księgowych i innych specjalistów finansowych stało się zagorzałymi fanami analizy DCF. Szkolenie modelu DCF Bezpłatny przewodnik Model DCF to szczególny rodzaj modelu finansowego używanego do wyceny firmy. Model jest po prostu prognozą niezlewarowanych wolnych przepływów pieniężnych firmy. DCF jest jednym z nielicznych wskaźników finansowych, które uwzględniają wartość pieniądza w czasie - pogląd, że dostępne obecnie pieniądze są cenniejsze niż ta sama kwota dostępna w pewnym momencie w przyszłości, ponieważ wszelkie dostępne obecnie pieniądze można zainwestować i w ten sposób wykorzystywane do generowania większej ilości pieniędzy.

Analiza DCF wykorzystuje przyszłe wolne przepływy pieniężne (FCF) Wolne przepływy pieniężne (FCF) Wolne przepływy pieniężne (FCF) mierzy zdolność firmy do wytworzenia tego, na czym najbardziej zależy inwestorom: gotówka, która jest dostępna, jest rozprowadzana w sposób uznaniowy, prognozy i stopy dyskontowe, które są obliczane przy użyciu średniego ważonego kosztu kapitału (WACC) WACC WACC jest średnim ważonym kosztem kapitału firmy i stanowi mieszany koszt kapitału, w tym kapitał własny i dług. Wzór WACC to = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ten przewodnik zawiera przegląd tego, co to jest, dlaczego jest używany, jak to obliczyć, a także zapewnia kalkulator WACC do pobrania w celu oszacowania bieżącej wartości firmy, przy czym podstawową ideą jest to, że jej wartość wewnętrzna jest w dużej mierze zależna od zdolność firmy do generowania przepływów pieniężnych.

Podstawowe obliczenia analizy DCF są następujące:

Wartość godziwa = wartość przedsiębiorstwa - zadłużenie firmy

( Wartość przedsiębiorstwa jest alternatywnym miernikiem wartości kapitalizacji rynkowej. Przedstawia kapitalizację rynkową + dług + akcje uprzywilejowane - sumę środków pieniężnych, w tym ekwiwalenty gotówki).

Jeżeli analiza DCF spółki wykaże, że wartość jednej akcji jest wyższa niż bieżąca cena akcji, wówczas akcje uznaje się za niedoszacowane.

Analiza DCF Przeprowadź mnie przez DCF Pytanie, przeprowadź mnie przez analizę DCF jest powszechne w wywiadach bankowych. Dowiedz się, jak odpowiedzieć na pytanie, korzystając ze szczegółowego przewodnika po finansach. Zbuduj 5-letnią prognozę nielewarowanych wolnych przepływów pieniężnych, oblicz wartość końcową i zdyskontuj wszystkie te przepływy pieniężne do wartości bieżącej za pomocą WACC. jest szczególnie odpowiedni do oceny przedsiębiorstw, które mają stabilne, względnie przewidywalne przepływy pieniężne, ponieważ podstawową słabością analizy DCF jest to, że zależy ona od dokładnych szacunków przyszłych przepływów pieniężnych.

Niektórzy analitycy wolą stosować odwrotną analizę DCF, aby przezwyciężyć niepewność prognoz przyszłych przepływów pieniężnych. Analiza odwróconego DCF rozpoczyna się od znanej ilości - aktualnej ceny akcji - a następnie oblicza przepływy pieniężne, które byłyby wymagane do wygenerowania bieżącej wyceny. Po ustaleniu wymaganego przepływu środków pieniężnych oszacowanie zapasów spółki jako niedowartościowanych lub przeszacowanych jest tak proste, jak dokonanie oceny tego, na ile rozsądne (lub nieracjonalne) jest oczekiwanie, że spółka będzie w stanie wygenerować wymagane przepływy pieniężne niezbędne do utrzymać lub podwyższyć obecną cenę akcji.

Niedowartościowane akcje są identyfikowane, gdy analityk stwierdzi, że firma może z łatwością wygenerować i utrzymać więcej niż wystarczający przepływ gotówki, aby uzasadnić bieżącą cenę akcji.

Nowy stosunek ceny do zysku

Absolutny model P / E firmy Katsenelson

Model Katsenelson, opracowany przez Vitally Katsenelson, jest kolejnym narzędziem do analizy alternatywnych inwestycji w wartość, które jest uważane za szczególnie idealne do oceny firm, które mają bardzo pozytywne, ugruntowane wyniki finansowe. Model Katsenelsona koncentruje się na zapewnieniu inwestorom bardziej wiarygodnego wskaźnika P / E, znanego jako „bezwzględny P / E”.

Model koryguje tradycyjny wskaźnik C / Z zgodnie z kilkoma zmiennymi, takimi jak wzrost zysków, stopa dywidendy i przewidywalność zysków. Wzór wygląda następująco:

Bezwzględny PE = (punkty wzrostu zarobków + punkty dywidendy) x [1 + (1 - ryzyko biznesowe)] x [1 + (1 - ryzyko finansowe)] x [1 + (1 - widoczność zarobków)]

Punkty wzrostu zysków są określane przez rozpoczęcie od wartości wskaźnika P / E bez wzrostu wynoszącej 8, a następnie dodawanie 0,65 punktu za każde 100 punktów bazowych, a prognozowana stopa wzrostu będzie rosła aż do osiągnięcia 16%. Powyżej 16% 0,5 punktu jest dodawane za każde 100 punktów bazowych prognozowanego wzrostu.

Uzyskana bezwzględna wartość P / E jest następnie porównywana z tradycyjną liczbą P / E. Jeśli bezwzględna liczba P / E jest wyższa niż standardowy wskaźnik P / E, oznacza to, że akcje są niedowartościowane. Oczywiście im większa rozbieżność między bezwzględnym P / E a standardowym P / E, tym lepsza okazja jest akcje. Na przykład, jeśli bezwzględne P / E akcji wynosi 20, podczas gdy standardowy wskaźnik P / E wynosi tylko 11, to prawdziwa rzeczywista wartość akcji jest prawdopodobnie znacznie wyższa niż bieżąca cena akcji, ponieważ bezwzględna liczba P / E wskazuje, że inwestorzy są prawdopodobnie skłonni zapłacić dużo więcej za obecne zyski spółki.

Numer Bena Grahama

Nie musisz koniecznie odwracać wzroku od Bena Grahama, aby znaleźć alternatywną miarę inwestowania w wartość. Sam Graham stworzył alternatywną formułę wyceny wartości, którą inwestorzy mogą zastosować - liczbę Bena Grahama.

Wzór na obliczenie liczby Bena Grahama jest następujący:

Ben Graham Number = pierwiastek kwadratowy z [22,5 x (zysk na akcję (EPS)) x (wartość księgowa na akcję)]

Na przykład liczba Ben Grahama dla akcji o EPS 1,50 USD i wartości księgowej 10 USD na akcję daje 18,37 USD.

Graham generalnie uważał, że wskaźnik P / E firmy nie powinien być wyższy niż 15, a stosunek ceny do wartości księgowej (P / B) nie powinien przekraczać 1,5. Stamtąd pochodzi 22,5 we wzorze (15 x 1,5 = 22,5). Jednak przy powszechnych obecnie poziomach wyceny maksymalny dopuszczalny P / E może zostać przesunięty do około 25.

Po obliczeniu liczby Bena Grahama akcji - która ma odzwierciedlać rzeczywistą wewnętrzną wartość spółki na akcję - porównujesz ją z bieżącą ceną akcji.

  • Jeśli aktualna cena akcji jest niższa niż liczba Bena Grahama, oznacza to, że akcje są niedowartościowane i można je uznać za zakup.
  • Jeśli aktualna cena akcji jest wyższa niż liczba Bena Grahama, akcje wydają się zawyżone i nie są obiecującym kandydatem do kupna.

Podsumowanie

Inwestorzy wartościowi zawsze chcą kupować niedowartościowane akcje z dyskontem, aby osiągnąć zyski przy minimalnym ryzyku. Istnieje wiele narzędzi i podejść, których inwestorzy mogą użyć, aby spróbować określić prawdziwą wartość akcji i sprawdzić, czy pasuje ona do ich portfela inwestycyjnego.

Najlepszym procesem wyceny akcji nigdy nie jest tylko formuła matematyczna, w którą wpisuje się liczby, a następnie w zamian otrzymuje solidne, gwarantowane określenie danej akcji jako „dobrej” lub „złej” inwestycji. Chociaż istnieją ważne formuły wyceny akcji i wskaźniki finansowe, które należy wziąć pod uwagę, proces oceny akcji jako potencjalnego dodatku do portfela inwestycyjnego jest ostatecznie częściowo sztuką, a częściowo nauką - a częściowo umiejętnością, którą można opanować tylko z czasem i praktyką.

Powiązane odczyty

  • Inwestowanie: przewodnik dla początkujących Inwestowanie: przewodnik dla początkujących Przewodnik dotyczący inwestowania w finansach dla początkujących nauczy Cię podstaw inwestowania i jak zacząć. Dowiedz się o różnych strategiach i technikach handlu oraz o różnych rynkach finansowych, na których możesz inwestować.
  • Strategie inwestowania w akcje Strategie inwestowania w akcje Strategie inwestowania w akcje odnoszą się do różnych typów inwestycji w akcje. Strategie te to mianowicie wartość, wzrost i inwestowanie w indeksy. Na strategię, którą wybiera inwestor, wpływa szereg czynników, takich jak sytuacja finansowa inwestora, cele inwestycyjne i tolerancja ryzyka.
  • Analiza techniczna: przewodnik dla początkujących Analiza techniczna - przewodnik dla początkujących Analiza techniczna to forma wyceny inwestycji, która analizuje przeszłe ceny w celu przewidywania przyszłych zmian cen. Analitycy techniczni uważają, że zbiorowe działania wszystkich uczestników rynku dokładnie odzwierciedlają wszystkie istotne informacje, a tym samym stale przypisują papierom wartościowym godziwą wartość rynkową.
  • Jak czytać wykresy giełdowe Jak czytać wykresy giełdowe Jeśli zamierzasz aktywnie handlować akcjami jako inwestor giełdowy, musisz wiedzieć, jak czytać wykresy giełdowe. Nawet inwestorzy, którzy przede wszystkim używają analizy fundamentalnej do wybierania akcji do inwestowania, nadal często używają analizy technicznej zmian cen akcji, aby określić konkretne kupno i sprzedaż, wykresy akcji

Zalecane

Czy Crackstreams zostały zamknięte?
2022
Czy centrum dowodzenia MC jest bezpieczne?
2022
Czy Taliesin opuszcza kluczową rolę?
2022