Zgodnie z teorią preferowanego siedliska rynek obligacji jest „podzielony” według struktury terminowej, a obligacje Obligacje to papiery wartościowe o stałym dochodzie emitowane przez korporacje i rządy w celu pozyskania kapitału. Emitent obligacji pożycza kapitał od posiadacza obligacji i dokonuje na jego rzecz stałych płatności według stałej (lub zmiennej) stopy procentowej przez określony czas. inwestorzy rynkowi mają preferencje dla tych segmentów. Zgodnie z teorią inwestorzy na rynku obligacji wolą inwestować w określoną część lub „siedlisko” struktury terminowej.
Preferowana teoria siedlisk została wprowadzona przez włosko-amerykańskiego ekonomistę Franco Modiglianiego i amerykańskiego historyka gospodarczego Richarda Sutcha w artykule z 1966 roku zatytułowanym „Innovations in Interest Rate Policy”. Jest to połączenie teorii rynków segmentowanych Culbertsona. Teoria rynków segmentowanych Teoria rynków segmentowanych stwierdza, że rynek obligacji jest „podzielony” na segmenty na podstawie struktury terminowej obligacji i działają one niezależnie. i teoria oczekiwań Fishera Teoria lokalnych oczekiwań W finansach i ekonomii teoria lokalnych oczekiwań jest teorią, która sugeruje, że zwroty z obligacji o różnych terminach zapadalności powinny być takie same w krótkim horyzoncie inwestycyjnym. Zasadniczo teoria lokalnych oczekiwań jest jedną z odmian teorii czystych oczekiwań.
Co to jest struktura terminów?
Struktura terminowa, znana również jako krzywa dochodowości Krzywa dochodowości Krzywa dochodowości jest graficzną reprezentacją stóp procentowych zadłużenia dla różnych okresów zapadalności. Pokazuje zysk, jaki inwestor spodziewa się osiągnąć, jeśli pożyczy pieniądze na określony czas. Wykres przedstawia rentowność obligacji na osi pionowej oraz czas do wykupu na osi poziomej. na wykresie przedstawia relację między stopą procentową składnika aktywów (zwykle obligacji rządowych) a jego terminem zapadalności. Stopa procentowa Stopa procentowa Stopa procentowa to kwota, którą pożyczkodawca pobiera od pożyczkobiorcy za jakąkolwiek formę zadłużenia, zwykle wyrażana jako procent kwoty głównej. jest mierzony na osi pionowej, a czas do osiągnięcia dojrzałości mierzony jest na osi poziomej.
Zwykle stopy procentowe i termin zapadalności są dodatnio skorelowane. Dlatego stopy procentowe rosną wraz ze wzrostem terminu zapadalności. Powoduje to, że struktura terminowa przyjmuje dodatnie nachylenie. Krzywa dochodowości jest często postrzegana jako miara zaufania do gospodarki na rynku obligacji.
1. Teoria rynków segmentowanych
Zgodnie z teorią rynków podzielonych na segmenty rynek obligacji jest „podzielony” na segmenty na podstawie struktury terminowej obligacji, a rynki „podzielone na segmenty” działają mniej więcej niezależnie. Zgodnie z teorią rynków segmentowanych, zwrot oferowany przez obligację o określonej strukturze terminowej jest określany wyłącznie przez podaż i popyt. a ilość tego dobra jest sobie równa. Cena tego dobra jest również określana przez punkt, w którym podaż i popyt są sobie równe. dla tej obligacji i niezależnie od zwrotu oferowanego przez obligacje o różnych strukturach terminowych.
2. Teoria oczekiwań
Teoria oczekiwań głosi, że zwrot z każdego długoterminowego papieru wartościowego o stałym dochodzie musi być równy oczekiwanemu zwrotowi z sekwencji krótkoterminowych papierów wartościowych o stałym dochodzie Papiery wartościowe o stałym dochodzie Papiery wartościowe o stałym dochodzie są rodzajem instrumentu dłużnego, który zapewnia zwrot w postaci regularnych lub stałych spłat odsetek i spłat. W związku z tym wszelkie długoterminowe papiery wartościowe o stałym dochodzie można odtworzyć przy użyciu sekwencji krótkoterminowych papierów wartościowych o stałym dochodzie.
Dowiedz się więcej o papierach wartościowych o stałym dochodzie dzięki kursowi podstaw finansów o stałym dochodzie!
Preferowane siedliska w inwestowaniu
Zgodnie z teorią preferowanego siedliska inwestorzy na rynku obligacji preferują ramy czasowe inwestycji Horyzont inwestycji Horyzont inwestycyjny to termin używany do określenia czasu, przez jaki inwestor zamierza utrzymać swój portfel przed sprzedażą papierów wartościowych z zyskiem. Na horyzont inwestycyjny danej osoby wpływa kilka różnych czynników. Jednak głównym czynnikiem determinującym jest często wielkość ryzyka, jakie inwestor ma, a taka preferencja dyktuje nachylenie struktury terminowej. Inwestorzy na rynku obligacji wymagają premii za inwestowanie poza ich „preferowanym siedliskiem”.
Na przykład inwestor preferujący obligacje krótkoterminowe względem obligacji długoterminowych będzie inwestował w obligacje długoterminowe tylko wtedy, gdy przyniosą one znacznie wyższy zwrot w porównaniu z obligacjami krótkoterminowymi. I odwrotnie, inwestor preferujący obligacje długoterminowe względem obligacji krótkoterminowych będzie inwestował w obligacje krótkoterminowe tylko wtedy, gdy przyniosą one znacznie wyższy zwrot w porównaniu z obligacjami długoterminowymi.
Dlatego preferencje inwestorów, które preferują obligacje krótkoterminowe w stosunku do obligacji długoterminowych, spowodowałyby powstanie standardowej krzywej dochodowości opadającej w górę, podczas gdy preferencje inwestorów preferujące obligacje długoterminowe względem obligacji krótkoterminowych doprowadziłyby do odwróconej krzywej dochodowości Krzywa Odwrócona krzywa dochodowości często wskazuje na początek recesji lub spowolnienia gospodarczego. Krzywa dochodowości to graficzne przedstawienie związku między stopą procentową płaconą przez składnik aktywów (zwykle obligacje rządowe) a okresem zapadalności. . Kiedy po raz pierwszy propagowano preferowaną teorię siedliskową, normą była nachylona w górę krzywa dochodowości. W związku z tym okres krótkoterminowy był znany jako preferowane środowisko dla inwestorów na rynku obligacji.
Dodatkowe zasoby
Finance jest oficjalnym dostawcą programu Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA) ™ Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari, w ramach programu certyfikacji, którego celem jest przekształcenie każdego w światowej klasy analityka finansowego.
Aby dalej uczyć się i rozwijać swoją wiedzę na temat analizy finansowej, gorąco polecamy poniższe dodatkowe zasoby!
- Podstawy stałego dochodu
- Ratingi obligacji Ratingi obligacji Ratingi obligacji odzwierciedlają zdolność kredytową obligacji korporacyjnych lub rządowych. Ratingi są publikowane przez agencje ratingowe i zawierają ocenę siły finansowej emitenta obligacji oraz jego zdolności do spłaty kapitału i odsetek obligacji zgodnie z umową.
- Kapitał własny a kapitał o stałym dochodzie vs kapitał o stałym dochodzie vs kapitał o stałym dochodzie. Produkty kapitałowe i produkty o stałym dochodzie to instrumenty finansowe, które mają bardzo istotne różnice, o których powinien wiedzieć każdy analityk finansowy. Inwestycje kapitałowe na ogół obejmują akcje lub fundusze akcyjne, podczas gdy papiery wartościowe o stałym dochodzie składają się na ogół z obligacji korporacyjnych lub rządowych.
- Zbywalne papiery wartościowe Zbywalne papiery wartościowe Zbywalne papiery wartościowe to nieograniczone krótkoterminowe instrumenty finansowe, które są emitowane albo na udziałowe papiery wartościowe, albo na dłużne papiery wartościowe spółki notowanej na giełdzie. Spółka emitująca tworzy te instrumenty w celu pozyskania środków na dalsze finansowanie działalności i ekspansji.
