Obligacje agencyjne, zwane również długiem agencyjnym, to dług wyemitowany przez przedsiębiorstwo sponsorowane przez rząd (GSE) lub agencję federalną.
Kluczowa różnica między GSE a agencją federalną polega na tym, że zobowiązania GSE nie są gwarantowane przez rząd, podczas gdy dług agencji federalnej jest zabezpieczony gwarancją rządową.
Na przykład Federalne Narodowe Stowarzyszenie Hipoteczne (FNMA), znane również jako Fannie Mae Fannie Mae Federalne Krajowe Stowarzyszenie Hipoteczne, zwykle znane jako Fannie Mae, jest podmiotem sponsorowanym przez rząd Stanów Zjednoczonych, który powstał w celu rozszerzenia wtórnego rynku kredytów hipotecznych poprzez kredyty hipoteczne dostępne dla kredytobiorców o niskich i średnich dochodach. Nie zapewnia kredytów hipotecznych pożyczkobiorcom, ale kupuje i gwarantuje kredyty hipoteczne, jest GSE. Rządowe Narodowe Stowarzyszenie Hipoteczne (GNMA), zwane także Ginnie Mae, jest agencją federalną.
Mechanika rynku długu agencyjnego
Obligacja agencyjna jest zazwyczaj emitowana za pośrednictwem pośredników-dealerów. Niektórzy znani maklerzy-dealerzy, tacy jak JP Morgan, Nomura i BNY Mellon, uczestniczą w rynku, udzielając kredytów agencyjnych. Kupują hurtowo papiery wartościowe agencyjne z dyskontem, a następnie sprzedają je inwestorom na rynku wtórnym Rynek wtórny Rynek wtórny to rynek, na którym inwestorzy kupują i sprzedają papiery od innych inwestorów. Przykłady: New York Stock Exchange (NYSE), London Stock Exchange (LSE). po wyższej cenie.
Charakterystyka obligacji agencyjnych
Poniżej przedstawiamy najważniejsze cechy obligacji agencyjnych:
- Niskie ryzyko : Obligacje agencyjne są uważane za bardzo bezpieczne i zazwyczaj mają wysokie ratingi kredytowe Rating kredytowy Rating kredytowy to opinia konkretnej agencji kredytowej na temat zdolności i woli podmiotu (rządu, przedsiębiorstwa lub osoby fizycznej) do wypełnienia zobowiązań finansowych kompletność i w ustalonych terminach. Rating kredytowy oznacza również prawdopodobieństwo, że dłużnik nie wywiąże się ze spłaty. .
- Wyższy zwrot : zapewniają wyższe zyski w stosunku do papierów skarbowych, które są uważane za wolne od ryzyka.
- Wysoce płynne : są przedmiotem aktywnego obrotu, a zatem są wysoce płynne.
Poniższe liczby przedstawiają ratingi kredytowe i nadwyżkowe zwroty w odniesieniu do papierów skarbowych zadłużenia Fannie Mae:
Rodzaje obligacji agencyjnych
Obligacje agencyjne oferowane są w wielu terminach zapadalności, od mniej niż jednego roku do 30-letnich. Poniżej wymieniono niektóre typowe struktury obligacji obejmujące dług agencyjny:
- Notatki krótkoterminowe
- Notatki średnioterminowe
- Obligacje na żądanie
- Obligacje o stałym kuponie
Dwie dodatkowe struktury obligacji, które można znaleźć na rynku agencyjnym, obejmują obligacje typu float, które są oferowane ze zmienną płatnością kuponową oraz obligacje zerokuponowe z dyskontem (czasami nazywane „dyskotekami”).
Przykład ze świata rzeczywistego
Przyjrzyjmy się rzeczywistemu przykładowi długu agencyjnego wyemitowanego przez inny znany GSE, Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC), znaną również jako Freddie Mac. Poniższy przykład ilustruje niektóre z wyżej wymienionych koncepcji:
W powyższej tabeli znajduje się wiele informacji. Omówmy to krok po kroku.
Kwota i termin spłaty pożyczki
Z tabeli jasno wynika, że Freddie Mac zebrał 15 milionów dolarów 6 sierpnia 2019 roku, a termin spłaty pożyczki upływa 3,5 roku później 6 lutego 2023 roku.
Kupon
Obligacja opłaca stały kupon roczny w wysokości 2,10%. Płatności dokonywane są co pół roku (tj. Co sześć miesięcy), zgodnie z częstotliwością kuponów.
Dostarczanie lub wykupywanie połączeń
Obligacja jest płatna na żądanie, co oznacza, że emitent ma możliwość odkupienia jej w określonym z góry czasie (w dniu wykupu) po cenie wykupu.
W przykładzie termin wykupu to 6 sierpnia 2020 r. Emitent nie może wezwać ani wykupić obligacji w żadnym innym terminie niż z góry określony.
Cena wykupu wynosi 100% kwoty głównej plus narosłe odsetki, co w tym przypadku oznacza, że posiadacze obligacji otrzymają kapitał w wysokości 15 mln USD plus część kuponu płatna do dnia wykupu.
Inwestowanie w zadłużenie agencji
Jak każdy instrument inwestycyjny, zadłużenie agencyjne ma swoje zalety i wady. Ponadto należy wziąć pod uwagę względy podatkowe.
Zalety
Niskie ryzyko i wyższe zyski:
- Uważa się, że dług agencji wiąże się z niskim ryzykiem niewypłacalności, nawet jeśli nie jest wspierany przez rząd.
- Zapewnia wyższe zyski w porównaniu do obligacji skarbowych, które są uważane za wolne od niewypłacalności.
Wysoka płynność:
- Zadłużenie agencji jest przedmiotem aktywnego obrotu i można je kupić lub sprzedać bez wysokich kosztów transakcji.
Niedogodności
Ryzyko i koszty inflacyjne:
- Zwroty z zadłużenia agencji holdingowej są zmniejszane w warunkach wysokiej inflacji lub jeśli koszty transakcji są zbyt wysokie.
Ryzyko stopyprocentowej:
- Podobnie jak w przypadku każdego dłużnego papieru wartościowego, dług agencyjny prawdopodobnie będzie się wahał w cenie ze względu na zmiany stóp procentowych.
Złożoność:
- Zadłużenie agencji jest oferowane w różnych strukturach, przy czym niektóre są bardziej złożone niż inne.
- Trudno jest przeanalizować różne struktury i zdecydować, czy zadłużenie agencyjne nadaje się do portfela.
Kwestie podatkowe
Ważne jest również rozróżnienie między długiem GSE a zadłużeniem agencji federalnej również ze względów podatkowych. Odsetki od długu GSE nie są zwolnione z podatku, podczas gdy odsetki od zadłużenia agencji federalnej są zwolnione z podatku. To ważny szczegół, ponieważ podatek może mieć znaczący wpływ na inwestycje firmy.
Więcej zasobów
Finance jest oficjalnym dostawcą Certyfikatu Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Akredytacja Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ to globalny standard dla analityków kredytowych obejmujący finanse, rachunkowość, analizę kredytową, analizę przepływów pieniężnych, modelowanie warunków umowy, spłaty pożyczek i nie tylko. program certyfikacji, mający na celu przekształcenie każdego w światowej klasy analityka finansowego.
Aby pomóc Ci zostać światowej klasy analitykiem finansowym i rozwinąć swoją karierę w pełnym zakresie, te dodatkowe zasoby będą bardzo pomocne:
- Ratingi obligacji Ratingi obligacji Ratingi obligacji odzwierciedlają zdolność kredytową obligacji korporacyjnych lub rządowych. Ratingi są publikowane przez agencje ratingowe i zawierają ocenę siły finansowej emitenta obligacji oraz jego zdolności do spłaty kapitału i odsetek obligacji zgodnie z umową.
- Przedsiębiorstwo państwowe (SOE) Przedsiębiorstwo państwowe (SOE) Przedsiębiorstwo państwowe (SOE) jest organem utworzonym przez rząd za pomocą środków prawnych w celu uczestniczenia w działaniach o charakterze komercyjnym. Zasadniczo przedsiębiorstwa państwowe są tworzone w celu podejmowania działalności handlowej w imieniu rządu.
- Fed (Rezerwa Federalna) Rezerwa Federalna (Fed) Rezerwa Federalna to bank centralny Stanów Zjednoczonych i organ finansowy odpowiedzialny za największą na świecie gospodarkę wolnorynkową.
- Underwriting Underwriting W bankowości inwestycyjnej, underwriting to proces, w którym bank pozyskuje kapitał dla klienta (korporacji, instytucji lub rządu) od inwestorów w formie udziałowych lub dłużnych papierów wartościowych. Ten artykuł ma na celu zapewnienie czytelnikom lepszego zrozumienia procesu pozyskiwania kapitału lub gwarantowania emisji
