Co to jest wycena Synergy?

Kiedy firma przejmuje inny biznes, często uzasadnia się to argumentem, że inwestycja stworzy synergie. Główne źródło synergii w przejęciu Fuzje Przejęcia Proces fuzji i przejęć Niniejszy przewodnik przedstawia wszystkie etapy procesu fuzji i przejęć. Dowiedz się, jak przeprowadzane są fuzje, przejęcia i transakcje. W tym przewodniku opiszemy proces przejęcia od początku do końca, różne typy nabywców (zakupy strategiczne i finansowe), znaczenie synergii i koszty transakcji przy założeniu, że firma docelowa kontroluje wyspecjalizowane zasoby, które zyskuje na wartości w połączeniu z zasobami firmy przejmującej. Istnieją dwa główne rodzaje synergii, synergia operacyjna i synergia finansowa, a niniejszy przewodnik skupi się na tym drugim.

Dowiedz się więcej o kursie modelowania fuzji i przejęć

Rodzaje synergii

Synergię można podzielić na dwie formy: synergię operacyjną i synergię finansową.

1. Synergia operacyjna

Synergie operacyjne tworzą strategiczne korzyści, które skutkują wyższymi zwrotami z inwestycji oraz możliwością dokonywania większej liczby inwestycji i bardziej trwałych nadwyżek zwrotów w czasie. Ponadto synergia operacyjna może przynieść korzyści skali, pozwalając spółce przejmującej zaoszczędzić na kosztach bieżącej działalności, czy to poprzez rabaty w handlu hurtowym wynikające ze zwiększonej siły nabywczej, czy też oszczędności wynikające z wyeliminowania zbędnych linii biznesowych.

Rodzaje synergii operacyjnych do wartości obejmują:

• Integracja pozioma:Korzyści skali Korzyści skali Korzyści skali odnoszą się do korzyści kosztowych, jakie firma osiąga, gdy zwiększa poziom produkcji. Korzyść ta wynika z odwrotnej zależności między jednostkowym kosztem stałym a wyprodukowaną ilością. Im większa ilość produkcji, tym niższy jednostkowy koszt stały. Rodzaje, przykłady, przewodnik, które obniżają koszty lub ze zwiększonej siły rynkowej, która zwiększa marże zysku netto Marża zysku netto Marża zysku netto (znana również jako „Marża zysku” lub „Współczynnik marży netto”) to wskaźnik finansowy używany do obliczenia procent zysku, jaki firma osiąga z całkowitych przychodów. Mierzy wielkość zysku netto, jaki firma uzyskuje z każdego dolara uzyskanego przychodu.i ze sprzedaży Przychody ze sprzedaży Przychody ze sprzedaży to przychody uzyskiwane przez firmę ze sprzedaży towarów lub świadczenia usług. W rachunkowości terminy „sprzedaż” i „przychód” mogą być i często są używane zamiennie na oznaczenie tego samego. Przychód niekoniecznie oznacza otrzymaną gotówkę. .
• Integracja pionowa: oszczędność kosztów dzięki bardziej kompleksowej kontroli łańcucha wartości.
• Integracja funkcjonalna : Gdy firma o mocnych stronach w jednym obszarze funkcjonalnym nabywa inną firmę o mocnych stronach w innym obszarze funkcjonalnym, potencjalne korzyści wynikające z synergii wynikają ze specjalizacji w każdym odpowiednim obszarze funkcjonalnym.

2. Synergia finansowa

Synergie finansowe odnoszą się do przejęcia, które przynosi korzyści podatkowe, większą zdolność zadłużenia i korzyści z dywersyfikacji. Jeśli chodzi o korzyści podatkowe, jednostka przejmująca może korzystać z niższych podatków od dochodów z powodu wyższych roszczeń z tytułu amortyzacji lub połączonych przeniesień strat operacyjnych. Po drugie, większa firma może być w stanie zaciągnąć więcej długów, obniżając całkowity koszt kapitału. I wreszcie, dywersyfikacja może obniżyć koszt kapitału własnego, zwłaszcza jeśli celem jest firma prywatna lub blisko utrzymywana.

Korzystanie z arkusza wyceny synergii finansowej

Synergy Valuation Excel Model umożliwia - z wersją beta, kosztem zadłużenia przed opodatkowaniem, stopą podatkową, wskaźnikiem zadłużenia do kapitału, przychodami, dochodem operacyjnym (EBIT), zwrotem kapitału przed opodatkowaniem, stopą reinwestycji i długością okresu wzrostu - obliczyć wartość globalnej synergii w połączeniu.

Pobierz bezpłatny szablon programu Excel

Wpisz swoje imię i nazwisko oraz adres e-mail w poniższym formularzu i pobierz bezpłatny szablon już teraz!

Kroki do wyceny synergii finansowych

1. Wprowadź założenia dotyczące stopy wolnej od ryzyka i premii za ryzyko Premia za ryzyko kapitałowe Premia za ryzyko kapitałowe to różnica między zwrotami z kapitału własnego / poszczególnych akcji a stopą zwrotu wolną od ryzyka. Jest to rekompensata dla inwestora za podjęcie wyższego poziomu ryzyka i inwestowanie w akcje, a nie w papiery wartościowe wolne od ryzyka. . Domyślny arkusz roboczy zawiera źródła dla podstawowych założeń, wykorzystując 10-letnią stopę skarbową USA jako wskaźnik zastępczy stopy wolnej od ryzyka i premii za ryzyko w USA z market-risk-premia.com
2. Wprowadź dane wejściowe dla firmy docelowej i przejmującej. Model będzie napędzany przez zmienne opisane powyżej.
3. Wskaźniki finansowe połączonej firmy są obliczane w następujący sposób:
   • Beta Beta Wartość beta (β) papieru wartościowego inwestycyjnego (tj. Akcji) jest miarą jego zmienności zwrotów w stosunku do całego rynku. Jest używany jako miara ryzyka i stanowi integralną część modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM). Firma z wyższą wersją beta ma większe ryzyko, a także większe oczekiwane zwroty. :
     • Oszacuj nielewarowane wersje beta zarówno dla firmy docelowej, jak i przejmującej
     • Oszacuj nielewarowaną wersję beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) to zmienność zwrotów dla firmy, bez uwzględnienia jej dźwigni finansowej. Uwzględnia tylko swoje aktywa. Porównuje ryzyko spółki nielewarowanej z ryzykiem rynkowym. Oblicza się ją, biorąc kapitał własny beta i dzieląc go przez 1 plus dług skorygowany o podatek do kapitału własnego połączonej firmy, przyjmując średnią ważoną wartości przedsiębiorstwa
     • Oszacuj lewarowany współczynnik beta dla połączonej firmy, stosując stosunek zadłużenia do kapitału własnego połączonej firmy

• • Koszt zadłużenia przed opodatkowaniem Koszt zadłużenia Koszt zadłużenia to zwrot, jaki firma zapewnia swoim dłużnikom i wierzycielom. Koszt długu jest wykorzystywany w obliczeniach WACC do analizy wyceny. : Średni ważony EV koszt zadłużenia obu firm przed opodatkowaniem
  • Stawka podatkowa: średnia ważona EV dla obu firm
  • Wskaźnik zadłużenia do kapitału: średni ważony EV stosunek zadłużenia do kapitału obu firm
  • Przychody: suma przychodów obu firm
  • EBIT: Suma EBIT Przewodnika po EBIT obu firm EBIT oznacza zysk przed odsetkami i podatkami i jest jedną z ostatnich sum częściowych w rachunku zysków i strat przed dochodem netto. EBIT jest czasami nazywany dochodem operacyjnym i nazywa się go, ponieważ uzyskuje się go po odjęciu wszystkich kosztów operacyjnych (kosztów produkcji i kosztów nieprodukcyjnych) od przychodów ze sprzedaży.
  • Zwrot z kapitału przed opodatkowaniem ROIC ROIC oznacza zwrot z zainwestowanego kapitału i jest wskaźnikiem rentowności, którego celem jest zmierzenie procentowego zwrotu, jaki firma osiąga z zainwestowanego kapitału. : Średni ważony EV zwrot z kapitału obu firm przed opodatkowaniem
  • Stopa reinwestycji: średnia ważona EV stopa reinwestycji obu firm

4. Sekcja dotycząca wyników oblicza podstawowe założenia, które zostaną wykorzystane do wyceny obu firm niezależnie i łącznie:
   • Koszt kapitału wykorzystuje formułę WACC WACC WACC jest średnim ważonym kosztem kapitału firmy i reprezentuje łączny koszt kapitału, w tym kapitał własny i dług. Wzór WACC to = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ten przewodnik zawiera przegląd tego, co to jest, dlaczego jest używany, jak to obliczyć, a także zawiera kalkulator WACC do pobrania i będzie używany do dyskontowania przyszłych przepływów pieniężnych
   • Oczekiwana stopa wzrostu oszacowana jako iloczyn zwrotu z kapitału po opodatkowaniu i zakładanej stopy reinwestycji.
5. Sekcja wyceny oblicza wartość przedsiębiorstwa obu firm samodzielnie i łącznie:
   • Wartość bieżąca wolnych przepływów pieniężnych Przewodnik ostatecznych przepływów pieniężnych (EBITDA, CF, FCF, FCFE, FCFF) Jest to ostateczny przewodnik dotyczący przepływów pieniężnych, aby zrozumieć różnice między EBITDA, przepływami pieniężnymi z operacji (CF), wolnymi przepływami pieniężnymi (FCF) ), Unlevered Free Cash Flow lub Free Cash Flow to Firm (FCFF). Naucz się wzoru, aby obliczyć każdy z nich i wyprowadzić je z rachunku zysków i strat, bilansu lub zestawienia przepływów pieniężnych dla obu firm, które są obliczane osobno i łącznie, przyjmując NOPAT NOPAT NOPAT oznacza zysk operacyjny netto po opodatkowaniu i przedstawia teoretyczny dochód firmy z działalności. (EBIT * 1 - stawka podatku) i pomnożenie jej przez stopę reinwestycji. Stosowana jest wartość bieżąca wzoru rosnącej renty, ustalana przy użyciu oczekiwanej stopy wzrostu i dyskontowana o obliczony powyżej koszt kapitału.
   • Wartość końcową obu firm, zarówno samodzielnych, jak i połączonych, oblicza się, stosując rosnącą formułę bezterminowości do wolnych przepływów pieniężnych w roku końcowym.
   • Wartość przedsiębiorstwa jest sumą wartości jednostkowych i połączonych wartości bieżących wolnych przepływów pieniężnych obu firm oraz wartości bieżącej wartości końcowych. Wartość końcowa Wartość końcowa jest używana do wyceny przedsiębiorstwa. Wartość końcowa istnieje poza okresem prognozy i zakłada kontynuację działalności przez spółkę. .
6. Wartość synergii finansowych określa się, przyjmując różnicę w wartościach przedsiębiorstw obu firm samodzielnie i łącznie.

Zabrany klucz

Opisana powyżej metoda wyceny pozwala na określenie synergii finansowych połączonej spółki. Z analizy wynika, że ​​głównym motorem synergii finansowych jest korzyść wynikająca z połączenia kosztów finansowania obu spółek. Wartość synergii finansowych można poddać dalszej analizie poprzez ustalenie proporcji wartości synergii przypisywanej konkretnym źródłom synergii omówionym powyżej.

Dodatkowe zasoby

Dziękujemy za przeczytanie przewodnika po wycenie synergii finansowych. Aby kontynuować naukę i rozwijać swoją karierę, te dodatkowe zasoby będą pomocne:

• Analiza skutków połączenia Analiza skutków połączenia Analiza skutków połączenia ocenia wpływ finansowy, jaki połączenie lub przejęcie może mieć na spółkę. Należy to wcześniej dokładnie rozważyć
• Metody wyceny Metody wyceny Przy wycenie spółki kontynuującej działalność stosuje się trzy główne metody wyceny: analiza DCF, spółki porównywalne oraz transakcje precedensowe. Te metody wyceny są wykorzystywane w bankowości inwestycyjnej, badaniach kapitału, private equity, rozwoju przedsiębiorstw, fuzjach i przejęciach, wykupach lewarowanych i finansach
• Typy modeli finansowych Typy modeli finansowych Najpopularniejsze typy modeli finansowych to: model 3-wyciągowy, model DCF, model M&A, model LBO, model budżetowy. Odkryj 10 najlepszych typów
• Zostań certyfikowanym analitykiem finansowym Przewodniki po oznaczeniach usług finansowych. Ta sekcja obejmuje wszystkie główne tytuły w finansach, od CPA do FMVA. Te wybitne tytuły obejmują kariery w księgowości, finansach, bankowości inwestycyjnej, FP&A, skarbcu, IR, rozwoju korporacyjnym i umiejętnościach, takich jak modelowanie finansowe,