Upadły anioł to obligacja o ratingu inwestycyjnym, która od tego czasu została obniżona do statusu śmieciowego ze względu na pogarszającą się sytuację finansową emitenta. Obligacja jest obniżana przez co najmniej jedną z trzech dużych usług ratingowych Agencja ratingowa Agencja ratingowa to firma, która ocenia siłę finansową przedsiębiorstw i podmiotów rządowych, zwłaszcza ich zdolność do spełnienia wymogów głównych oraz - Fitch, Moody's i Standard & Poor's (S&P ). Obniżenie ratingu obligacji może nastąpić, gdy emitent obligacji Emitenci obligacji Istnieją różne rodzaje emitentów obligacji. Ci emitenci obligacji tworzą obligacje, aby pożyczać środki od posiadaczy obligacji, które mają być spłacane w terminie zapadalności. doświadcza spadku przychodów lub innych problemów finansowych.Szanse na obniżenie ratingu obligacji rosną, gdy poziom zadłużenia podmiotu Zdolność zadłużenia Zdolność zadłużenia odnosi się do całkowitej kwoty zadłużenia, jakie firma może zaciągnąć i spłacić zgodnie z warunkami umowy długu. rosną, a przychody konsekwentnie spadają.
Chociaż obniżenie ratingu może być postrzegane jako negatywne, upadłe anioły są atrakcyjne dla inwestorów przekornych, którzy chcą wykorzystać zdolność podmiotu do odbudowy. Są uważane za obligacje o wyższej jakości niż przeciętne obligacje o wysokiej rentowności, ponieważ mają potencjał powrotu do poziomu inwestycyjnego. Emitenci upadłych aniołów to zazwyczaj większe, bardziej dojrzałe firmy o znanych markach. W związku z tym zwykle mają zasoby, które pomogą im wrócić do poziomu inwestycyjnego.
Charakterystyka upadłego anioła
Upadłe anioły mają średnią wyższą zmienność cen. Przed przewidywanym obniżeniem ratingu są zwykle sprzedawane hurtowo przez rynek. Po obniżce ceny często rosną, ponieważ wielu inwestorów spieszy się z zakupem tych obligacji w celach spekulacyjnych. Inwestorzy mają nadzieję na osiągnięcie wysokich zysków, gdy firma wyjdzie z trudnej sytuacji finansowej.
Upadłe anioły mają średnio wyższą jakość kredytową w porównaniu z innymi śmieciowymi obligacjami i indeksami śmieciowych obligacji z pierwotnej emisji. Około 75% obligacji należących do kategorii upadłych aniołów ma rating BB, a zatem wiąże się z niższym ryzykiem kredytowym. Średni współczynnik niewypłacalności upadłych aniołów w ciągu 12 miesięcy wynosi 3,51%. Dla porównania: 4,51% obligacji o wysokiej rentowności z pierwotnej emisji i 4,22% ogółu obligacji wysokodochodowych.
Anioł odzyskuje siły po upadku
Następujące okoliczności najczęściej prowadzą do pomyślnego powrotu do zdrowia upadłych aniołów:
1. Zmiany w segmentach biznesowych
Jednostka może otrzymać obniżenie oceny wiarygodności kredytowej ze względu na słabe wyniki w określonych segmentach działalności. Na przykład w przypadku Nokii segment sprzętu telekomunikacyjnego generował wyższe przychody niż segment urządzeń przenośnych. Wraz z wprowadzeniem bardziej wyrafinowanych urządzeń mobilnych przez konkurentów, takich jak Apple i Microsoft, Nokia nie była w stanie wygenerować odpowiednich przychodów z działalności związanej z urządzeniami przenośnymi. Po sprzedaży segmentu urządzeń kieszonkowych firmie Microsoft, Nokia mogła skoncentrować się na ulepszeniu segmentu sprzętu telekomunikacyjnego, aby generować większe przychody.
2. Redukcja wydatków
Najpowszechniejszą strategią naprawczą dla firmy borykającej się z trudnościami jest wdrożenie środków redukcji kosztów. Redukcja kosztów może wiązać się z ograniczeniem wydatków na zasoby, zwolnieniem personelu lub zmniejszeniem korzyści. Firma może ograniczyć wydatki na zasoby, skutecznie negocjując niższe koszty od dostawców. Może również zakończyć usługi niektórych pracowników, których usługi są mniej krytyczne w procesie produkcyjnym. Automatyzacja niektórych procesów produkcyjnych może pomóc w zmniejszeniu liczby pracowników zatrudnionych w tych działach. Firma może również ciąć świadczenia, takie jak świadczenia emerytalne lub zdrowotne, do czasu pełnego wyzdrowienia.
3. Zmiany w rozmieszczeniu kapitału
Firma może wprowadzać zmiany w rozmieszczaniu kapitału, zmniejszając kapitał alokowany do segmentów o słabych wynikach i zwiększając alokację kapitału do segmentów osiągających dobre wyniki. Strategia ta ma na celu ograniczenie alokacji kapitału do mniej dochodowych obszarów i bardziej efektywne wykorzystanie kapitału. American International Group (AIG) wdrożyła tę strategię, aby utrzymać się na powierzchni po kryzysie finansowym z 2008 roku. Firma poprawiła alokację kapitału do najbardziej produktywnych segmentów biznesowych, aby zwiększyć swoją bazę przychodów. Zbył również część swoich aktywów, aby pozyskać dodatkowy kapitał. AIG wykorzystał te fundusze, aby spłacić rządowe pieniądze z pomocy finansowej, które otrzymała.
Upadłe anioły kontra obligacje wschodzących gwiazd
Upadłe anioły to obligacje, które wcześniej miały rating inwestycyjny, ale od tego czasu zostały obniżone do statusu obligacji śmieciowych z powodu spadku zdolności kredytowej emitenta. Z drugiej strony wschodzące gwiazdy to te obligacje, które wcześniej uważano za obligacje spekulacyjne, ale z biegiem czasu zwiększały swoje dochody. Są one zbliżone do poziomu obligacji o ratingu inwestycyjnym i uważa się, że mają zmniejszone ryzyko niewypłacalności. Większość obligacji wschodzących gwiazd jest emitowanych przez stosunkowo nowe firmy, które nie mają historii spłaty zadłużenia, którą agencje ratingowe mogą wykorzystać do ich oceny.
Inwestorzy mogą zyskać na inwestowaniu w obligacje upadłych aniołów, kupując je tuż przed obniżeniem lub po obniżeniu ich ratingu, kiedy ceny takich obligacji będą prawdopodobnie najniższe. Ożywienie upadłego anioła ma tendencję do podnoszenia cen w miarę wzrostu popytu na obligacje. Inwestując w obligacje wschodzące gwiazdy, inwestorzy muszą zidentyfikować obligację we właściwym momencie cyklu rynkowego, kiedy ceny są stosunkowo niskie. Poprawa zdolności kredytowej obligacji świadczy o tym, że emitent z większym prawdopodobieństwem wywiąże się ze swoich zobowiązań dłużnych. Gdy wschodząca gwiazda przejdzie na obligację o ratingu inwestycyjnym, emitent może uzyskać dostęp do finansowania od większej puli inwestorów, którzy unikają obligacji śmieciowych.
Więcej zasobów
Dziękuję za przeczytanie wyjaśnienia upadłego anioła autorstwa Financea. Finance jest oficjalnym dostawcą globalnego programu Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari, program certyfikacji, który ma pomóc każdemu zostać światowej klasy analitykiem finansowym . Aby kontynuować naukę i rozwijać swoją karierę, przydatne będą dodatkowe zasoby poniżej:
- Wycena obligacji Wycena obligacji Wycena obligacji to nauka polegająca na obliczaniu ceny emisyjnej obligacji na podstawie kuponu, wartości nominalnej, rentowności i terminu wykupu. Ceny obligacji pozwalają inwestorom
- Handel o stałym dochodzie Handel o stałym dochodzie Obrót o stałym dochodzie obejmuje inwestowanie w obligacje lub inne dłużne instrumenty zabezpieczające. Papiery wartościowe o stałym dochodzie mają kilka unikalnych cech i czynników, które
- Dłużne rynki kapitałowe (DCM) Grupy dłużnych rynków kapitałowych (DCM) są odpowiedzialne za udzielanie porad bezpośrednio emitentom korporacyjnym w zakresie zaciągania długu w celu przejęcia, refinansowania istniejącego zadłużenia lub restrukturyzacji istniejącego zadłużenia. Zespoły te działają w szybko zmieniającym się środowisku i ściśle współpracują z partnerem doradczym
- Wartość rynkowa długu Wartość rynkowa długu Wartość rynkowa długu odnosi się do ceny rynkowej, po jakiej inwestorzy byliby skłonni kupić dług spółki, która różni się od wartości księgowej w bilansie.
