Przewodnik po analizie poprzedniej transakcji

Analiza transakcji poprzedzających jest wykorzystywana do wyprowadzenia implikowanej wyceny rynkowej. Metody wyceny Podczas wyceny spółki jako przedsiębiorstwa kontynuującego działalność stosuje się trzy główne metody wyceny: analiza DCF, spółki porównywalne i transakcje precedensowe. Te metody wyceny są wykorzystywane w bankowości inwestycyjnej, badaniach kapitału, private equity, rozwoju korporacyjnym, fuzjach i przejęciach, wykupach lewarowanych i finansowaniu przedsiębiorstwa publicznego lub prywatnego w ramach przejęcia Analiza skutków połączenia Analiza skutków połączenia ocenia wpływ finansowy fuzja lub przejęcie może mieć na spółkę. Należy to dokładnie rozważyć przed kontekstem. Zasadniczo, analiza poprzedniej transakcji dotyczy poprzednich transakcji M&A Fuzje Przejęcia Proces M&A Niniejszy przewodnik przedstawia wszystkie etapy procesu M&A.Dowiedz się, jak przeprowadzane są fuzje, przejęcia i transakcje. W tym przewodniku opiszemy proces przejęcia od początku do końca, różne typy nabywców (zakupy strategiczne i finansowe), znaczenie synergii i koszty transakcji, aby zobaczyć, ile kosztuje nabycie podobnej firmy w przeszłość. Z poprzednich transakcji, mnożniki wyceny Rodzaje mnożników wyceny Istnieje wiele typów mnożników wyceny stosowanych w analizie finansowej. Te typy mnożników można podzielić na kategorie jako mnożniki kapitału własnego i mnożniki wartości przedsiębiorstwa. Wykorzystywane są w dwóch różnych metodach: analiza porównawcza przedsiębiorstw (komp.) Lub transakcje zawieszające (precedensy). Zobacz przykłady obliczeń, które można uzyskać, dzieląc wartość transakcji przez dane finansowe firmy docelowej.Mnożniki wyceny są stosowane do wycenianej firmy w celu określenia teoretycznej wartości przedsiębiorstwa.

To jest fragment darmowego podręcznika bankowości inwestycyjnej Finance Podręcznik bankowości inwestycyjnej Książka finansów inwestycyjnych jest bezpłatna i dostępna dla każdego do pobrania w formacie PDF. Przeczytaj o rachunkowości, wycenie, modelowaniu finansowym, programie Excel i wszystkich umiejętnościach wymaganych od analityka bankowości inwestycyjnej. Ten podręcznik to 466 stron szczegółowych instrukcji, które każdy nowy pracownik banku musi wiedzieć, aby odnieść sukces, jak zostać analitykiem.

Analiza transakcji poprzedzających - odpowiednie transakcje

Analiza poprzedzających transakcji dotyczy ostatnich przejęć w odpowiednim sektorze. Porównywalne firmy prowadzą podobną działalność biznesową i najlepiej, gdyby działały na tych samych obszarach geograficznych. Firmy docelowe (zarówno poprzedni, jak i docelowy cel) powinny mieć podobne:

• Działalność gospodarcza
• Położenie geograficzne
• Rozmiar
• Profile wzrostu
• Profile rentowności
• Zasady rachunkowości
• Publiczne a prywatne

Aby analiza była trafna, szczególnie ważne jest, aby obie spółki stosowały te same lub bardzo podobne zasady rachunkowości.

Poprzednia transakcja powinna:

• Pokaż podobne proporcje nabycia
• Miej podobne względy (gotówka vs. dług vs. kapitał własny)
• Zaangażuj podobne firmy oferentów (handel a private equity)
• Powstają w podobnych warunkach na rynku akcji
• Pokaż podobne profile transakcji (oferta rekomendowana vs. wrogie oferty vs. kwestionowane)

Mechanika analizy transakcji poprzedzających

Podsumowanie wcześniejszych informacji dotyczących analizy transakcji

Kursy walutowe dla wcześniejszej analizy transakcji

Użyj tej samej waluty w liczniku i mianowniku:

• Historia zysków i strat - użyj średnich kursów wymiany z okresu
• Prognoza zysków i strat - użyj najnowszego kursu wymiany
• B / S - użyj kursu wymiany z dnia B / S

Odroczone płatności w poprzedniej analizie transakcji

Podczas przejmowania firmy firma może odroczyć (zapłacić później) część wynagrodzenia, które oferuje, ponieważ:

• Kierownictwo firmy docelowej posiada znaczące udziały w biznesie, zapewniając kontynuację pracy dla firmy po przejęciu
• Wynagrodzenie jest płatne w zależności od spotkania nabywanej spółki lub przekroczenia prognoz zawartych w jej biznesplanach
• Przyczyny restrukturyzacji podatkowej

W przypadku odroczonego rozważenia upewnij się, że warunki jego utworzenia zostały zapisane. Uwzględnij zarówno wartości, jak i zakres wielokrotności.

Wartość kapitału a wartość przedsiębiorstwa w poprzedniej analizie transakcji

Wartości kapitału i przedsiębiorstwa zawsze dotyczą 100% firmy docelowej. Jeżeli Oferent kupi 50% ceny docelowej, wartość kapitału własnego i przedsiębiorstwa jest implikowana z ceny zakupu. Kupno 50% firmy za 10 000 000 USD oznacza, że ​​jest ona warta 20 000 000 USD. Jeżeli Oferent kupi mniej niż 100%, zapłacona kwota stanowi część wartości kapitału własnego. Wartość przedsiębiorstwa oblicza się, uzupełniając wartość kapitału własnego do 100% i dodając dług netto. Jeśli jednak Oferent kupi całość Celu, wówczas przejmuje również wszystkie jego zobowiązania. To, co jest określane jako „zapłacona kwota”, może obejmować dług lub nie. Ważne jest, aby zrozumieć, co reprezentuje zapłacona kwota, aby uniknąć obliczania nieprawidłowych wielokrotności transakcji.

Opcje na akcje i dług zamienny

Wszystkie opłacalne opcje są wykonalne w momencie nabycia i powinny zostać zamienione przy obliczaniu kapitału własnego i wartości przedsiębiorstwa.

Przykłady wielokrotności

Wielokrotności transakcji prywatnych

Mnożniki wyceny można uzyskać, dzieląc wartość transakcji przez dane finansowe firmy docelowej.

Wielokrotności transakcji publicznych

W przypadku transakcji prywatnych mnożniki wyceny można uzyskać, dzieląc wartość transakcji przez dane finansowe firmy docelowej (lub inne wskaźniki, takie jak liczba abonentów, stopy kwadratowe itp.).

W przypadku transakcji spółki publicznej zapłacona premia odnosi się do faktu, że oferent zazwyczaj płaci premię powyżej wyceny rynkowej, aby uzyskać kontrolę nad celem. Jest to znane jako premia za przejęcie.

Przykład analizy poprzedniej transakcji

Docenianie celu

Istnieje wiele sposobów, aby wybrać odpowiednią wielokrotność transakcji z bazy danych transakcji:

• Średnia / mediana transakcji
• Średnia, z wyłączeniem wartości odstających
• Zakres wokół średniej
• Zidentyfikuj najwyższe i najniższe prawdopodobne ceny.

Jaka metoda jest najlepsza, zależy od:

• Jakość informacji trafiających do poprzedniej bazy danych transakcji
• Publiczność
• Sytuacja / otoczenie

Poniższa tabela przedstawia przykład wcześniejszej analizy transakcji:

Sprawdzenie analizy transakcji precedensowych

• Zawsze sprawdzaj swoją pracę.
• Należy sprawdzić porównywalne wielokrotności, aby zobaczyć, czy są rozsądne.
• Przypisy należy stosować przy wszystkich założeniach lub innych interesujących miejscach.

Wycena boiska do piłki nożnej

Boiska piłkarskie przedstawiają wycenę firmy według różnych metodologii, co pokazują poniższe przykłady:

Premie kontrolne

Premia z tytułu przejęcia to kwota przekraczająca podaną wartość firmy, którą płaci przejmujący. Nazywa się to również „premią za kontrolę”.

Umiejętność kontrolowania firmy ma wartość:

• Pełna kontrola (większość)
• Częściowa kontrola (mniejszość, znaczący wpływ, wspólna kontrola)

Pakiet akcji zapewniający pewien poziom kontroli może być wart więcej niż suma wartości pojedynczych akcji. Dlatego mnożniki transakcji są wyższe niż wielokrotności handlowe firmy. Premie są droższe przy większych udziałach w kontroli (premia za 100% firmy jest znacznie wyższa niż premia za 5% spółki).

Po co płacić składkę?

Kiedy rynki kapitałowe wyceniają firmę, oceniają wartość PV jej przyszłych przepływów pieniężnych. Wartość PV przyszłych przepływów pieniężnych jest podstawowym powodem przejęcia.

Synergie

Przejęcia są przeprowadzane z premią w celu uzyskania synergii - ile dodatkowej gotówki oferent może zarobić z celu, a która nie jest dostępna dla:

• Sklep; lub
• Obecny właściciel (w transakcji prywatnej)

Synergie oznaczają, że przepływy pieniężne dyskontowane przez oferentów są wyższe niż przepływy pieniężne dyskontowane przez rynek (lub obecnego właściciela). W związku z tym ustala limit kwoty, jaką oferent może zapłacić. Jeśli nabycie ma przynieść oferentowi jakąkolwiek wartość, wówczas faktycznie zapłacona kwota jest na ogół mniejsza niż to maksimum. Na wcześniejsze mnożniki transakcji ma wpływ podział wartości synergii między celem a oferentem.

Czynniki wpływające na zwrot z kapitału w LBO

Wykup lewarowany (LBO) jest przeprowadzany przy użyciu znacznej kwoty pożyczonych pieniędzy na pokrycie kosztów przejęcia. Robiąc to, zespół LBO musi dostrzec znaczące korzyści z opłacenia premii za cel.

Korzyści z dźwigni finansowej

• Oszczędności podatkowe z odsetek
• Wady ograniczone do wniesionego kapitału własnego
• Potencjalnie wysoki wzrost dla posiadaczy akcji

Problemy z wcześniejszą analizą transakcji

Proces wcześniejszej analizy transakcji może napotkać szereg problemów, w tym:

• Szeroko rozproszone mnożniki wyceny
• Różne stawki
• Dostęp do informacji / jakość (oferty prywatne)
• Różne standardy raportowania
• Zmienność rynków publicznych

Dodatkowe zasoby

Dziękujemy za przeczytanie tej części bezpłatnej książki o bankowości inwestycyjnej Finance Podręcznik bankowości inwestycyjnej Książka finansów inwestycyjnych o bankowości inwestycyjnej jest bezpłatna i dostępna dla każdego do pobrania w formacie PDF. Przeczytaj o księgowości, wycenach, modelowaniu finansowym, programie Excel i wszystkich umiejętnościach wymaganych od analityka bankowości inwestycyjnej. Podręcznik ten to 466 stron szczegółowych instrukcji, które każdy nowy pracownik banku musi znać, aby odnieść sukces w analizie wcześniejszej transakcji. Aby kontynuować naukę i rozwijać swoją karierę, pomocne będą następujące zasoby finansowe:

• Pitchbook - analiza transakcji poprzedzających Analiza transakcji poprzedzających Analiza transakcji poprzedzających to metoda wyceny firmy, w której przeszłe transakcje fuzji i przejęć są obecnie wykorzystywane do wyceny porównywalnej działalności. Powszechnie określana jako „precedensy”, ta metoda wyceny jest stosowana do wyceny całej firmy w ramach fuzji / przejęcia, powszechnie przygotowywanej przez analityków
• Wielokrotności transakcji Wielokrotności transakcji to rodzaj wskaźników finansowych używanych do wyceny firmy. W przypadku transakcji M&A wycena konkretnej firmy jest dokonywana przez różne osoby
• Wycena firmy prywatnej Wycena firmy prywatnej 3 techniki wyceny firmy prywatnej - dowiedz się, jak wycenić firmę, nawet jeśli jest ona prywatna i zawiera ograniczone informacje. Ten przewodnik zawiera przykłady, w tym analizę porównawczą firmy, analizę zdyskontowanych przepływów pieniężnych i pierwszą metodę Chicago. Dowiedz się, jak profesjonaliści cenią firmę
• Szablon wykresu boiska do piłki nożnej Szablon wykresu boiska do piłki nożnej Wykres boiska do piłki nożnej służy do wyświetlania zakresu wartości dla firmy. Pobierz nasz DARMOWY szablon wykresu boiska piłkarskiego Excel i dowiedz się, jak go utworzyć.