Wolne przepływy pieniężne dla firmy (FCFF) to przepływy pieniężne dostępne dla wszystkich dostawców kapitału firmy, gdy firma pokryje wszystkie wydatki operacyjne i inwestycyjne potrzebne do utrzymania istnienia firmy. Wydatki operacyjne obejmują koszty stałe i zmienne Koszty stałe i zmienne Koszt można sklasyfikować na kilka sposobów w zależności od jego charakteru. Jedną z najpopularniejszych metod jest klasyfikacja według kosztów stałych i kosztów zmiennych. Koszty stałe nie zmieniają się wraz ze wzrostem / spadkiem jednostek wielkości produkcji, podczas gdy koszty zmienne są wyłącznie zależne, nakłady wymagane przez firmę do wygenerowania jej podstawowej korzyści ekonomicznej oraz przychody Przychody ze sprzedaży Przychody ze sprzedaży to dochód uzyskiwany przez firmę ze sprzedaży towarów lub świadczenia usług. W księgowości terminy „sprzedaż” i „przychód”mogą być i często są używane zamiennie na oznaczenie tego samego. Przychód niekoniecznie oznacza otrzymaną gotówkę. . Działalność inwestycyjna obejmuje nakłady poniesione przez spółkę na rzeczowe aktywa trwałe Rzeczowe aktywa trwałe (Rzeczowe aktywa trwałe) Rzeczowe aktywa trwałe (rzeczowe aktywa trwałe) są jednym z podstawowych aktywów trwałych wykazanych w bilansie. Na PP&E wpływają nakłady inwestycyjne, amortyzacja oraz nabycie / zbycie środków trwałych. Aktywa te odgrywają kluczową rolę w planowaniu finansowym i analizie działalności spółki oraz przyszłych wydatków, a także wartości niematerialne Wartości niematerialne Zgodnie z MSSF wartości niematerialne to możliwe do zidentyfikowania aktywa niepieniężne, które nie posiadają postaci fizycznej. Podobnie jak wszystkie aktywa, wartości niematerialne i prawne to te, które mają przynosić firmie zwroty ekonomiczne w przyszłości.Jako aktywa długoterminowe, to oczekiwanie wykracza poza jeden rok. , oprócz krótkoterminowych inwestycji kapitału obrotowego, takich jak zapasy Zapasy Inwentaryzacja to bieżący rachunek aktywów znajdujący się w bilansie, składający się ze wszystkich surowców, produkcji w toku i wyrobów gotowych zgromadzonych przez firmę. Często jest uważany za najbardziej niepłynny ze wszystkich aktywów obrotowych - w związku z tym jest wyłączony z licznika przy obliczaniu wskaźnika szybkiego. , oraz odroczonych płatności i wpływów z tytułu przychodów w kwotach zobowiązań i należności. Pozostałe przepływy pieniężne to te, które są dostępne dla dostawców kapitału firmy, a mianowicie dla akcjonariuszy i obligatariuszy. Ten przewodnik zawiera szablon do uzgodnienia FCFF i FCFE.oprócz krótkoterminowych inwestycji kapitału obrotowego, takich jak zapasy Inwentaryzacja zapasów to bieżący rachunek aktywów znajdujący się w bilansie, składający się ze wszystkich surowców, produkcji w toku i wyrobów gotowych zgromadzonych przez firmę. Często jest uważany za najbardziej niepłynny ze wszystkich aktywów obrotowych - w związku z tym jest wyłączony z licznika przy obliczaniu wskaźnika szybkiego. , oraz odroczonych płatności i wpływów z tytułu przychodów w kwotach zobowiązań i należności. Pozostałe przepływy pieniężne to te, które są dostępne dla dostawców kapitału firmy, a mianowicie dla akcjonariuszy i obligatariuszy. Ten przewodnik zawiera szablon do uzgodnienia FCFF i FCFE.oprócz krótkoterminowych inwestycji kapitału obrotowego, takich jak zapasy Inwentaryzacja zapasów to bieżący rachunek aktywów znajdujący się w bilansie, składający się ze wszystkich surowców, produkcji w toku i wyrobów gotowych zgromadzonych przez firmę. Często jest uważany za najbardziej niepłynny ze wszystkich aktywów obrotowych - w związku z tym jest wyłączony z licznika przy obliczaniu wskaźnika szybkiego. oraz odroczone płatności i wpływy z przychodów w ramach zobowiązań i należności. Pozostałe przepływy pieniężne to te, które są dostępne dla dostawców kapitału firmy, a mianowicie dla akcjonariuszy i obligatariuszy. Ten przewodnik zawiera szablon do uzgodnienia FCFF i FCFE.Często jest uważany za najbardziej niepłynny ze wszystkich aktywów obrotowych - w związku z tym jest wyłączony z licznika przy obliczaniu wskaźnika szybkiego. oraz odroczone płatności i wpływy z przychodów w ramach zobowiązań i należności. Pozostałe przepływy pieniężne to te, które są dostępne dla dostawców kapitału firmy, a mianowicie dla akcjonariuszy i obligatariuszy. Ten przewodnik zawiera szablon do uzgodnienia FCFF i FCFE.Często jest uważany za najbardziej niepłynny ze wszystkich aktywów obrotowych - w związku z tym jest wyłączony z licznika przy obliczaniu wskaźnika szybkiego. oraz odroczone płatności i wpływy z przychodów w ramach zobowiązań i należności. Pozostałe przepływy pieniężne to te, które są dostępne dla dostawców kapitału firmy, a mianowicie dla akcjonariuszy i obligatariuszy. Ten przewodnik zawiera szablon do uzgodnienia FCFF i FCFE.
Free Cash Flow to Equity (FCFE) to przepływ środków pieniężnych dostępny dla akcjonariuszy firmy. Przepływy pieniężne obejmują wszystkie powyższe wydatki, a także wypływy pieniężne netto do posiadaczy obligacji. Stosowanie modelu dyskonta dywidend jest podobne do metody FCFE, ponieważ obie formy przepływów pieniężnych reprezentują przepływy pieniężne dostępne dla akcjonariuszy. Ogólnie rzecz biorąc, metoda FCFE jest preferowana, gdy polityka dywidendowa firmy nie jest stabilna lub gdy inwestor posiada pakiet kontrolny w firmie.
Wszystkie trzy rodzaje przepływów pieniężnych można wykorzystać do określenia wartości wewnętrznej Wartość wewnętrzna Wartość wewnętrzna przedsiębiorstwa (lub dowolnego zabezpieczenia inwestycyjnego) to wartość bieżąca wszystkich oczekiwanych przyszłych przepływów pieniężnych, zdyskontowana przy zastosowaniu odpowiedniej stopy dyskontowej. W przeciwieństwie do względnych form wyceny, które dotyczą porównywalnych spółek, wycena wewnętrzna dotyczy wyłącznie wewnętrznej wartości przedsiębiorstwa. kapitału własnego, a ostatecznie - wewnętrzną cenę akcji firmy. Podstawowa różnica w metodach wyceny Metody wyceny Przy wycenie spółki jako kontynuującej działalność stosuje się trzy główne metody wyceny: analiza DCF, spółki porównywalne i transakcje precedensowe. Te metody wyceny są wykorzystywane w bankowości inwestycyjnej, badaniach kapitału, private equity, rozwoju korporacji, fuzjach i przejęciach,wykupy lewarowane i finansowanie polegają na tym, w jaki sposób dyskontuje się przepływy pieniężne, a głównym wnioskiem, jaki należy uzyskać, jest to, że wszystkie trzy metody uwzględniają uwzględnienie długu w strukturze kapitałowej firmy, aczkolwiek na różne sposoby. Korzystając z dostarczonego arkusza roboczego, możemy zilustrować, jak te przepływy pieniężne są uzgadniane, jak są wyceniane i kiedy każdy typ jest odpowiedni do wyceny.
Pogodzenie FCFF vs FCFE
Aby pogodzić FCFF z FCFE, musimy najpierw przyjąć zestaw ważnych założeń dotyczących finansów firmy i jej struktury kapitałowej. Musimy założyć, że struktura kapitałowa firmy nie zmieni się w czasie. Jest to ważne założenie, ponieważ jeśli zmieni się struktura kapitałowa firmy, zmieni się również koszt krańcowy kapitału. Po drugie, musimy pracować z tymi samymi podstawowymi zmiennymi finansowymi w obu metodach i stosować te same stawki podatkowe i wymogi dotyczące reinwestycji w obu metodach.
Pobierz bezpłatny szablon uzgodnienia FCFF vs FCFE
Wpisz swoje imię i nazwisko oraz adres e-mail w poniższym formularzu i pobierz bezpłatny szablon już teraz!
Wykonaj poniższe czynności, aby ukończyć szablon FCFF vs FCFE:
Krok 1
Wprowadź podstawowe dane wejściowe arkusza obliczeniowego. Obejmują one wskaźnik zadłużenia firmy (który zakłada się, że pozostaje na stałym poziomie), koszt zadłużenia przed opodatkowaniem, stawkę podatkową, koszt kapitału własnego i końcową stopę wzrostu.
- Wolne przepływy pieniężne do firmy są określane każdego roku poprzez przeliczenie zysku operacyjnego firmy (EBIT) na NOPAT poprzez pomnożenie przez (1 - stawkę podatkową) zsumowanie kosztów niepieniężnych i odjęcie reinwestycji firmy netto (kapitał obrotowy i nakłady inwestycyjne) .
- Wartość bieżąca FCFF firmy i wartość końcowa są dodawane razem, aby znaleźć wewnętrzną wartość firmy na dzień dzisiejszy. Zakładając, że firma ma zero gotówki, odjęcie wartości zadłużenia od wyceny firmy da wartość kapitału własnego.
Krok 2
Sekcja dotycząca założeń dotyczących statycznej struktury kapitału oblicza wartość firmy w każdym odpowiednim roku przyszłym, używając każdego przyszłego roku jako bieżącego do obliczenia różnych wartości bieżących. Następnie założenie dotyczące zadłużenia na koniec roku jest obliczane poprzez wyliczenie wartości firmy w każdym przyszłym roku i statycznego wskaźnika zadłużenia do kapitału. Od tego momentu możemy samodzielnie rozpocząć obliczanie wartości kapitału własnego firmy.
- Rozpoczynamy od zysku operacyjnego firmy (EBIT) i odejmujemy koszt odsetek firmy. Koszt odsetek jest obliczany jako iloczyn kosztu zadłużenia firmy i zadłużenia na koniec roku w każdym przyszłym roku. Różnica daje firmie zysk przed opodatkowaniem (EBT).
- Obciążenie podatkowe jest obliczane jako iloczyn stawki podatkowej zastosowanej w sekcji FCFF i dochodu przed opodatkowaniem w każdym przyszłym roku. Różnica daje firmie dochód netto.
- Wolne przepływy pieniężne do kapitału własnego oblicza się, biorąc dochód netto firmy w każdym przyszłym roku, dodając zwrotne opłaty bezgotówkowe i odejmując reinwestycję firmy netto, tak jak w przypadku FCFF z jedną kluczową różnicą. Musimy również dodać z powrotem wzrost zadłużenia netto, ponieważ jest to nowy kapitał, który jest dostępny dla firmy.
- Wartość bieżąca FCFE firmy i wartość końcowa Wartość końcowa Wartość końcowa jest używana do wyceny przedsiębiorstwa. Wartość końcowa istnieje poza okresem prognozy i zakłada kontynuację działalności przez spółkę. jej kapitału własnego dodaje się, aby określić rzeczywistą wartość firmy na dzień dzisiejszy.
Podsumowanie
Pierwszą rzeczą, którą zauważamy, jest to, że dochodzimy do tej samej wyceny kapitału w obu metodach. Pierwszą różnicą w tych dwóch metodach jest zastosowana stopa dyskontowa. Metoda FCFF wykorzystuje średni ważony koszt kapitału (WACC), podczas gdy metoda FCFE wykorzystuje tylko koszt kapitału własnego.
Drugą różnicą w tych dwóch metodach jest traktowanie długu. Metoda FCFF odejmuje dług na samym końcu, aby uzyskać wewnętrzną wartość kapitału własnego, podczas gdy metoda FCFE integruje płatności odsetkowe i przyrosty zadłużenia netto, aby uzyskać FCFE.
Więcej zasobów
Dziękujemy za przeczytanie tego przewodnika po godzeniu FCFF i FCFE. Finance jest oficjalnym dostawcą programu Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari w programie certyfikacji analityków finansowych. Aby kontynuować karierę, pomocne będą następujące dodatkowe zasoby:
- Średni ważony koszt kapitału (WACC) WACC WACC jest średnim ważonym kosztem kapitału firmy i stanowi mieszany koszt kapitału, w tym kapitał własny i dług. Wzór WACC to = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ten przewodnik zawiera przegląd tego, czym jest, dlaczego jest używany, jak to obliczyć, a także zawiera kalkulator WACC do pobrania
- Koszt kapitału własnego Koszt kapitału własnego to stopa zwrotu, której akcjonariusz potrzebuje, aby zainwestować w biznes. Wymagana stopa zwrotu zależy od poziomu ryzyka związanego z inwestycją
- Struktura kapitału Struktura kapitału Struktura kapitału odnosi się do kwoty zadłużenia i / lub kapitału zaangażowanego przez firmę do finansowania jej działalności i finansowania aktywów. Struktura kapitałowa firmy
- Wartość kapitału własnego Wartość kapitału własnego można zdefiniować jako całkowitą wartość przedsiębiorstwa przypadającą na akcjonariuszy. Aby obliczyć wartość kapitału, postępuj zgodnie z tym przewodnikiem firmy Finance.
