Finansowanie mezzanine to warstwa finansowania, która wypełnia lukę między długiem uprzywilejowanym a kapitałem własnym w firmie. Może mieć strukturę akcji uprzywilejowanych. Akcje uprzywilejowane Akcje uprzywilejowane (akcje uprzywilejowane, akcje uprzywilejowane) to klasa posiadanych akcji w korporacji, która ma pierwszeństwo w stosunku do aktywów spółki w stosunku do akcji zwykłych. Akcje są starsze niż akcje zwykłe, ale są bardziej podporządkowane w stosunku do długu, takiego jak obligacje. lub jako niezabezpieczony dług i daje inwestorom opcję zamiany na udział w kapitale. Finansowanie mezzanine jest zwykle wykorzystywane w przypadku perspektyw wzrostu, takich jak przejęcia i ekspansja firmy.
Luka między długiem uprzywilejowanym a finansowaniem kapitałowym istnieje z następujących typowych przyczyn:
- Zapasy, należności Rozrachunki z odbiorcami Należności (AR) reprezentują sprzedaż kredytową firmy, która nie została jeszcze w pełni opłacona przez jej klientów, jako aktywo obrotowe w bilansie. Firmy pozwalają swoim klientom płacić w rozsądnym, wydłużonym terminie, pod warunkiem, że zostaną uzgodnione warunki. oraz środki trwałe Środki trwałe Środki trwałe to długoterminowe środki trwałe, które są wykorzystywane w działalności gospodarczej. Ten rodzaj aktywów zapewnia długoterminowe zyski finansowe, ma okres użytkowania dłuższy niż jeden rok i jest klasyfikowany w bilansie jako rzeczowe aktywa trwałe (PP&E). są dyskontowane według wyższych stawek w obawie przed nieuznaniem ich wartości.
- W bilansach odnotowano znaczną ilość wartości niematerialnych.
- Aby zaradzić rosnącej liczbie przypadków niewypłacalności i presji regulacyjnej, banki nakładają limity na całkowity dług, jaki może uzyskać firma.
Stopa zwrotu finansowania mezzanine
Podstawową formą finansowania typu mezzanine jest niezabezpieczony dług i akcje uprzywilejowane. Ponieważ finansowanie mezzanine jest niezabezpieczone, wiąże się z wyższym ryzykiem, a inwestorzy wymagają wyższej stopy zwrotu niż pożyczkodawcy zabezpieczeni. Zwykle płaci inwestorowi 12–20%, czyli więcej niż stopa zwrotu ze zwykłego długu.
Inwestorzy mezzanine mogą uzyskiwać zwroty z następujących dostępnych źródeł:
1. Odsetki pieniężne
Na podstawie części niespłaconego salda finansowania typu mezzanine inwestorzy okresowo otrzymują środki pieniężne. Stopa procentowa może być ustalona lub zmieniać się w okresie kredytowania.
2. Płatności w formie odsetek (PIK)
Jest to również okresowa forma płatności. Jednak kwota odsetek nie jest wypłacana gotówką. Zamiast tego jest dodawany do kwoty głównej zabezpieczenia, a całkowita kwota jest płacona na koniec okresu pożyczki. Na przykład obligacja o wartości 50 mln USD z oprocentowaniem 10% PIK wyniesie 55 mln USD na koniec okresu i nie będzie płatności odsetek w gotówce.
3. Własność
Podobnie jak w przypadku obligacji zamiennych, finansowanie typu mezzanine często obejmuje udział w kapitale w postaci opcji zamiany lub warrantu. Zwykle odsetki od PIK lub odsetki pieniężne są zgodne z częścią własności papierów wartościowych.
4. Wypłata udziału
Zamiast kapitału, inwestorzy mogą przyjąć zwrot z kapitału w postaci odsetka wyników firmy mierzonego na podstawie sprzedaży netto lub EBITDA EBITDA EBITDA lub Zyski przed odsetkami, podatkiem, amortyzacją i amortyzacją to zyski firmy przed jakimikolwiek potrącenia. EBITDA koncentruje się na decyzjach operacyjnych przedsiębiorstwa, ponieważ analizuje rentowność przedsiębiorstwa z podstawowej działalności przed wpływem struktury kapitału. Formuła, przykłady lub zysk.
5. Opłata przygotowawcza
Inwestorzy mezzanine są również zobowiązani do uiszczenia opłaty aranżacyjnej przy zamykaniu transakcji.
Korzyści z finansowania mezzanine
Emitentowi
1. Zwiększenie całkowitego kapitału
Finansowanie typu mezzanine może pomóc firmie w uzyskaniu większego kapitału i obejściu niedokapitalizowania działalności. Odliczeniu podlega również odsetki od finansowania typu mezzanine.
Załóżmy, że chcesz założyć własną firmę i potrzebujesz 15 milionów dolarów. Planujesz zebrać 5 milionów dolarów z kapitału i zwrócił się do banku z prośbą o pożyczkę w wysokości 10 milionów dolarów. Jednak bank zwykle uzna to za nierozsądne i pożyczy tylko 75% wymaganego kredytu. To daje Ci możliwość pozyskania 7,5 miliona dolarów poprzez kapitał własny.
Załóżmy, że inwestor typu mezzanine proponuje pożyczkę w wysokości 5 milionów dolarów. Ponieważ bank uważa mezzanine za kapitał i widzi zaufanego partnera z komponentem mezzanine, bank ostatecznie pożyczy Ci pierwotnie żądaną kwotę w wysokości 10 milionów dolarów. Dlatego całkowity kapitał pozyskany z antresolą i bez niej wyniesie:
W związku z tym warstwa mezzanine zmniejsza zapotrzebowanie na kapitał własny i pomaga zabezpieczyć większy łączny kapitał.
2. Zmniejszenie kosztu kapitału i wzrost zwrotu z kapitału
Kapitał własny jest najbardziej kosztownym źródłem kapitału i osłabia obecnych akcjonariuszy. Dlatego zadłużenie typu mezzanine może być atrakcyjną alternatywą dla dostępu do bardzo potrzebnego kapitału. Firmy stosują odpowiednią kombinację długu uprzywilejowanego, długu mezzanine i kapitału własnego, aby obniżyć rzeczywisty koszt kapitału i zwiększyć zwrot z aktywów.
Inwestorowi
1. Atrakcyjna i bezpieczna inwestycja
Inwestor typu mezzanine korzysta z zalet inwestycji kapitałowych w postaci wysokich zwrotów i zróżnicowanego portfela. Jeśli pożyczkodawca odniesie sukces, inwestor typu mezzanine może skorzystać z opcji na akcje i otrzymać korzyści.
Dodatkowo, nawet w najgorszym przypadku, inwestorowi typu mezzanine przysługuje przynajmniej wypłata odsetek. Odsetki otrzymane za finansowanie typu mezzanine są wyższe niż odsetki otrzymane w przypadku finansowania tradycyjnego.
2. Warrant opcja
Finansowanie typu mezzanine często obejmuje warranty lub zamienne opcje na akcje, z których inwestor typu mezzanine może skorzystać, aby zdobyć udział w spółce. Prawa można wykonać w określonym terminie lub zaistnieniu określonego zdarzenia, zgodnie z umową.
Ograniczenia finansowania typu mezzanine
W imieniu Emitenta
1. Prawdopodobieństwo niepowodzenia
Finansowanie mezzanine, choć łatwo dostępne, wymaga wysokich stóp procentowych. W przypadku, gdy projekt się nie powiedzie, wierzyciel będzie musiał spłacić niezwykle kosztowną pożyczkę.
2. Potencjalna utrata kontroli i wolności
Kiedy wierzyciele zaciągają dług typu mezzanine, poświęcają wolność i kontrolę, ponieważ konwersja na kapitał jest zawsze możliwa. Ponadto opcja na akcje, gdy jest wykonywana, powoduje rozwodnienie EPS, wywołując negatywną reakcję akcjonariuszy.
Dla Inwestora
1. Wysokie ryzyko
Finansowanie mezzanine jest udzielane bez zabezpieczenia, a inwestycja jest realizowana głównie w wysokodochodowych, ale ryzykownych projektach. Tym samym inwestorzy są narażeni na ryzyko utraty inwestycji w przypadku upadłości firmy.
2. Długi okres zwrotu z inwestycji
Firmy zazwyczaj poszukują finansowania mezzanine na potrzeby procesu wzrostu lub ekspansji. Takie przedsięwzięcia wymagają trochę czasu, zanim przyniosą zyski. Finansowanie mezzanine nie jest przeznaczone dla inwestorów, którzy chcą szybko zarobić. Dlatego umowy mezzanine określają, że odsetki są uruchamiane po pewnym okresie, a nie od razu.
Kluczowe wnioski
- Finansowanie typu mezzanine zapewnia wyższe zwroty niż tradycyjny dług, a inwestorzy mogą uzyskiwać zwroty z odsetek w gotówce, odsetek od PIK, własności i wypłaty jako procent wyników firmy.
- Pomaga firmie zabezpieczyć więcej kapitału, obniżyć koszt kapitału, zwiększyć stopę zwrotu i zaoszczędzić podatek od spłaty odsetek.
- Finansowanie typu mezzanine obejmuje opcję zamienną lub warrant, który daje inwestorom prawo do uzyskania udziału w przedsiębiorstwie. Skutkuje to jednak utratą kontroli przez właścicieli.
Dodatkowe zasoby
Finance oferuje Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certification Akredytacja Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ to globalny standard dla analityków kredytowych obejmujący finanse, rachunkowość, analizę kredytową, analizę przepływów pieniężnych, modelowanie zobowiązań, pożyczki spłaty i nie tylko. program certyfikacji dla tych, którzy chcą przenieść swoją karierę na wyższy poziom. Aby kontynuować naukę i rozwijać swoją karierę, pomocne będą następujące zasoby:
- Koszt kapitału Koszt kapitału Koszt kapitału to minimalna stopa zwrotu, którą firma musi osiągnąć, zanim wygeneruje wartość. Zanim firma będzie mogła osiągnąć zysk, musi przynajmniej wygenerować dochód wystarczający na pokrycie kosztów finansowania swojej działalności.
- Proporcjonalne prawa do udziału Proporcjonalne prawa do udziału Proporcjonalne prawa do udziału lub proporcjonalne prawa do inwestowania gwarantują obecnym inwestorom prawo do udziału w przyszłych działaniach w zakresie pozyskiwania funduszy. Zawodowiec-
- Stopa zwrotu Stopa zwrotu Stopa zwrotu (ROR) to zysk lub strata z inwestycji w okresie, w stosunku do początkowego kosztu inwestycji, wyrażona w procentach. Ten przewodnik przedstawia najpopularniejsze formuły
- Finansowanie serii A Finansowanie serii A Finansowanie serii A (znane również jako finansowanie serii A lub serii A) jest jednym z etapów procesu pozyskiwania kapitału przez start-up. Zasadniczo runda serii A to drugi etap finansowania startupu i pierwszy etap finansowania venture capital.
