Co to jest nacinanie?

Notching to ogólna praktyka agencji ratingowych polegająca na porównywaniu ratingów różnych emitentów w ramach jednej klasy zobowiązań lub blisko powiązanych podmiotów. Aby odzwierciedlić ryzyko kredytowe, stosuje się porównanie ocen różnych przedsiębiorstw. W przypadku niewykonania zobowiązania zobowiązania mogą zostać obniżone lub wyższe ze względu na różny stopień strat.

Nacinanie

W trakcie oceny firma może wybrać wysokość zaciągniętego długu, z zastrzeżeniem istniejących warunków. Ogólny rating kredytowy emitenta Rating kredytowy Rating kredytowy to opinia określonej agencji kredytowej na temat zdolności i woli podmiotu (rządu, przedsiębiorstwa lub osoby fizycznej) do pełnego wypełnienia swoich zobowiązań finansowych w ustalonych terminach. Rating kredytowy oznacza również prawdopodobieństwo, że dłużnik nie wywiąże się ze spłaty. mogą różnić się od ocen dotyczących takich zobowiązań. Priorytety mają znaczenie tylko wtedy, gdy firma jest niewypłacalna. Jeśli jednak firma reguluje wszystkie swoje zobowiązania zgodnie z planem, kolejność starszeństwa nie ma znaczenia.

Podsumowanie

  • Wycinanie jest praktyką stosowaną przez różnych wystawców ratingów w ramach klasy zobowiązań w celu porównania ratingów kredytowych różnych emitentów.
  • Najpopularniejsze agencje ratingowe to Standard & Poor's Corporation (S&P) i Moody's Investors Service (Moody's).
  • Wycięcie umożliwia podwyższenie lub obniżenie zobowiązań w zależności od stopnia strat w przypadku niewykonania zobowiązania.

Zrozumienie koncepcji nacinania

Dwie główne firmy ratingowe to Standard & Poor's Corporation (S&P) i Moody's Investors Service (Moody's). Obaj dostawcy indeksów dostarczają informacji dotyczących ratingów poszczególnych rodzajów ryzyka. Ponadto agencje ratingowe porównują ratingi różnych emitentów w ramach jednego zobowiązania klasy.

Jakość długów ma podwójne znaczenie. Po pierwsze, pokazuje prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania, które jest określane za pomocą wskaźników finansowych Wskaźniki finansowe Wskaźniki finansowe są tworzone przy użyciu wartości liczbowych zaczerpniętych ze sprawozdań finansowych w celu uzyskania istotnych informacji o firmie, w tym zmienności przepływów pieniężnych i pokrycia odsetek. Po drugie, pokazuje tempo odzyskiwania po niewykonaniu zobowiązania. Ta ostatnia cecha zależy od liczby dostępnych aktywów i języka umowy.

Zbywalność aktywów emitenta determinuje stopę odzysku. Ponadto, jeśli firma nie wywiąże się z jednej kwestii, wszystkie jej długi stają się natychmiast wymagalne. W związku z tym szanse na niewykonanie zobowiązania w przypadku problemów firmy są równe, z wyjątkiem wskaźników odzysku, które mogą się różnić w zależności od problemów.

Głównymi technikami stosowanymi jako podstawa do wycinania instrumentów są ratingi rodzinne przedsiębiorstw lub niezabezpieczony dług dłużnika. Strukturalne podporządkowanie długów wyemitowanych przez spółki zależne jest również uzależnione od S&P. Na przykład długi spółki zależnej można ocenić wyżej niż zadłużenie spółki holdingowej, ponieważ ta ostatnia jest bezpośrednio właścicielem aktywów i przepływów pieniężnych całego przedsiębiorstwa.

Zaktualizowane wytyczne Moody's dotyczące wycinania

Referencyjne stopy oczekiwanych strat określają ratingi agencji Moody's. Indeksy dotyczą zarówno podstawowych emitentów korporacyjnych, jak i strukturyzowanych transakcji finansowych. Wyidealizowane współczynniki oczekiwanych strat Moody's mają następujące cechy:

  • Procentowa różnica w ryzyku dla kategorii ratingowych Ba2 i wyższych oraz w stosunku do jednej wyższej kategorii wynosi 45% lub więcej.
  • Procentowa różnica w ryzyku dla kategorii ratingowych Ba3 i niższych oraz w odniesieniu do jednej wyższej kategorii wynosi poniżej 45%.

Moody's Investors Service zastosował powyższą logikę, aby opracować uproszczone wytyczne dotyczące nacinania opartego na podporządkowaniu, które jest używane częściej. Jeżeli uprzywilejowany niezabezpieczony lub CFC to Ba2, zastosowanie ma następująca metodologia:

  • Senior Secured Bonds: +1 stopień powyżej podstawy
  • Niezabezpieczone obligacje uprzywilejowane: baza 0
  • Starszy podwładny: -1 stopień poniżej podstawy
  • Obligacje podporządkowane: -1 wycięcie poniżej podstawy
  • Obligacje podporządkowane junior: -1 wycięcie poniżej podstawy
  • Akcje uprzywilejowane Akcje uprzywilejowane Akcje uprzywilejowane (akcje uprzywilejowane, akcje uprzywilejowane) to rodzaj akcji w korporacji, która ma pierwszeństwo w stosunku do aktywów spółki w stosunku do akcji zwykłych. Akcje są starsze niż akcje zwykłe, ale są bardziej podporządkowane w stosunku do długu, takiego jak obligacje. : -2 nacięcia poniżej podstawy

Jeżeli uprzywilejowany niezabezpieczony lub CFC to Ba3, zastosowanie ma następująca metodologia:

  • Senior Secured Bonds: +1 stopień powyżej podstawy
  • Niezabezpieczone obligacje uprzywilejowane: baza 0
  • Starszy podwładny: -2 wycięcia poniżej podstawy
  • Obligacje podporządkowane: -2 wycięcia poniżej podstawy
  • Młodsze Obligacje Podporządkowane: -2 lub -3 nacięcia poniżej podstawy
  • Preferowany magazyn: -2 lub -4 nacięcia poniżej podstawy

Wycinanie hybrydowych papierów wartościowych

Powyższe wytyczne mogą nie uwzględniać w pełni ryzyka związanego z nowoczesnymi hybrydowymi papierami wartościowymi Hybrydowe papiery wartościowe Hybrydowe papiery wartościowe to instrumenty inwestycyjne, które łączą cechy czystych akcji i czystych obligacji. Papiery wartościowe zwykle oferują wyższy zwrot niż papiery wartościowe o stałym dochodzie, takie jak obligacje, ale niższy zwrot niż papiery wartościowe o czystym dochodzie o zmiennym dochodzie, takie jak akcje. . W niektórych przypadkach emitentom można zezwolić na pomijanie dywidend bez konieczności powodowania szerszej niewypłacalności. Następujące pytania pojawiają się, gdy próbuje się uzasadnić stopniowe wcięcie poza wyniki oparte na podporządkowaniu:

  • Czy ryzyko płatności jest istotne z tytułu odroczenia płatności
  • Czy oczekiwane straty wynikające z odroczenia są wystarczająco duże, aby uzasadniać wycięcie

Porównując względne współczynniki potencjalnych strat, analitycy skupiają się nie tylko na różnicy w stracie kapitału, ale także na prawdopodobieństwie, że hybrydowy papier wartościowy pogrąży się w niewypłacalności w nietypowych okolicznościach. Mimo to firmy rzadko korzystają z opcji odroczenia.

Ogólna zasada dotycząca hybrydowych papierów wartościowych mówi, że wycięcie ogranicza się do wskazówek dotyczących akcji uprzywilejowanych. Na przykład dalsze wycięcie nie byłoby uzasadnione w przypadku hybrydowego zabezpieczenia, które zostało już dwukrotnie nacięte.

Zastosowania nacinania

Wytyczne dotyczące wycinania zapewniają ratingi korporacyjne, które mają zastosowanie do wszystkich branż, z wyjątkiem przypadków, w których warunki zwiększonych strat wykraczają poza ustalone standardy. Notching można znaleźć w bankach, reasekuratorach Firmy reasekuracyjne Firmy reasekuracyjne, zwane również reasekuratorami, to firmy, które zapewniają ubezpieczenia firmom ubezpieczeniowym. Innymi słowy, zakłady reasekuracji to firmy, które otrzymują zobowiązania ubezpieczeniowe od firm ubezpieczeniowych. oraz europejscy niefinansowi emitenci korporacyjni. W bankach rating Moody's wykorzystuje niezabezpieczony rating uprzywilejowany emitenta jako punkt odniesienia przy szacowaniu wskaźników zobowiązań podporządkowanych.

W przypadku ubezpieczycieli uprzywilejowanych niezabezpieczony dług jest oceniany na tym samym poziomie, co rating siły finansowej ubezpieczenia (IFSR), który stanowi podstawę, na której ubezpieczyciele pierwotni oceniają swoje ratingi długu. W przypadku europejskich niefinansowych emitentów korporacyjnych emisja akcji uprzywilejowanych jest rzadkością w krajach europejskich z powodu nadużyć korporacyjnych.

Ponadto niektórzy emitenci nie emitują swoich akcji uprzywilejowanych. W rezultacie wytyczne dotyczące akcji uprzywilejowanych zawsze są zgodne z wytycznymi Moody's dotyczącymi hybrydowych papierów wartościowych.

Więcej zasobów

Finance oferuje Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certification Akredytacja Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ to globalny standard dla analityków kredytowych obejmujący finanse, rachunkowość, analizę kredytową, analizę przepływów pieniężnych, modelowanie zobowiązań, pożyczki spłaty i nie tylko. program certyfikacji dla tych, którzy chcą przenieść swoją karierę na wyższy poziom. Aby dalej uczyć się i rozwijać swoją bazę wiedzy, zapoznaj się z dodatkowymi odpowiednimi zasobami poniżej:

  • Emitenci obligacji Emitenci obligacji Istnieją różne rodzaje emitentów obligacji. Ci emitenci obligacji tworzą obligacje, aby pożyczać środki od posiadaczy obligacji, które mają być spłacane w terminie zapadalności.
  • Zdolność do zadłużenia Zdolność do zadłużenia Zdolność do zadłużenia odnosi się do całkowitej kwoty zadłużenia, jakie firma może zaciągnąć i spłacić zgodnie z warunkami umowy długu.
  • Kapitał własny a kapitał o stałym dochodzie vs kapitał o stałym dochodzie vs kapitał o stałym dochodzie. Produkty kapitałowe i produkty o stałym dochodzie to instrumenty finansowe, które mają bardzo istotne różnice, o których powinien wiedzieć każdy analityk finansowy. Inwestycje kapitałowe na ogół obejmują akcje lub fundusze akcyjne, podczas gdy papiery wartościowe o stałym dochodzie składają się na ogół z obligacji korporacyjnych lub rządowych.
  • Dług uprzywilejowany i podporządkowany Dług uprzywilejowany i podporządkowany Aby zrozumieć dług uprzywilejowany i podporządkowany, musimy najpierw przeanalizować stos kapitałowy. Stos kapitałowy określa priorytet różnych źródeł finansowania. Zadłużenie uprzywilejowane i podporządkowane odnosi się do ich rangi w stosie kapitałowym firmy. W przypadku likwidacji w pierwszej kolejności spłacany jest dług uprzywilejowany

Zalecane

Czy Crackstreams zostały zamknięte?
2022
Czy centrum dowodzenia MC jest bezpieczne?
2022
Czy Taliesin opuszcza kluczową rolę?
2022