Stopa zwrotu wolna od ryzyka to stopa procentowa, której inwestor może oczekiwać na inwestycji obarczonej zerowym ryzykiem. W praktyce stopa wolna od ryzyka jest powszechnie uznawana za równą odsetkom płaconym od trzymiesięcznych rządowych bonów skarbowych Bony skarbowe (w skrócie bony skarbowe) są krótkoterminowym instrumentem finansowym, który jest emitowany przez Departament Skarbu USA z terminami zapadalności od kilku dni do 52 tygodni (jeden rok). Są uważane za jedne z najbezpieczniejszych inwestycji, ponieważ są wspierane przez pełną wiarę i kredyt rządu Stanów Zjednoczonych. , generalnie najbezpieczniejsza inwestycja, jaką może dokonać inwestor. Stopa wolna od ryzyka to liczba teoretyczna, ponieważ technicznie wszystkie inwestycje są obarczone pewnym rodzajem ryzyka, jak wyjaśniono tutaj. Ryzyko i zwrot W inwestowaniu ryzyko i zwrot są silnie skorelowane.Zwiększone potencjalne zwroty z inwestycji zwykle idą w parze ze zwiększonym ryzykiem. Różne rodzaje ryzyka obejmują ryzyko specyficzne dla projektu, ryzyko branżowe, ryzyko konkurencji, ryzyko międzynarodowe i ryzyko rynkowe. . Niemniej jednak powszechną praktyką jest określanie stawki bonów skarbowych jako stopy wolnej od ryzyka. Chociaż rząd może nie spłacać swoich papierów wartościowych, prawdopodobieństwo takiego zdarzenia jest bardzo niskie.
Zabezpieczenie ze stopą wolną od ryzyka może się różnić w zależności od inwestora. Ogólną zasadą jest rozważenie najbardziej stabilnego organu rządowego oferującego bony skarbowe w określonej walucie. Na przykład inwestor inwestujący w papiery wartościowe w USD powinien stosować amerykański kurs bonów skarbowych, podczas gdy inwestor inwestujący w papiery wartościowe notowane w euro lub frankach powinien korzystać ze szwajcarskiego lub niemieckiego bonu skarbowego.
Jak stopa wolna od ryzyka wpływa na koszt kapitału?
Przy obliczaniu kosztu kapitału własnego stosuje się stopę wolną od ryzyka. Koszt kapitału własnego Koszt kapitału własnego to stopa zwrotu wymagana przez akcjonariusza do inwestowania w biznes. Wymagana stopa zwrotu opiera się na poziomie ryzyka związanego z inwestycją (obliczonym przy użyciu modelu wyceny aktywów kapitałowych CAPM (CAPM) Model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) to model opisujący związek między oczekiwanym zwrotem a ryzykiem Formuła CAPM pokazuje, że zwrot z papieru wartościowego jest równy zwrotowi bez ryzyka powiększonemu o premię za ryzyko w oparciu o wartość beta tego papieru wartościowego), co wpływa na średni ważony koszt kapitału przedsiębiorstwa WACC WACC to średnia ważona firmy Koszt kapitału i stanowi jego mieszany koszt kapitału, w tym kapitał własny i dług. Wzór WACC to = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)).Ten przewodnik zawiera przegląd tego, czym jest, dlaczego jest używany, jak to obliczyć, a także zawiera kalkulator WACC do pobrania. Poniższa grafika ilustruje, jak zmiany stopy wolnej od ryzyka mogą wpływać na koszt kapitału własnego przedsiębiorstwa:
Gdzie:
CAPM (Re) - Koszt kapitału własnego
Rf - stopa wolna od ryzyka
β - Beta Beta Wartość beta (β) papieru wartościowego inwestycyjnego (tj. akcji) jest miarą jego zmienności zwrotów w stosunku do całego rynku. Jest używany jako miara ryzyka i stanowi integralną część modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM). Firma z wyższą wersją beta ma większe ryzyko, a także większe oczekiwane zwroty.
Rm - Premia za ryzyko rynkowe Premia za ryzyko rynkowe Premia za ryzyko rynkowe to dodatkowy zwrot, jakiego oczekuje inwestor z posiadania ryzykownego portfela rynkowego zamiast aktywów wolnych od ryzyka.
Wzrost Rf wymusi wzrost premii za ryzyko rynkowe. Dzieje się tak, ponieważ ponieważ inwestorzy są w stanie uzyskać wyższy zwrot wolny od ryzyka, bardziej ryzykowne aktywa będą musiały osiągać lepsze wyniki niż wcześniej, aby spełnić nowe standardy inwestorów dotyczące wymaganych zwrotów. Innymi słowy, inwestorzy będą postrzegać inne papiery wartościowe jako stosunkowo wyższe ryzyko w porównaniu do stopy wolnej od ryzyka. Dlatego będą żądać wyższej stopy zwrotu. Ryzyko i zwrot W inwestowaniu ryzyko i zwrot są silnie skorelowane. Zwiększone potencjalne zwroty z inwestycji zwykle idą w parze ze zwiększonym ryzykiem. Różne rodzaje ryzyka obejmują ryzyko specyficzne dla projektu, ryzyko branżowe, ryzyko konkurencji, ryzyko międzynarodowe i ryzyko rynkowe. aby zrekompensować im wyższe ryzyko.
Zakładając, że premia za ryzyko rynkowe wzrośnie o tę samą kwotę, co stopa wolna od ryzyka, drugi człon w równaniu CAPM pozostanie taki sam. Jednak pierwsza kadencja wzrośnie, zwiększając CAPM. Gdyby spadły stopy wolne od ryzyka, reakcja łańcuchowa nastąpiłaby w przeciwnym kierunku.
Oto, w jaki sposób wzrost Re zwiększyłby WACC WACC WACC to średni ważony koszt kapitału firmy i stanowi mieszany koszt kapitału, w tym kapitał własny i dług. Wzór WACC to = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ten przewodnik zawiera przegląd tego, co to jest, dlaczego jest używany, jak to obliczyć, a także zawiera kalkulator WACC do pobrania:
Utrzymując taki sam koszt zadłużenia, strukturę kapitału i stawkę podatkową przedsiębiorstwa, widzimy, że WACC wzrośnie. Jest również odwrotnie (tj. Malejące Re spowodowałoby spadek WACC).
Dalsze rozważania
Z punktu widzenia biznesu rosnące stopy wolne od ryzyka mogą być stresujące. Spółka znajduje się pod presją spełnienia wyższych wymaganych stóp zwrotu od inwestorów. W związku z tym podnoszenie cen akcji i spełnianie prognoz rentowności stają się priorytetami.
Z punktu widzenia inwestora rosnące stopy procentowe są dobrym znakiem, ponieważ sygnalizują pewność siebie i zdolność do żądania wyższych zwrotów.
Historyczne 3-miesięczne stawki bonów skarbowych w USA
Poniżej znajduje się wykres historycznych 3-miesięcznych stawek bonów skarbowych w USA:
Źródło: St. Louis Fed
Bony skarbowe spadły zaledwie o 0,01% w latach czterdziestych i 2010 r., A wzrosły nawet o 16% w latach osiemdziesiątych. Wysokie stawki bonów skarbowych zwykle sygnalizują pomyślne czasy gospodarcze, kiedy firmy z sektora prywatnego radzą sobie dobrze, osiągają cele dotyczące zysków i rosną z czasem ceny akcji.
Dodatkowe zasoby
Aby dowiedzieć się więcej na temat pokrewnych tematów, zapoznaj się z następującymi zasobami finansowymi:
- Kalkulator WACC Kalkulator WACC Ten kalkulator WACC pomaga obliczyć WACC na podstawie struktury kapitału, kosztu kapitału własnego, kosztu zadłużenia i stawki podatkowej. Średni ważony koszt kapitału (WACC) reprezentuje mieszany koszt kapitału przedsiębiorstwa ze wszystkich źródeł, w tym akcji zwykłych, akcji uprzywilejowanych i długu. Koszt każdego rodzaju kapitału jest ważony
- Koszt zadłużenia Koszt zadłużenia Koszt zadłużenia to zwrot, jaki firma zapewnia swoim dłużnikom i wierzycielom. Koszt długu jest wykorzystywany w obliczeniach WACC do analizy wyceny.
- Struktura kapitału Struktura kapitału Struktura kapitału odnosi się do kwoty zadłużenia i / lub kapitału zaangażowanego przez firmę do finansowania jej działalności i finansowania aktywów. Struktura kapitałowa firmy
- Model wyceny aktywów kapitałowych Model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) Model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) to model, który opisuje związek między oczekiwanym zwrotem a ryzykiem papieru wartościowego. Formuła CAPM pokazuje, że zwrot z papieru wartościowego jest równy zwrotowi bez ryzyka powiększonemu o premię za ryzyko, na podstawie wersji beta tego papieru wartościowego
