Co to jest model LBO?

Model LBO jest zbudowany w programie Excel w celu oceny wykupu lewarowanego (LBO) Wykup lewarowany (LBO) Wykup lewarowany (LBO) to transakcja, w ramach której jako główne źródło wynagrodzenia nabywana jest firma, której przedmiotem jest dług. Transakcja LBO ma zwykle miejsce, gdy firma private equity (PE) pożycza tyle, ile może od różnych pożyczkodawców (do 70-80% ceny zakupu), aby osiągnąć wewnętrzną stopę zwrotu IRR> 20%, co jest przejęcie przedsiębiorstwa, które jest finansowane przy użyciu znacznej kwoty długu. Majątek spółki przejmowanej i spółki przejmującej służy jako zabezpieczenie finansowania. Kupujący zazwyczaj chce zainwestować najmniejszą możliwą kwotę kapitału własnego, a pozostałą część ceny zakupu sfinansować długiem lub innymi źródłami innymi niż kapitałowe.Celem modelu LBO jest umożliwienie inwestorom właściwej oceny transakcji i uzyskania jak najwyższej wewnętrznej stopy zwrotu skorygowanej o ryzyko (IRR) Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) to stopa dyskontowa, która sprawia, że ​​wartość bieżąca netto (NPV) projektu wynosi zero. Innymi słowy, jest to oczekiwana składana roczna stopa zwrotu, która zostanie uzyskana z projektu lub inwestycji. . Dowiedz się więcej z kursu modelowania LBO w Finance!

Model LBO - zrzut ekranu

W przypadku LBO celem firmy inwestującej lub kupującego jest osiągnięcie wysokich zwrotów z inwestycji kapitałowej przy wykorzystaniu długu do zwiększenia potencjalnych zwrotów. Firma przejmująca określa, czy warto realizować inwestycję, obliczając oczekiwaną wewnętrzną stopę zwrotu (IRR), przy czym minimalną zazwyczaj przyjmuje się za 30% i więcej. Stopa IRR może czasami wynosić nawet 20% w przypadku większych transakcji lub gdy gospodarka jest niekorzystna. Po przejęciu wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego to wskaźnik dźwigni, który oblicza wartość całkowitego zadłużenia i zobowiązań finansowych w stosunku do całkowitego kapitału własnego akcjonariusza. jest zwykle większy niż 1-2x, ponieważ zadłużenie stanowi 50-90% ceny zakupu. Przepływy pieniężne firmy są wykorzystywane do spłaty zadłużenia

Struktura modelu LBO

W przypadku wykupu lewarowanego inwestorzy (fundusze private equity fundusze private equity fundusze private equity to pule kapitału, które można zainwestować w spółki, które stanowią szansę na wysoką stopę zwrotu. Przybywają z firmą stałą lub LBO) tworzą nowy podmiot, który używają do przejęcia firmy docelowej. Po wykupie jednostka docelowa staje się spółką zależną nowej firmy lub dwa podmioty łączą się, tworząc jedną firmę.

Struktura kapitału w modelu LBO

Struktura kapitału Struktura kapitału Struktura kapitału odnosi się do kwoty zadłużenia i / lub kapitału zaangażowanego przez firmę w celu sfinansowania swojej działalności i sfinansowania aktywów. Struktura kapitałowa firmy w wykupie lewarowanym (LBO) odnosi się do elementów finansowania, które są wykorzystywane przy zakupie firmy docelowej. Chociaż każdy LBO ma inną strukturę, struktura kapitału jest zwykle podobna w większości nowo nabytych spółek, przy czym największy procent finansowania LBO stanowi dług. Typowa struktura kapitałowa polega na finansowaniu najpierw najtańszym i mniej ryzykownym, a następnie innymi dostępnymi opcjami.

Struktura kapitału LBO może obejmować:

Zadłużenie banku

Zadłużenie bankowe Dług uprzywilejowany Zadłużenie uprzywilejowane to pieniądze należne od firmy, która ma pierwsze roszczenia z przepływów pieniężnych spółki. Jest bezpieczniejszy niż jakikolwiek inny dług, taki jak dług podporządkowany, jest również określany jako dług uprzywilejowany i jest najtańszym instrumentem finansowania wykorzystywanym do nabycia spółki docelowej w wykupie lewarowanym, stanowiąc 50-80% struktury kapitałowej LBO . Ma niższe oprocentowanie niż inne instrumenty finansowania, co czyni go najbardziej preferowanym przez inwestorów. Jednak z długami bankowymi wiążą się zobowiązania i ograniczenia, które uniemożliwiają spółce wypłacanie dywidend akcjonariuszom, zaciąganie dodatkowych długów bankowych i przejmowanie innych firm, gdy dług jest aktywny. Długi bankowe mają okres spłaty od 5 do 10 lat. Jeśli firma zostanie zlikwidowana przed całkowitym spłaceniem długu, w pierwszej kolejności spłacane są długi bankowe.

Dług wysokodochodowy / Dług podporządkowany

Junk Bonds Junk Bonds Junk Bonds, znane również jako obligacje wysokodochodowe, to obligacje, które są oceniane poniżej poziomu inwestycyjnego przez trzy duże agencje ratingowe (patrz ilustracja poniżej). Obligacje śmieciowe niosą ze sobą większe ryzyko niewypłacalności niż inne obligacje, ale przynoszą większe zyski, aby były atrakcyjne dla inwestorów. jest zazwyczaj niezabezpieczonym długiem i oprocentowanym na wysokim poziomie, który rekompensuje inwestorom ryzyko związane z ich pieniędzmi. Mają mniej restrykcyjne ograniczenia i zobowiązania niż w przypadku długów bankowych. W przypadku likwidacji dług wysokodochodowy spłacany jest przed udziałowcami, ale po zadłużeniu bankowym. Zadłużenie można pozyskać na rynku długu publicznego lub na rynku instytucji prywatnych. Jego okres zwrotu wynosi od 8 do 10 lat, z możliwością spłaty w formie kuli i wcześniejszej spłaty.

Dług Mezzanine

Dług mezzanine Fundusz mezzanine Fundusz mezzanine to pula kapitału, która inwestuje w finansowanie mezzanine na potrzeby przejęć, wzrostu, dokapitalizowania lub wykupów menedżerskich / lewarowanych. W strukturze kapitałowej przedsiębiorstwa finansowanie mezzanine jest hybrydą między kapitałem a długiem. Finansowanie typu mezzanine najczęściej przyjmuje formę akcji uprzywilejowanych lub długu podporządkowanego i niezabezpieczonego. składa się z niewielkich elementów struktury kapitału wykupu lewarowanego i jest podrzędny w stosunku do innych opcji finansowania. Jest często finansowany przez fundusze hedgingowe i inwestorów private equity i ma wyższe oprocentowanie niż dług bankowy i dług o wysokiej rentowności. Zadłużenie typu mezzanine ma postać długu o wysokiej rentowności z opcją zakupu akcji po określonej cenie w przyszłości jako sposób na zwiększenie zwrotów inwestorów proporcjonalnych do ryzyka.Pozwala na opcje wcześniejszej spłaty i płatności typu bullet, podobnie jak dług o wysokiej rentowności. Podczas likwidacji zadłużenie typu mezzanine jest spłacane po uregulowaniu pozostałych długów, ale przed spłatą udziałowców kapitałowych.

Kapitał

Kapitał własny Kapitał własny W finansach i rachunkowości kapitał własny jest wartością przypisywaną do przedsiębiorstwa. Wartość księgowa kapitału własnego to różnica między aktywami a pasywami stanowiąca 20-30% finansowania LBO, w zależności od transakcji. Reprezentuje kapitał funduszu private equity i jest oprocentowany na wysokim poziomie ze względu na związane z nim ryzyko. W przypadku likwidacji wspólnicy są opłacani jako ostatni, po uregulowaniu całego zadłużenia. Jeżeli spółka nie wywiązuje się z płatności, udziałowcy kapitałowi mogą nie otrzymać zwrotu z inwestycji.

Miary kredytowe

Jednym z kluczy do zbudowania modelu LBO jest upewnienie się, że wskaźniki kredytowe i kowenanty zadłużenia sprawdzają się w transakcji. Na poniższym zrzucie ekranu zobaczysz, jak analityk modelowałby wskaźniki kredytowe dla tego wykupu lewarowanego.

Kluczowe wskaźniki kredytowe w modelu LBO obejmują:

  • Wskaźnik zadłużenia / EBITDA Dług / EBITDA Wskaźnik zadłużenia netto do zysku przed odliczeniem odsetek, podatków, amortyzacji i amortyzacji (EBITDA) mierzy dźwignię finansową i zdolność firmy do spłaty zadłużenia. Zasadniczo, wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA (dług / EBITDA) wskazuje, jak długo firma musiałaby działać na obecnym poziomie, aby spłacić całe swoje zadłużenie.
  • Wskaźnik pokrycia odsetek Wskaźnik pokrycia odsetek Wskaźnik pokrycia odsetek (ICR) to wskaźnik finansowy używany do określenia zdolności firmy do spłaty odsetek od zadłużenia. (EBIT / odsetki)
  • Wskaźnik Spłaty Spłaty Zadłużenia Wskaźnik Spłaty Spłaty Stosowany jest do pomiaru zdolności firmy do spłaty zobowiązań finansowych. Wyższy wskaźnik oznacza większą zdolność do regulowania zobowiązań (EBITDA - Capex) / (Odsetki + Zasada)
  • Wskaźnik pokrycia opłat stałych Wskaźnik pokrycia opłat stałych (FCCR) Wskaźnik pokrycia opłat stałych (FCCR) jest miarą zdolności przedsiębiorstwa do wywiązania się ze zobowiązań wynikających z opłat stałych, takich jak odsetki i koszty leasingu. (EBITDA - Capex - Podatki) / (Odsetki + Zasada)

Model LBO - miary kredytowe

Źródło obrazu: Kurs modelowy LBO firmy Finance.

Firma private equity (znana również jako sponsor finansowy) w transakcji zbuduje model LBO, aby określić, ile długu może zaciągnąć na firmę, nie przestawiając przy tym zobowiązań dotyczących zadłużenia i wskaźników kredytowych, o których wiedzą, że kredytodawcy narzucą.

Sponsor IRR

Ostatecznym celem modelu jest określenie, jaka jest wewnętrzna stopa zwrotu dla sponsora (firmy private equity kupującej biznes). Ze względu na wysoki stopień lewarowania zastosowanego w transakcji, IRR dla inwestorów kapitałowych będzie znacznie wyższy niż zwrot dla inwestorów dłużnych.

Model obliczy zarówno lewarowane, jak i nielewarowane stopy zwrotu, aby ocenić, jak duża jest dźwignia finansowa dla firmy private equity.

Wewnętrzna stopa zwrotu sponsora będzie zwykle testowana pod kątem szeregu wartości w procesie zwanym analizą wrażliwości. Czym jest analiza wrażliwości? Analiza wrażliwości jest narzędziem wykorzystywanym w modelowaniu finansowym do analizowania, jak różne wartości zestawu zmiennych niezależnych wpływają na zmienną zależną, która oblicza różne wyniki, gdy zmieniają się założenia i dane wejściowe. Najczęściej zmieniane są założenia EV / EBITDA EV / EBITDA Wartość EV / EBITDA jest wykorzystywana w wycenie do porównywania wartości podobnych przedsiębiorstw poprzez oszacowanie ich wartości przedsiębiorstwa (EV) do wielokrotności EBITDA w stosunku do średniej. W tym przewodniku podzielimy wielokrotność EV / EBTIDA na różne jej składniki i przeprowadzimy Cię przez proces obliczania wielokrotności przejęć krok po kroku, wielokrotności wyjścia EV / EBITDA oraz wykorzystanej kwoty długu.

Poniżej znajduje się przykład analizy wrażliwości przedstawiającej różne IRR i zwroty gotówkowe w oparciu o zmiany w założeniach.

Analiza wrażliwości modelu LBO

Powyższy zrzut ekranu pochodzi z kursu szkoleniowego LBO Model Training firmy Finance!

Dowiedz się więcej o modelowaniu finansowym

Dziękujemy za przeczytanie tego przewodnika po tworzeniu modeli LBO. Finance to globalny dostawca programu Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari, a także uczestniczą w kilku innych kursach dla specjalistów ds. Finansów. Aby pomóc Ci rozwinąć karierę, zapoznaj się z dodatkowymi zasobami finansowymi poniżej:

  • Wykup lewarowany Wykup lewarowany (LBO) Wykup lewarowany (LBO) to transakcja, w ramach której przedsiębiorstwo jest nabywane z wykorzystaniem długu jako głównego źródła wynagrodzenia. Transakcja LBO ma zwykle miejsce, gdy firma private equity (PE) pożycza tyle, ile może od różnych pożyczkodawców (do 70-80% ceny zakupu), aby osiągnąć wewnętrzną stopę zwrotu IRR> 20%
  • Zadłużenie Terminowe Zadłużenie Terminowe Zadłużenie Terminowe to pożyczka o statusie uprzywilejowanym, z ustalonym harmonogramem spłaty i spłatą jednorazową na koniec okresu. Okres spłaty może trwać kilka miesięcy lub lat, a zadłużenie może mieć stałą lub zmienną stopę procentową. Aby zmniejszyć ryzyko spłaty, często jako zabezpieczenie stosuje się środki trwałe
  • Proces M&A Fuzje Przejęcia Proces M&A Niniejszy przewodnik przedstawia wszystkie etapy procesu M&A. Dowiedz się, jak przeprowadzane są fuzje, przejęcia i transakcje. W tym przewodniku opiszemy proces przejęcia od początku do końca, różne typy nabywców (zakupy strategiczne i finansowe), znaczenie synergii i koszty transakcji
  • Szablony modelowania finansowego Szablony Excel i modeli finansowych Pobierz bezpłatne szablony modeli finansowych - Biblioteka arkuszy kalkulacyjnych Finance zawiera szablon modelu finansowego zawierającego 3 zestawienia, model DCF, harmonogram zadłużenia, harmonogram amortyzacji, wydatki kapitałowe, odsetki, budżety, wydatki, prognozy, wykresy, wykresy, harmonogramy , wycena, analiza porównawcza firm, więcej szablonów Excel

Zalecane

Czy Crackstreams zostały zamknięte?
2022
Czy centrum dowodzenia MC jest bezpieczne?
2022
Czy Taliesin opuszcza kluczową rolę?
2022