Wycena przedpieniężna to wartość kapitału własnego przedsiębiorstwa przed otrzymaniem gotówki z rundy finansowania, którego się podejmuje. Ponieważ dodanie gotówki do bilansu firmy zwiększa jej wartość kapitału własnego Wartość kapitału własnego można zdefiniować jako całkowitą wartość przedsiębiorstwa, którą można przypisać udziałowcom. Aby obliczyć wartość kapitału, postępuj zgodnie z tym przewodnikiem firmy Finance. , wycena po pieniądzu będzie wyższa, ponieważ otrzymała dodatkową gotówkę.
Wartość kapitału a cena akcji
Należy zauważyć, że wycena przed kwotą pieniężną odnosi się do całkowitej wartości kapitału własnego przedsiębiorstwa, a nie do ceny akcji. Otrzymanie dodatkowej gotówki wpływa na wartość kapitału własnego, ale cena akcji pozostanie niezmieniona. Poniższy przykład ilustruje, dlaczego tak jest.
Przykład wyceny wstępnej
Poniżej znajduje się przykład trzyetapowej wyceny przed i po pieniądzu przedsiębiorstwa będącego w trakcie rundy finansowania:
Krok 1
Poniżej znajduje się firma, której wartość kapitału przedpieniężnego wynosi 50 milionów USD. Firma ma milion akcji w obrocie, więc jej cena wynosi 50,00 USD.
Krok 2
Firma stara się pozyskać 27 mln USD kapitału przy wycenie przedpłaconej 50 mln USD, co oznacza, że będzie musiała wyemitować 540 000 dodatkowych akcji.
Krok 3
Firma dodaje 27 milionów dolarów do swojej wyceny przedpieniężnej wynoszącej 50 milionów dolarów przy wycenie pocztowej na 77 milionów dolarów. Firma ma obecnie w obrocie 1,54 miliona akcji, więc jej cena wynosi nadal 50,00 USD.
Wartość przedsiębiorstwa a wartość kapitału własnego
Wartość przedsiębiorstwa (EV) firmy to wartość całej działalności bez uwzględnienia jej struktury kapitałowej Struktura kapitału Struktura kapitału odnosi się do kwoty zadłużenia i / lub kapitału zaangażowanego przez firmę w celu sfinansowania jej działalności i sfinansowania aktywów. Struktura kapitałowa firmy. Należy podkreślić, że runda finansowania nie ma wpływu na wartość przedsiębiorstwa. Podczas gdy wartość kapitału przedsiębiorstwa rośnie o kwotę gotówki, jej wartość EV pozostaje stała.
Rozwodnienie akcjonariusza
Należy zaznaczyć, że dotychczasowy akcjonariusz (przed transakcją) będzie miał rozwodniony procent własności poprzez emisję nowych akcji. W podanym powyżej przykładzie założyciele posiadali 350 000 akcji przed Serią X, co stanowiło 35% całego pakietu akcji. Po transakcji nadal będą mieli 350 000 udziałów, ale będzie to stanowić tylko 23% całości. Wartość ich udziałów pozostaje niezmieniona (350 000 x 50 USD = 17,5 mln USD).
Wycena przedpieniężna vs. wycena pieniężna w kapitale podwyższonego ryzyka
W przypadku spółek na wczesnym etapie finansowania wartość środków pieniężnych, które zostaną otrzymane z rundy finansowania, może mieć znaczący wpływ na wartość kapitału własnego przedsiębiorstwa. Dlatego to określenie jest tak powszechnie używane, ponieważ firma może patrzeć na dramatyczną zmianę swojej wartości.
Metody wyceny
Kiedy spółka przechodzi rundę finansowania (tj. Serię X), będzie musiała negocjować z inwestorami wartość spółki. Negocjacje mogą być zarówno intensywne, jak i subiektywne.
Najpopularniejsze metody wyceny to:
- Zdyskontowane przepływy pieniężne (DCF) Model DCF Bezpłatny przewodnik Model DCF to szczególny rodzaj modelu finansowego używanego do wyceny firmy. Model jest po prostu prognozą niezlewarowanych wolnych przepływów pieniężnych firmy
- Porównywalne firmy (zwane też multiplikatorami handlowymi lub publicznymi kompozycjami)
- Poprzednie transakcje
Aby dowiedzieć się więcej na temat każdej z powyższych technik, zapoznaj się z Przewodnikiem finansowym po metodach wyceny. Metody wyceny Podczas wyceny spółki jako przedsiębiorstwa kontynuującego działalność stosuje się trzy główne metody wyceny: analiza DCF, spółki porównywalne i transakcje precedensowe. Te metody wyceny są wykorzystywane w bankowości inwestycyjnej, badaniach kapitału, private equity, rozwoju przedsiębiorstw, fuzjach i przejęciach, wykupach lewarowanych i finansach.
Formuły wyceny przed i po przekazaniu pieniędzy
Nie ma jednej formuły obliczania wyceny firmy przed pieniędzmi, ponieważ jest ona całkowicie subiektywna. Wartość firmy może zależeć od dowolnej z trzech metod wyceny przedstawionych powyżej.
Aby obliczyć wycenę po pieniądzu, użyj następującego wzoru:
Wartość gotówki = wartość przedpłacona + wartość zebranej gotówki
lub,
Wartość po pieniądzu = cena akcji przedpremierowych x (pierwotne akcje pozostające w obrocie + nowe wyemitowane akcje)
Niwelowanie luk w wycenie
Ponieważ wartość firmy może być przedmiotem intensywnych debat, a założyciele zazwyczaj mają bardzo optymistyczne oczekiwania co do biznesu, firmy Venture Capital (VC) zazwyczaj wykorzystują akcje uprzywilejowane, aby „wypełnić lukę w wycenie”.
Otrzymując uprzywilejowany udział (zamiast zwykłych akcji), firmy VC uzyskują kilka korzyści:
- Preferencja w zakresie płynności (są wypłacane jako pierwsze w przypadku sprzedaży firmy)
- Preferowany zwrot (uzyskują preferowaną stopę zwrotu z inwestycji)
- Prawa do udziału (mogą uzyskać dodatkowe korzyści)
- Prawa przeciwdziałające rozwodnieniu (mogą mieć ochronę przed dalszym rozwodnieniem w przyszłości)
Ponieważ wszystkie powyższe atrybuty mają dodatkową wartość, akcje uprzywilejowane firmy VC będą warte więcej niż akcje zwykłe. Oznacza to, że zasadniczo kupują akcje uprzywilejowane (które są bardziej wartościowe) po zwykłej cenie akcji (które są mniej wartościowe), dzięki czemu ich zwroty z inwestycji są bardziej atrakcyjne.
Więcej zasobów
Finance jest oficjalnym dostawcą programu Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA) ™ Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari, w ramach programu certyfikacji, którego celem jest przekształcenie każdego w światowej klasy analityka finansowego.
Aby dalej uczyć się i rozwijać swoją wiedzę na temat analizy finansowej, gorąco polecamy poniższe dodatkowe zasoby:
- Przewodnik po modelowaniu DCF Szkolenie modelu DCF Bezpłatny przewodnik Model DCF to szczególny rodzaj modelu finansowego używanego do wyceny firmy. Model jest po prostu prognozą niezlewarowanych wolnych przepływów pieniężnych firmy
- Private Equity vs Venture Capital, Angel / Seed Investors Private Equity vs Venture Capital, Angel / Seed Investors Porównaj private equity vs venture capital z aniołem i inwestorami początkowymi pod względem ryzyka, etapu działalności, wielkości i rodzaju inwestycji, wskaźników, zarządzania. Ten przewodnik zawiera szczegółowe porównanie private equity i venture capital oraz aniołów i inwestorów początkowych. Łatwo jest pomylić te trzy kategorie inwestorów
- Typy modeli finansowych Typy modeli finansowych Najpopularniejsze typy modeli finansowych to: model 3-wyciągowy, model DCF, model M&A, model LBO, model budżetowy. Odkryj 10 najlepszych typów
- Co składa się na dobry model finansowy? Co składa się na dobry model finansowy? Co składa się na dobry model finansowy? Ten krótki przewodnik podkreśli atrybuty „dobrego” modelu finansowego w programie Excel, w tym najlepsze praktyki, wskazówki i
