Wycena dochodu rezydualnego (znana również jako model dochodu rezydualnego lub metoda dochodu rezydualnego) jest metodą wyceny kapitału własnego opartą na założeniu, że wartość akcji spółki jest równa bieżącej wartości przyszłych dochodów rezydualnych zdyskontowanych według odpowiedniego kosztu kapitału własnego. Kapitał własny Koszt kapitału własnego to stopa zwrotu, której akcjonariusz potrzebuje, aby zainwestować w biznes. Wymagana stopa zwrotu zależy od poziomu ryzyka związanego z inwestycją.
Dalsza analiza wyceny dochodu rezydualnego
Głównym założeniem leżącym u podstaw wyceny dochodu rezydualnego jest to, że dochody generowane przez firmę muszą uwzględniać rzeczywisty koszt kapitału Koszt kapitału Koszt kapitału to minimalna stopa zwrotu, jaką firma musi uzyskać, zanim wygeneruje wartość. Zanim firma będzie mogła osiągnąć zysk, musi przynajmniej wygenerować dochody wystarczające na pokrycie kosztów finansowania swojej działalności. (tj. zarówno koszt długu, jak i koszt kapitału własnego). Chociaż rachunek dochodu netto uwzględnia koszt zadłużenia (koszty odsetek są uwzględniane przy obliczaniu dochodu netto), nie uwzględnia kosztu kapitału własnego, ponieważ dywidendy i inne wypłaty z kapitału nie są uwzględniane przy obliczaniu dochodu netto.
W związku z powyższym dochód netto Wynik netto Wynik netto jest kluczową pozycją nie tylko w rachunku zysków i strat, ale we wszystkich trzech podstawowych sprawozdaniach finansowych. Chociaż uzyskuje się go w rachunku zysków i strat, zysk netto jest również wykorzystywany zarówno w bilansie, jak i rachunku przepływów pieniężnych. nie stanowi zysku ekonomicznego przedsiębiorstwa. Ponadto w niektórych przypadkach, nawet gdy spółka wykazuje zyski księgowe, po uwzględnieniu kosztów kapitału własnego zyski te mogą okazać się ekonomicznie nieopłacalne.
Z drugiej strony, dochód rezydualny to dochód spółki skorygowany o koszt kapitału własnego. Pamiętaj, że koszt kapitału to w istocie wymagana stopa zwrotu. Wymagana stopa zwrotu Wymagana stopa zwrotu (stopa progowa) to minimalny zwrot, jaki inwestor spodziewa się uzyskać ze swojej inwestycji. Zasadniczo wymagana stopa zwrotu to minimalna akceptowalna rekompensata za poziom ryzyka inwestycji. zadawane przez inwestorów w ramach rekompensaty za koszt alternatywny i odpowiadający mu poziom ryzyka. Dlatego wartość przedsiębiorstwa obliczona na podstawie wyceny dochodu rezydualnego jest na ogół dokładniejsza, ponieważ opiera się na zyskach ekonomicznych przedsiębiorstwa.
Korzyści z wyceny pozostałych dochodów
Ogólnie rzecz biorąc, wycena dochodu rezydualnego jest odpowiednia dla dojrzałych spółek, które nie wypłacają dywidend lub stosują nieprzewidywalne wzorce wypłaty dywidend. Pod tym względem model dochodu rezydualnego jest realną alternatywą dla modelu zdyskontowanych dywidend (DDM) Model zdyskontowanych dywidend Model zdyskontowanych dywidend (DDM) jest ilościową metodą wyceny ceny akcji spółki opartą na założeniu, że aktualna cena godziwa zapas .
Dodatkowo dobrze sprawdza się w przypadku firm, które nie generują jeszcze dodatnich przepływów pieniężnych. Jednak analityk musi mieć świadomość, że takie podejście opiera się głównie na założeniach wybiegających w przyszłość, którymi można manipulować lub które są podatne na różne uprzedzenia.
Wraz z modelem zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) Formuła zdyskontowanych przepływów pieniężnych DCF Formuła zdyskontowanych przepływów pieniężnych DCF to suma przepływów pieniężnych w każdym okresie podzielona przez jeden plus stopa dyskonta podniesiona do potęgi okresu #. W tym artykule podzielono formułę DCF na proste terminy z przykładami i filmem przedstawiającym obliczenia. Formuła służy do określenia wartości przedsiębiorstwa, wycena dochodu rezydualnego jest jednym z najbardziej uznanych podejść do wyceny w branży. Chociaż podejście to jest mniej znane, model dochodu rezydualnego jest szeroko stosowany w badaniach inwestycyjnych. (Należy zauważyć, że wycena dochodu rezydualnego jest modelem wyceny bezwzględnej, którego celem jest określenie wewnętrznej wartości firmy).
Jak obliczyć wartość firmy za pomocą modelu wyceny dochodu rezydualnego?
Pierwszym krokiem wymaganym do określenia wewnętrznej wartości akcji firmy za pomocą wyceny dochodu rezydualnego jest obliczenie przyszłych dochodów rezydualnych firmy.
Przypomnijmy, że dochód rezydualny to dochód netto skorygowany o koszt kapitału własnego. W większości przypadków dochód rezydualny można obliczyć jako różnicę między dochodem netto a obciążeniem kapitałowym. Matematycznie można to wyrazić następującym wzorem:
Dochód rezydualny = dochód netto - opłata kapitałowa
Zasadniczo obciążenie kapitałowe jest odliczeniem od dochodu netto stanowiącego koszt kapitału własnego. Narzut kapitałowy jest wielokrotnością kapitału własnego spółki i kosztu kapitału własnego. Wzór narzutu kapitałowego jest następujący:
Opłata kapitałowa = kapitał własny x koszt kapitału własnego
Po obliczeniu dochodów rezydualnych, wewnętrzną wartość zapasów można określić jako sumę bieżącej wartości księgowej kapitału własnego przedsiębiorstwa i bieżącej wartości przyszłych dochodów rezydualnych zdyskontowanych po odpowiednim koszcie kapitału własnego. Wzór na wycenę dla modelu dochodu rezydualnego można wyrazić w następujący sposób:
Gdzie:
- BV 0 - Bieżąca wartość księgowa kapitału własnego spółki
- RI t - Pozostały dochód firmy w okresie t
- r - Koszt kapitału własnego
Dodatkowe zasoby
Finance jest oficjalnym dostawcą globalnego programu Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari, program certyfikacji, który ma pomóc każdemu zostać światowej klasy analitykiem finansowym . Poniższe dodatkowe zasoby będą przydatne, aby kontynuować karierę:
- Koszt zadłużenia Koszt zadłużenia Koszt zadłużenia to zwrot, jaki firma zapewnia swoim dłużnikom i wierzycielom. Koszt długu jest wykorzystywany w obliczeniach WACC do analizy wyceny.
- Wskaźnik wypłaty dywidendy Wskaźnik wypłaty dywidendy Wskaźnik wypłaty dywidendy to kwota wypłaconej akcjonariuszom dywidendy w stosunku do całkowitego dochodu netto osiągniętego przez spółkę. Przykład formuły
- Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) to stopa dyskontowa, która sprawia, że wartość bieżąca netto (NPV) projektu wynosi zero. Innymi słowy, jest to oczekiwana składana roczna stopa zwrotu, która zostanie uzyskana z projektu lub inwestycji.
- Metody wyceny Metody wyceny Przy wycenie spółki kontynuującej działalność stosuje się trzy główne metody wyceny: analiza DCF, spółki porównywalne oraz transakcje precedensowe. Te metody wyceny są wykorzystywane w bankowości inwestycyjnej, badaniach kapitału, private equity, rozwoju przedsiębiorstw, fuzjach i przejęciach, wykupach lewarowanych i finansach
