Co to jest analiza porównawcza firmy?

Analiza porównywalnych spółek (lub w skrócie „comps”) to metodologia wyceny. Metody wyceny Przy wycenie spółki jako kontynuującej działalność stosuje się trzy główne metody wyceny: analiza DCF, spółki porównywalne i transakcje precedensowe. Te metody wyceny są wykorzystywane w bankowości inwestycyjnej, badaniach kapitału, private equity, rozwoju przedsiębiorstw, fuzjach i przejęciach, wykupach lewarowanych i finansach, które analizują wskaźniki podobnych spółek publicznych i wykorzystują je do wyliczenia wartości innej firmy. Comps to względna forma wyceny, w przeciwieństwie do analizy zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF), która jest nieodłączną formą wyceny Wartość wewnętrzna Wartość wewnętrzna przedsiębiorstwa (lub dowolnego zabezpieczenia inwestycyjnego) to wartość bieżąca wszystkich oczekiwanych przyszłych przepływów pieniężnych, dyskontowane według odpowiedniej stopy dyskontowej.W przeciwieństwie do względnych form wyceny, które dotyczą porównywalnych spółek, wycena wewnętrzna dotyczy wyłącznie wewnętrznej wartości przedsiębiorstwa. .

W tym przewodniku omówimy wszystkie kroki niezbędne do przeprowadzenia analizy porównywalnej firmy, zgodnie z wymaganiami większości stanowisk analityka finansowego.

Kroki przeprowadzania analizy porównawczej firmy

W następnej sekcji tego przewodnika przejdziemy przez szczegółową listę sposobów tworzenia własnej tabeli kompresji. Ten rodzaj pracy będzie rutynowy dla każdego, kto pracuje jako analityk w bankowości inwestycyjnej. Praca Przeglądaj opisy stanowisk: wymagania i umiejętności dotyczące ofert pracy w bankowości inwestycyjnej, badaniach kapitału, finansach, FP&A, finansach korporacyjnych, rachunkowości i innych obszarach finansów. Te opisy stanowisk zostały opracowane na podstawie najbardziej powszechnych list umiejętności, wymagań, wykształcenia, doświadczenia i innych, badań kapitałowych, rozwoju korporacyjnego lub kapitału prywatnego.

# 1 Znajdź odpowiednie porównywalne firmy

To pierwszy i prawdopodobnie najtrudniejszy (lub najbardziej subiektywny) krok w przeprowadzaniu analizy wskaźnikowej spółek publicznych. Pierwszą rzeczą, jaką powinien zrobić analityk, jest wyszukanie firmy, którą próbujesz wycenić, na liście CapIQ lub Bloomberg Bloomberg Functions Lista najczęściej używanych funkcji i skrótów Bloomberga dla kapitału, stałego dochodu, wiadomości, finansów, informacji o firmie. W bankowości inwestycyjnej, badaniach akcji, rynkach kapitałowych musisz nauczyć się, jak korzystać z terminalu Bloomberg, aby uzyskać informacje finansowe, ceny akcji, transakcje itp. Lista funkcji Bloomberga, aby uzyskać szczegółowy opis i klasyfikację branżową firmy.

Następnym krokiem jest przeszukanie jednej z tych baz danych pod kątem firm, które działają w tej samej branży i mają podobne cechy. Im bliżej meczu, tym lepiej.

Analityk uruchomi ekran w oparciu o kryteria, które obejmują:

1. Klasyfikacja branżowa
2. Geografia
3. Rozmiar (przychody, aktywa, pracownicy)
4. Tempo wzrostu
5. Marże i rentowność

Aby dowiedzieć się więcej o tym procesie, zapoznaj się z kursem wyceny firmy Finance .

# 2 Zbierz informacje finansowe

Po znalezieniu listy firm, które Twoim zdaniem są najbardziej odpowiednie dla firmy, którą próbujesz docenić, czas zebrać ich informacje finansowe.

Po raz kolejny prawdopodobnie będziesz pracować z Bloomberg Terminal Financial Data Gdzie znaleźć dane dla analityków finansowych - Bloomberg, CapitalIQ, PitchBook, EDGAR, SEDAR i inne źródła danych finansowych dla analityków finansowych online lub Capital IQ CapIQ CapIQ (skrót od Capital IQ ) to platforma analizy rynku zaprojektowana przez Standard & Poor's (S&P). Platforma jest szeroko stosowana w wielu obszarach finansów przedsiębiorstw, w tym w bankowości inwestycyjnej, badaniach kapitału, zarządzaniu aktywami i nie tylko. Platforma Capital IQ zapewnia badania, dane i analizy w zakresie prywatnym i publicznym, a za ich pomocą można łatwo importować informacje finansowe bezpośrednio do programu Excel.

Potrzebne informacje będą się znacznie różnić w zależności od branży i etapu firmy w cyklu życia firmy. W przypadku dojrzałych firm przyjrzysz się takim wskaźnikom, jak EBITDA i EPS, ale w przypadku firm na wcześniejszym etapie możesz spojrzeć na zysk brutto lub przychody.

Jeśli nie masz dostępu do drogiego narzędzia, takiego jak Bloomberg czy Capital IQ, możesz ręcznie zebrać te informacje z raportów rocznych i kwartalnych, ale będzie to znacznie bardziej czasochłonne.

Więcej informacji: lista funkcji Bloomberga Lista funkcji Bloomberga Lista najczęściej używanych funkcji i skrótów Bloomberga dla kapitału, instrumentów o stałym dochodzie, wiadomości, finansów, informacji o firmie. W bankowości inwestycyjnej, badaniach akcji, rynkach kapitałowych musisz nauczyć się korzystać z terminalu Bloomberg, aby uzyskać informacje finansowe, ceny akcji, transakcje itp. Lista funkcji Bloomberga.

# 3 Skonfiguruj tabelę comps

W programie Excel musisz teraz utworzyć tabelę zawierającą wszystkie istotne informacje o firmach, które zamierzasz analizować.

Główne informacje zawarte w analizie spółek porównawczych obejmują:

• Nazwa firmy
• Cena akcji
• Kapitalizacja rynkowa Kapitalizacja rynkowa Kapitalizacja rynkowa (kapitalizacja rynkowa) to najnowsza wartość rynkowa akcji spółki w obrocie. Kapitalizacja rynkowa jest równa aktualnej cenie akcji pomnożonej przez liczbę akcji w obrocie. Społeczność inwestorów często wykorzystuje wartość kapitalizacji rynkowej do uszeregowania firm
• Dług netto Dług netto Dług netto = dług ogółem - gotówka. Dług netto to miernik płynności finansowej, który mierzy zdolność firmy do spłaty wszystkich swoich długów, gdyby były one dziś wymagalne. Porównuje całkowite zadłużenie firmy z jej płynnymi aktywami.
• Wartość przedsiębiorstwa Wartość przedsiębiorstwa Wartość przedsiębiorstwa lub wartość przedsiębiorstwa to cała wartość firmy równa jej wartości kapitałowej powiększonej o zadłużenie netto oraz wszelkie udziały mniejszości, które są wykorzystywane do wyceny. Uwzględnia całą wartość rynkową, a nie tylko wartość kapitału własnego, więc uwzględniono wszystkie udziały własnościowe i roszczenia do aktywów, zarówno z tytułu długu, jak i kapitału.
• Revenue LTM Revenue LTM oznacza „Ostatnie dwanaście miesięcy” i ma podobne znaczenie jak TTM lub „kroczące dwanaście miesięcy”. LTM Revenue to popularny termin używany w świecie finansów jako miara kondycji finansowej firmy. Podaje lub oblicza dane o przychodach z „ostatnich 12 miesięcy”.
• EBITDA EBITDA EBITDA lub zysk przed odliczeniem odsetek, podatku, amortyzacji i amortyzacji to zysk przedsiębiorstwa przed jakimikolwiek odliczeniami netto. EBITDA koncentruje się na decyzjach operacyjnych przedsiębiorstwa, ponieważ analizuje rentowność przedsiębiorstwa z podstawowej działalności przed wpływem struktury kapitału. Formuła, przykłady
• Zysk na akcję (EPS) Zysk na akcję (EPS) jest kluczowym miernikiem używanym do określenia części zysku spółki dla akcjonariusza zwykłego. EPS mierzy zysk każdej akcji zwykłej
• Analityk szacuje, że IBES Estimates IBES (znany również jako I / B / E / S) oznacza Institutional Broker's Estimate System, bazę danych stworzoną przez brokerów Lynch, Jones i Ryan. System ten zasadniczo kompiluje analizy i prognozowane przyszłe zyski spółek notowanych na giełdzie. Z pomocą tej bazy danych użytkownicy mogą zobaczyć różne prognozy, wraz z prognozami analityków.

Powyższe informacje można uporządkować w sposób pokazany w naszej przykładowej analizie porównawczej spółek przedstawionej poniżej.

Aby dowiedzieć się więcej o tym procesie, zobacz nasz Kurs wyceny biznesowej .

# 4 Oblicz porównywalne wskaźniki

Po zestawieniu historycznych danych finansowych i szacunków analityków w tabeli porównawczej, czas zacząć obliczać różne wskaźniki, które zostaną użyte do wyceny danej firmy.

Główne wskaźniki uwzględnione w analizie porównawczej spółek to:

• Mnożnik wartości przedsiębiorstwa (EV) / dochodu do przychodu Wielokrotność wartości przedsiębiorstwa (EV) do przychodu jest miarą wyceny używaną do wyceny przedsiębiorstwa poprzez podzielenie jego wartości przedsiębiorstwa (kapitał własny plus zadłużenie minus gotówka) przez jego roczne przychody. Powszechnie stosuje się wielokrotność EV do dochodu
• Zysk EV / Brutto
• EV / EBITDA EV / EBITDA Wartość EV / EBITDA jest używana w wycenie w celu porównania wartości podobnych przedsiębiorstw poprzez oszacowanie ich wartości przedsiębiorstwa (EV) do EBITDA wielokrotności w stosunku do średniej. W tym przewodniku podzielimy wielokrotność EV / EBTIDA na różne jej składniki i przeprowadzimy Cię przez proces obliczania go krok po kroku
• Wskaźnik ceny do zysku Wskaźnik ceny do zysku (wskaźnik C do zysku) to stosunek ceny akcji spółki do zysku na akcję. Daje inwestorom lepsze poczucie wartości przedsiębiorstwa. Wskaźnik P / E przedstawia oczekiwania rynku i jest ceną, jaką musisz zapłacić za jednostkę obecnych (lub przyszłych) zarobków
• P / NAV
• Wskaźnik Rynku do wartości księgowej P / B Wskaźnik Rynku do wartości księgowej lub stosunek ceny do wartości księgowej służy do porównania bieżącej wartości rynkowej lub ceny przedsiębiorstwa z jej wartością księgową kapitału własnego w bilansie. Wartość rynkowa to bieżąca cena akcji pomnożona przez wszystkie wyemitowane akcje, wartość księgowa netto to wszystkie aktywa minus wszystkie zobowiązania. Współczynnik mówi nam, ile

Pobierz bezpłatny szablon

Wpisz swoje imię i nazwisko oraz adres e-mail w poniższym formularzu i pobierz bezpłatny szablon już teraz!

# 5 Użyj mnożników z porównywalnych firm, aby wycenić dane przedsiębiorstwo

Analitycy zazwyczaj biorą średnią lub medianę mnożników porównywalnych spółek, a następnie stosują je do przychodów, zysku brutto, EBITDA, dochodu netto lub jakichkolwiek innych wskaźników, które uwzględnili w tabeli porównawczej.

Aby uzyskać sensowną średnią, często usuwają lub wykluczają wartości odstające i nieustannie masują liczby, aż wydają się istotne i realistyczne.

Na przykład, jeśli średni wskaźnik P / E grupy porównywalnych spółek wynosi 12,5 razy, to analityk pomnoży zyski spółki, którą próbuje wycenić, 12,5 razy, aby uzyskać wartość jej kapitału własnego.

Formatowanie tabeli

Dla dobrego analityka finansowego Przewodnik dla analityków Trifecta® Kompletny przewodnik, jak zostać światowej klasy analitykiem finansowym. Chcesz być światowej klasy analitykiem finansowym? Czy chcesz postępować zgodnie z najlepszymi praktykami w branży i wyróżniać się z tłumu? Nasz proces, zwany The Analyst Trifecta®, składa się z analityki, prezentacji i umiejętności miękkich, formatowanie jest bardzo ważne! W tabelach pokazanych powyżej możesz zobaczyć, jaki typ formatowania jest zalecany.

Ważne jest, aby wyraźnie oddzielić dane rynkowe, dane finansowe i wielokrotności na osobne sekcje, aby czytelnik mógł łatwo śledzić informacje.

Wielokrotności powinny mieć obok siebie znak „x” (co wyjaśniamy w naszym bezpłatnym szybkim kursie Excela) i powinny być z dokładnością do jednego miejsca po przecinku.

Sekcja średnia lub mediana powinna być wyraźnie oddzielona na dole tabeli i wskazywać, czy dokonano jakichkolwiek korekt.

Interpretacja wyników

Gdy liczby są kompletne, a tabela kompilacji jest sfinalizowana, czas rozpocząć interpretację wyników. Jednym ze sposobów wykorzystania tych informacji jest wyszukanie firm, które są przeszacowane lub niedowartościowane. Comps może pomóc odkryć możliwości, ale wyniki należy interpretować ostrożnie, ponieważ nie zawierają żadnych czynników jakościowych.

Aby poprawnie ocenić liczby w tabeli comps, musisz zrozumieć, dlaczego liczby są tym, czym są. Dlaczego firma A handluje po zdyskontowanej wielokrotności EV / EBITDA w stosunku do firmy B?

Czy to dlatego, że jest niedowartościowany i stanowi dobrą okazję do zakupu?

A może dzieje się tak dlatego, że ma znacznie niższe tempo wzrostu i wymaga większych wydatków na CapEx?

Mimo że firma A prowadzi handel przy niższej wielokrotności, może faktycznie być „droższa” niż firma B!

Tutaj właśnie wkracza sztuka bycia wielkim analitykiem finansowym.

Zastosowania analizy porównawczej przedsiębiorstw

Istnieje wiele zastosowań comps (lub porównywalnych analiz firm, wielokrotności rynkowych lub jakiejkolwiek nazwy, której używasz dla nich). Najczęściej wykonywane przez analityków finansowych i współpracowników, najczęstsze zastosowania obejmują:

• Pierwsze oferty publiczne (IPO) Pierwsza oferta publiczna (IPO) Pierwsza oferta publiczna (IPO) to pierwsza sprzedaż akcji wyemitowanych przez spółkę publicznie. Przed debiutem giełdowym firma jest uważana za spółkę prywatną, zwykle z niewielką liczbą inwestorów (założyciele, przyjaciele, rodzina i inwestorzy biznesowi, tacy jak inwestorzy kapitału podwyższonego ryzyka lub aniołowie). Dowiedz się, czym jest IPO
• Dalsze oferty
• Doradztwo w zakresie fuzji i przejęć Fuzje i przejęcia Proces fuzji i przejęć Niniejszy przewodnik przedstawia wszystkie etapy procesu fuzji i przejęć. Dowiedz się, jak przeprowadzane są fuzje, przejęcia i transakcje. W tym przewodniku opiszemy proces przejęcia od początku do końca, różne typy nabywców (zakupy strategiczne i finansowe), znaczenie synergii i koszty transakcji
• Fairness reviews Opinia o uczciwości Ocena uczciwości to raport sporządzony przez wykwalifikowanego bankiera inwestycyjnego lub doradcę, który ocenia uczciwość ceny oferowanej podczas przejęcia, przejęcia lub fuzji. Opinia dotyczy ceny zaoferowanej przez kupującego oraz uczciwości warunków dla akcjonariuszy spółki.
• Restrukturyzacja
• Odkup akcji
• Wartość końcowa w modelu DCF Podręczniki do samodzielnej nauki o finansach wiedzy to doskonały sposób na poszerzenie wiedzy technicznej z zakresu finansów, rachunkowości, modelowania finansowego, wyceny, handlu, ekonomii i nie tylko.

Wielokrotności i modelowanie finansowe

Wielokrotne grupy odgrywają istotną rolę w modelowaniu finansowym Czym jest modelowanie finansowe Modelowanie finansowe jest wykonywane w programie Excel w celu prognozowania wyników finansowych firmy. Omówienie tego, czym jest modelowanie finansowe, jak i dlaczego budować model. . Są one powszechnie stosowane jako założenie wartości końcowej w modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF), przy czym najczęstszym założeniem jest mnożnik EV / EBTIDA oparty na obecnie obserwowanych cenach na rynku.

Wielokrotności można również użyć do powiązania wyników modelu finansowego z rzeczywistością. Jeśli wynik, który pochodzi z modelu finansowego, implikuje 30-krotną wielokrotność EV / EBITDA, a żadna z firm porównawczych nie jest obecnie notowana na poziomie 12x, model może wymagać pewnych korekt.

Aby uzyskać więcej informacji na temat sztuki modelowania finansowego, zapoznaj się z szeroką gamą kursów z zakresu modelowania finansowego w firmie Finance.

Więcej zasobów z działu finansów

Finance jest oficjalnym dostawcą certyfikatu Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA) ™. Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari, stworzonych po to, aby zmienić każdego w światowej klasy analityka finansowego.

W Finance mamy misję, aby pomóc Ci rozwinąć karierę. Niektóre z naszych najpopularniejszych bezpłatnych zasobów obejmują:

• Przewodnik po metodach wyceny Metody wyceny Przy wycenie spółki jako kontynuującej działalność stosuje się trzy główne metody wyceny: analiza DCF, spółki porównywalne i transakcje precedensowe. Te metody wyceny są wykorzystywane w bankowości inwestycyjnej, badaniach kapitału, private equity, rozwoju przedsiębiorstw, fuzjach i przejęciach, wykupach lewarowanych i finansach
• Przewodnik po modelowaniu DCF Szkolenie w zakresie modeli DCF Bezpłatny przewodnik Model DCF to specyficzny rodzaj modelu finansowego służącego do wyceny przedsiębiorstwa. Model jest po prostu prognozą niezlewarowanych wolnych przepływów pieniężnych firmy
• Jak zostać świetnym analitykiem finansowym Przewodnik dla analityków Trifecta® Kompletny przewodnik, jak zostać światowej klasy analitykiem finansowym. Chcesz być światowej klasy analitykiem finansowym? Czy chcesz postępować zgodnie z najlepszymi praktykami w branży i wyróżniać się z tłumu? Nasz proces, zwany The Analyst Trifecta®, składa się z analityki, prezentacji i umiejętności miękkich
• Najlepsze praktyki w zakresie modelowania finansowego Bezpłatny przewodnik po modelowaniu finansowym Ten przewodnik po modelowaniu finansowym obejmuje wskazówki programu Excel i najlepsze praktyki dotyczące założeń, czynników napędzających, prognozowania, łączenia trzech stwierdzeń, analizy DCF i innych