Wymiana aktywów to kontrakt pochodny między dwiema stronami, który dokonuje zamiany aktywów trwałych i zmiennych. Transakcje zawierane są na rynku pozagiełdowym. Pozagiełdowe transakcje pozagiełdowe (OTC) to obrót papierami wartościowymi między dwoma kontrahentami, dokonywany poza formalnymi giełdami i bez nadzoru regulatora giełdowego. Handel pozagiełdowy odbywa się na rynkach pozagiełdowych (zdecentralizowane miejsce bez fizycznej lokalizacji) za pośrednictwem sieci dealerskich. na podstawie kwoty uzgodnionej przez obie strony transakcji.
Zasadniczo, transakcje zamiany aktywów mogą służyć do zastąpienia stałego kuponu oprocentowania obligacji zmiennymi stopami procentowymi skorygowanymi o LIBOR. Celem zamiany jest zmiana formy przepływu środków pieniężnych z aktywów referencyjnych w celu zabezpieczenia się przed różnymi rodzajami ryzyka. Ryzyko obejmuje ryzyko odsetek, ryzyko kredytowe Ryzyko kredytowe Ryzyko kredytowe to ryzyko straty, które może wyniknąć z nieprzestrzegania przez którąkolwiek ze stron warunków jakiejkolwiek umowy finansowej, a także nie tylko.
Zwykle wymiana aktywów rozpoczyna się od nabycia przez inwestora pozycji obligacji. Następnie inwestor zamieni stałe oprocentowanie obligacji na zmienne za pośrednictwem banku. Oznacza to, że inwestor będzie płacił bankowi stałą stopę, ale otrzyma zmienną stopę procentową, zwykle opartą na LIBOR LIBOR LIBOR, który jest akronimem London Interbank Offer Rate, odnosi się do stopy procentowej pobieranej przez banki brytyjskie innym instytucjom finansowym na krótkoterminową pożyczkę z terminem zapadalności od jednego dnia do 12 miesięcy w przyszłości. LIBOR służy jako baza porównawcza dla krótkoterminowych stóp procentowych banku.
Podsumowanie
- Wymiana aktywów to kontrakt pochodny między dwiema stronami, który dokonuje zamiany aktywów trwałych i zmiennych.
- W przypadku zamiany aktywów inwestor zapłaci bankowi stałą stopę, aw zamian otrzyma zmienną stopę procentową.
- Swapy aktywów służą do zabezpieczenia się przed różnymi rodzajami ryzyka związanego z aktywem referencyjnym.
Jak to działa
Powiedzmy, że kupujący chce kupić obligację, ale jest onieśmielony ryzykiem niewypłacalności lub bankructwa. długi wobec wierzycieli. firmy. Na przykład kupujący może chcieć kupić korporacyjną obligację naftowo-gazową na dziesięć lat, ale obawia się możliwego niewypłacalności w okolicach 5. roku. Oczywiście kupujący chciałby zabezpieczyć się przed takim ryzykiem kredytowym, więc zawarłby aktywa zamiana.
Podzielmy zamianę na dwa etapy.
Zaangażowane są dwie główne strony: 1) kupujący / inwestor i 2) sprzedawca obligacji.
Krok 1 : Na początek nabywca obligacji kupuje obligację od sprzedającego za „brudną cenę” (pełna cena nominalna plus narosłe odsetki).
Krok 2 : Kupujący i sprzedający obligacji negocjują umowę, w wyniku której kupujący płaci sprzedającemu stałe kupony odpowiadające stopom kuponów obligacji w zamian za to, że sprzedawca dostarczy kupującemu zmienne kupony oparte na LIBOR. Wartością swapu byłby spread, który sprzedawca płaci powyżej lub poniżej LIBOR. Opiera się na dwóch rzeczach:
- Wartości kuponów aktywa w porównaniu do kursu rynkowego.
- Narosłe odsetki i premia lub dyskonto od ceny czystej w porównaniu do wartości nominalnej.
Swap ma taki sam termin zapadalności jak oryginalny kupon. Oznacza to, że w przypadku niewypłacalności obligacji kupujący nadal otrzyma kupon zmienny oparty na LIBOR +/- spread od sprzedającego.
Odwołajmy się do oryginalnego przykładu obligacji korporacyjnych związanych z ropą i gazem. Załóżmy, że w roku 5 obligacja nie będzie spłacana. Nawet jeśli obligacja nie będzie już spłacać stałych kuponów, bank nadal będzie musiał stale płacić kupującemu zmienną stopę procentową aż do wykupu. W ten sposób kupujący zabezpiecza się przed pierwotnym ryzykiem.
Przykład zamiany aktywów
Spójrzmy na konkretny przykład z rzeczywistymi liczbami. Patrzymy na ryzykowną więź z następującymi informacjami.
- Waluta: USD
- Wydanie: 31 marca 2020 r
- Termin zapadalności: 31 marca 2025 r
- Kupon: 7% (stawka roczna)
- Cena ( brudna ) *: 105%
- Stopa swap: 6%
- Cena premii: 0,5%
- Rating kredytowy: BBB
* Brudna cena: koszt obligacji, który zawiera odsetki naliczone w oparciu o stopę kuponu.
Przełóżmy nasz przykład za pomocą powyższych kroków.
Krok 1 : Kupujący zapłaci 105% wartości nominalnej, oprócz 7% stałych kuponów. Zakładamy stopę swapu na poziomie 6%. Kiedy kupujący zawiera transakcję swapową ze sprzedającym, kupujący zapłaci stałe kupony w zamian za spread LIBOR +/–.
Krok 2 : Cena swapu aktywów (spread) jest obliczana poprzez stałą stopę kuponową, stopę swapową i premię cenową. Tutaj stała stopa kuponowa wynosi 7%, stopa swapu wynosi 6%, a premia cenowa w czasie trwania swapu wynosi 0,5%.
Spread aktywów = stała stopa kuponu - stopa swap - premia cenowa
Spread aktywów = 7% - 6% - 0,5% = 0,5%
Kroki 1 i 2 spowodują spread netto w wysokości 0,5%. Zamiana aktywów będzie kwotowana jako LIBOR + 0,5% (lub LIBOR plus 50 pb).
Załóżmy na przykład, że obligacja stanie się niewypłacalna w 2022 r., Mimo że do wykupu w 2025 r. Pozostały jeszcze trzy lata. Pamiętajmy, że swap ma ten sam termin zapadalności co kupon. Oznacza to, że chociaż obligacja nie będzie już spłacać kuponów, sprzedawca będzie nadal płacił kupującemu LIBOR + 0,5% do 2025 r. Jest to przykład skutecznego zabezpieczenia się kupującego przed ryzykiem kredytowym.
Więcej zasobów
Finance jest oficjalnym dostawcą Certyfikatu Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Akredytacja Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ to globalny standard dla analityków kredytowych obejmujący finanse, rachunkowość, analizę kredytową, analizę przepływów pieniężnych, modelowanie warunków umowy, spłaty pożyczek i nie tylko. program certyfikacji, mający na celu przekształcenie każdego w światowej klasy analityka finansowego.
Aby pomóc Ci zostać światowej klasy analitykiem finansowym i rozwinąć swoją karierę w pełnym zakresie, te dodatkowe zasoby będą bardzo pomocne:
- Obowiązująca stopa federalna (AFR) Obowiązująca stopa federalna (AFR) Obowiązująca stopa federalna (AFR) to stopa procentowa mająca zastosowanie do pożyczek osobistych. Jest to minimalna stopa mająca zastosowanie do takich pożyczek zgodnie z prawem Stanów Zjednoczonych.
- Spread kredytowy Spread kredytowy Spread kredytowy to różnica pomiędzy zyskiem (zwrotem) z dwóch różnych instrumentów dłużnych o tej samej zapadalności, ale różnych ratingach kredytowych. Innymi słowy, spread kredytowy to różnica w zwrotach wynikających z różnych cech kredytu.
- Prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania Prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania Prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania (PD) to prawdopodobieństwo niespłacenia przez pożyczkobiorcę spłaty pożyczki i jest wykorzystywane do obliczenia oczekiwanej straty z inwestycji.
- Przewodnik po handlu towarami Przewodnik po tajemnicach handlu towarami Przedsiębiorcy handlujący towarami, którzy odnieśli sukces, znają tajemnice handlu towarami i rozróżniają transakcje na różnych rodzajach rynków finansowych. Handel towarami różni się od handlu akcjami.
