Wyrzutnik kapitałowy to zachęta kapitałowa, w przypadku której pożyczkodawca udziela kredytu o niższej stopie procentowej, aw zamian otrzymuje pozycję kapitałową w firmie pożyczkobiorcy. Kopnięcie kapitału ma strukturę nagrody warunkowej, w której pożyczkodawca otrzymuje własność kapitału, która zostanie zapłacona w przyszłości, gdy firma osiągnie określone cele dotyczące wyników.
Firmy na wczesnym etapie modelowania finansowego dla start-upów używają kopacza akcji, aby uzyskać dostęp do funduszy na finansowanie swojej działalności. Często mają trudności z przyciągnięciem inwestorów, ponieważ są stosunkowo nowi i rzadziej zdobywają zaufanie inwestorów.
Wykup lewarowany (LBO) Wykup lewarowany (LBO) to transakcja, w ramach której przedsiębiorstwo jest nabywane przy wykorzystaniu długu jako głównego źródła zapłaty. Transakcja LBO zwykle ma miejsce, gdy firma private equity (PE) pożycza tyle, ile może od różnych pożyczkodawców (do 70-80% ceny zakupu), aby osiągnąć wewnętrzną stopę zwrotu IRR> 20%, MBO oraz dokapitalizowanie kapitału. Takie transakcje są uważane za zbyt ryzykowne, aby przyciągnąć tradycyjne formy zadłużenia. W związku z tym pożyczkodawcy typu mezzanine i pożyczkodawcy podporządkowani wykorzystują narzędzia do skompensowania zwiększonego ryzyka związanego z pożyczaniem przedsiębiorstwom, które nie mają wystarczającego zabezpieczenia pożyczek. Kickery wykorzystują funkcję zamienną dla akcji lub warrantów w przyszłości i mogą być uruchamiane przez sprzedaż lub inne zdarzenia związane z płynnością.
Jak działa Equity Kicker?
Spółki wykorzystują metodę pobudzania akcji, aby zachęcić pożyczkodawców do zakupu obligacji lub akcji uprzywilejowanych. Akcje uprzywilejowane Akcje uprzywilejowane (akcje uprzywilejowane, akcje uprzywilejowane) to klasa posiadanych akcji w korporacji, która ma pierwszeństwo w stosunku do aktywów spółki w stosunku do akcji zwykłych. Akcje są starsze niż akcje zwykłe, ale są bardziej podporządkowane w stosunku do długu, takiego jak obligacje. od firmy po obniżonej stopie procentowej. Pożyczkodawca może uzyskać wzrost wartości akcji od zaledwie 10% do nawet 80%, w zależności od tego, jak ryzykowny jest portfel.
Gdy pożyczkobiorca dołącza zachętę kapitałową do warunków zadłużenia udzielonego przez pożyczkodawców, taka zachęta jest określana jako „kicker”. Mimo że pożyczkodawcy w ramach transakcji pożyczają po niskim oprocentowaniu, uzyskują prawo własności do kapitału, z którego można skorzystać w przyszłości, gdy wystąpi zdarzenie związane z płynnością.
Zastosowania Equity Kickera
Firmy, które oferują wbudowaną opcję wyrzutnika kapitału, w większości przypadków nie mają dostępu do kredytu od tradycyjnych pożyczkodawców. Pożyczkodawcy zwykle udzielają pożyczek firmom, które mają wystarczające przepływy pieniężne do obsługi pożyczki, a także wystarczającą bazę aktywów, aby stanowić zabezpieczenie pożyczki.
Większość firm, które emitują kickery, to startupy i firmy na wczesnym etapie rozwoju, które nie zgromadziły jeszcze wystarczających aktywów. Oferują kopacz jako sposób na przyciągnięcie inwestorów, którzy w innym przypadku nie byliby zainteresowani pożyczaniem firmie.
Przykład 1: Posiadanie kapitału własnego
Weźmy na przykład XYZ, startup, który produkuje kieliszki do wina. Firma jest w trakcie rozbudowy zakładu produkcyjnego w celu zwiększenia rocznej produkcji. XYZ działa od trzech lat, ale nie jest w stanie zapewnić sobie finansowania od uprzywilejowanych pożyczkodawców zabezpieczonych ze względu na postrzegane wysokie ryzyko.
Firma planuje zebrać 800 000 dolarów na sfinansowanie ekspansji. Może wewnętrznie zebrać 400 000 USD z zysków zatrzymanych. Zyski zatrzymane Formuła zysków zatrzymanych przedstawia cały skumulowany dochód netto po potrąceniu wszystkich dywidend wypłaconych akcjonariuszom. Zyski zatrzymane stanowią część kapitału własnego w bilansie i stanowią część zysków przedsiębiorstwa, które nie są wypłacane jako dywidendy dla udziałowców, ale są zarezerwowane do ponownej inwestycji. Firma planuje oddać 10% kapitału za każde 100 000 USD pożyczone przez inwestorów.
Trzech inwestorów - A, B i C - wchodzi następnie na pokład, aby sfinansować ekspansję XYZ. Inwestor A jest gotów przekazać 200 000 USD, podczas gdy B i C są gotowi wnieść po 100 000 USD każdy. Oznacza to, że inwestor A uzyskuje kickera dla kapitału w wysokości 20%, podczas gdy B i C otrzymują po 10%. Inwestorzy mogą jednak skorzystać z prawa do nabycia akcji tylko w trakcie sprzedaży spółki.
Przykład 2: Warranty
Załóżmy, że dług ma strukturę warrantu, w ramach którego pożyczkodawcy mają możliwość zakupu określonej ilości akcji po określonej cenie w przyszłości. Na przykład pożyczkobiorca może objąć 10% gwarancją kwoty przekazanej firmie przez każdego pożyczkodawcę.
Korzystając z danych z przykładu 1, możemy wywnioskować, że inwestor A otrzyma 20000 USD w warrantach, podczas gdy B i C otrzymają 10000 USD na każdą wartość warrantów na akcje firmy. Cena akcji będzie zależeć od ostatniego zaokrąglenia kapitału.
Opcje pożyczkodawców w narzędziu Equity Kicker
Pożyczkodawcy zapewniają firmie finansowanie, aby pomóc jej osiągnąć określone cele w zakresie wyników i zwiększyć wartość firmy powyżej jej aktualnej godziwej wartości rynkowej. W zamian pożyczkodawcy otrzymują własność kapitału, która może zostać zapłacona tylko w przypadku osiągnięcia progu lub wystąpienia zdarzenia związanego z płynnością. Bez żadnego z tych zdarzeń pożyczkodawcy będą nadal utrzymywać swoją pozycję kapitałową.
Jako właściciele udziałów czerpią korzyści z regularnych wypłat dywidend, gdy publikowane są wyniki finansowe firmy, a także z odsetka zysków, który jest proporcjonalny do ich udziału w kapitale własnym. W przypadku, gdy firma osiągnie określony z góry ustalony potencjał zarobkowy lub gdy właściciele zdecydują się zbyć firmę, pożyczkodawcy są wypłacani w pierwszej kolejności, gdy takie zdarzenia wystąpią.
Equity Kicker na rynku nieruchomości
Kopacz akcji jest również używany w branży nieruchomości. Pożyczkodawca może udzielić pożyczki na nieruchomość po obniżonej stopie procentowej w zamian za udział w całkowitych dochodach z tej nieruchomości. Kicker może zostać zapewniony, gdy pożyczkobiorca nie ma wystarczającego zabezpieczenia, aby zapewnić zabezpieczenie pożyczki, ale oczekuje się, że będzie w stanie spłacić pożyczkę z potencjałem przyszłych dochodów, jeśli uzyska środki na sfinansowanie swojej działalności lub ekspansji.
Akcja może być tak skonstruowana, że pożyczkodawca otrzyma procent od dochodu brutto z najmu generowanego przez nieruchomość, jeśli przekroczy on wcześniej ustaloną kwotę. Może to również zależeć od przyszłego zdarzenia, takiego jak sprzedaż nieruchomości, w przypadku której pożyczkodawca otrzyma procent wpływów ze sprzedaży zależny od wysokości kapitału własnego w firmie.
Na przykład załóżmy, że pożyczkobiorca pożyczył 1 milion dolarów na zakup luksusowego mieszkania. Pożyczkobiorca korzysta z kredytu na dokończenie zakupu i wyremontowanie mieszkania na wynajem. Zaraz po remoncie wartość mieszkania podwaja się do 2 milionów dolarów, ze względu na rosnący popyt na luksusowe mieszkania. Jeśli pożyczkobiorca początkowo zapewnił pobór kapitału w wysokości 10%, aby złagodzić transakcję, oznacza to, że pożyczkodawca otrzyma 10% udziału w wartości uzyskanej przez nieruchomość po jej sprzedaży.
Dodatkowe zasoby
Finance oferuje program Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari, z programem certyfikacji dla tych, którzy chcą przenieść swoją karierę na wyższy poziom. Aby kontynuować naukę i rozwijać swoją karierę, pomocne będą następujące zasoby finansowe:
- Analiza finansowa nieruchomości Analiza finansowa nieruchomości Obliczanie NOI Naszą analizę finansową nieruchomości rozpoczniemy od obliczenia dochodu operacyjnego netto (NOI). Poniżej kilka założeń
- Metryki wyceny startupów Metryki wyceny startupów (dla firm internetowych) Metryki wyceny startupów dla firm internetowych. Ten przewodnik przedstawia 17 najważniejszych wskaźników wyceny e-commerce dla internetu, które zaczynają być wyceniane
- Kapitał akcjonariusza Kapitał udziałowca Kapitał udziałowca (znany również jako kapitał udziałowca) to konto w bilansie firmy, które składa się z kapitału zakładowego i zysków zatrzymanych. Przedstawia również wartość rezydualną aktywów pomniejszoną o zobowiązania. Przestawiając pierwotne równanie księgowe, otrzymujemy kapitał udziałowców = aktywa - pasywa
- Venture Capital Venture Capital Venture capital to forma finansowania, która zapewnia fundusze początkującym, wschodzącym przedsiębiorstwom o wysokim potencjale wzrostu, w zamian za udziały kapitałowe lub udziałowe. Inwestorzy wysokiego ryzyka podejmują ryzyko inwestowania w startupy z nadzieją, że przyniosą one znaczące zyski, gdy firmy osiągną sukces.
