Arbitraż zmienności odnosi się do rodzaju strategii arbitrażu statystycznego, która jest wdrażana w handlu opcjami. Generuje zyski z różnicy między zmiennością implikowaną Zmienność implikowana (IV) Zmienność implikowana - lub po prostu IV - wykorzystuje cenę opcji do obliczenia tego, co rynek mówi o przyszłej zmienności opcji opcji i prognozowanej zmienności instrumentu bazowego majątek.
Na wartość opcji wpływa zmienność ich aktywów bazowych. Wyższa zmienność instrumentu bazowego prowadzi do wyższej wartości opcji. W związku z tym różna implikowana zmienność opcji i prognozowana zmienność składnika aktywów spowoduje różnicę między oczekiwaną ceną a ceną rynkową opcji.
Podsumowanie
- Arbitraż zmienności zyskuje na różnicy między implikowaną zmiennością opcji a prognozowaną zmiennością cen aktywów bazowych.
- Zasadniczo jest wdrażany w portfelu neutralnym pod względem delta z opcją i jej aktywem bazowym.
- Istnieje ryzyko w arbitrażu zmienności, z niepewnością co do implikowanej oceny zmienności, czasu utrzymywania pozycji i zmiany ceny aktywów bazowych.
Arbitraż w zakresie zmienności i portfel neutralny delta
Arbitraż zmienności jest generalnie wdrażany w portfelu neutralnym dla delta, który składa się z opcji i jej aktywów bazowych. Delta jest miarą wrażliwości ceny instrumentu pochodnego na zmianę ceny jego aktywów bazowych.
Delta opcji kupna waha się od 0 do 1, ponieważ wzrost ceny aktywów prowadzi do wyższej wartości odpowiedniej opcji kupna. Delta opcji sprzedaży wynosi od -1 do 0, ponieważ wyższa cena aktywów prowadzi do niższej wartości odpowiedniej opcji sprzedaży. Inwestor opcji może stworzyć portfel neutralny pod względem delta z całkowitą deltą równą zeru, równoważąc dodatnie i ujemne delty pozycji.
Ponieważ delta opcji zmienia się w czasie, portfel wymaga częstego równoważenia, aby zachować neutralność delta. Inwestor opcji może w ten sposób osiągać zyski poprzez takie równoważenie transakcji poprzez wdrożenie strategii arbitrażu zmienności.
Wartość portfela neutralnego pod względem delta pozostaje stała przy niewielkich zmianach cen aktywów bazowych. Dlatego tak długo, jak handluje się strategią neutralną dla delta, arbitraż zmienności jest spekulacją zmiennością zamiast ceną aktywów bazowych.
Jak działa arbitraż dotyczący zmienności
Traderzy, którzy wdrażają strategię arbitrażu opartego na zmienności, szukają opcji z implikowaną zmiennością znacznie wyższą lub niższą niż prognozowana zmienność cen aktywów bazowych. Jeśli trader uważa, że implikowana zmienność opcji na akcje jest niedoszacowana (opcja jest zaniżona), może otworzyć pozycję długą dla opcji kupna i skrócić instrument bazowy w celu zabezpieczenia.
To tworzy pozycję arbitrażową. Arbitraż Arbitraż to strategia wykorzystywania różnic cen na różnych rynkach dla tego samego aktywa. Aby tak się stało, musi zaistnieć sytuacja co najmniej dwóch równoważnych aktywów o różnych cenach. Zasadniczo arbitraż to sytuacja, z której przedsiębiorca może czerpać zyski, co powoduje, że delta portfela jest neutralna. Mówi się, że przedsiębiorca ma „długą zmienność”. Przy niezmienionej cenie akcji, gdy implikowana zmienność wzrasta później, a opcja przesuwa się do wartości godziwej, trader zyskuje.
Jeśli trader uważa, że cena opcji na akcje jest zawyżona ze względu na zawyżoną zmienność implikowaną, może on zawęzić zmienność, otwierając krótką pozycję dla opcji kupna i zabezpieczając pozycję, kupując aktywa bazowe. Jeśli cena akcji się nie zmienia, a prognoza inwestora jest prawidłowa, opcja przesuwa się do wartości godziwej. W ten sposób trader czerpie zyski ze swojej prognozy zmienności.
Zgodnie z parytetem opcji kupna Parytet opcji sprzedaży Parytet opcji sprzedaży jest ważnym pojęciem w wycenie opcji, które pokazuje, w jaki sposób ceny opcji sprzedaży, kupna i aktywów bazowych muszą być ze sobą spójne. Równanie to ustanawia związek między ceną kupna i opcji sprzedaży, które mają ten sam składnik aktywów. (jak pokazano w poniższym wzorze), posiadanie długiej europejskiej opcji sprzedaży i długiego instrumentu bazowego jest równoznaczne z utrzymaniem długiej europejskiej opcji kupna dla tej samej klasy i długiej obligacji o wartości nominalnej ceny wykonania, zapadających w dniu wygaśnięcia opcje.
Dlatego pozycjami opcji dla strategii arbitrażu zmienności mogą być opcje kupna lub sprzedaży. Kiedy trader chce wahać się w pozycji long / short, może zająć pozycję long / short zarówno call, jak i put, co daje taki sam wynik.
P + S = C + PV [K]
Gdzie:
- P = cena europejskiej opcji sprzedaży
- S = Cena instrumentu bazowego (w tej samej klasie z europejską opcją sprzedaży)
- C = Cena europejskiej opcji kupna
- PV [K] = Bieżąca wartość kursu wykonania (K), zdyskontowana według stopy wolnej od ryzyka od daty wygaśnięcia opcji
Arbitraż w sprawie zmienności - obawy
Do pewnego stopnia arbitraż zmienności nie jest „prawdziwym” arbitrażem, który daje możliwość generowania zysków wolnych od ryzyka. W strategii arbitrażu zmienności nadal istnieją ryzyka. Aby skorzystać z takiej strategii, trader musi mieć rację w wielu założeniach. Obejmuje zawyżenie lub niedowartościowanie opcji, właściwy czas na utrzymywanie pozycji oraz zmianę ceny aktywów bazowych.
Nieprawidłowe szacunki mogą spowodować erozję wartości w czasie i kosztowne dostosowania strategii. Mogą przeciwdziałać zyskom.
Ponadto strategia arbitrażu zmienności w portfelu zapewnia dywersyfikację Dywersyfikacja Dywersyfikacja to technika alokacji zasobów portfela lub kapitału do różnych inwestycji. Celem dywersyfikacji jest ograniczenie strat wynikających z ryzyka zmienności. Jednak „czarny łabędź Wydarzenie z czarnym łabędziem Wydarzenie związane z czarnym łabędziem”, określenie powszechnie używane w świecie finansów, to niezwykle negatywne wydarzenie lub zdarzenie, które jest niemożliwie trudne do przewidzenia. Innymi słowy, wydarzenia związane z czarnymi łabędziami to zdarzenia, które są nieoczekiwane i niepoznawalne. Termin został spopularyzowany przez byłego inwestora z Wall Street, Nassima Nicholasa Taleba ”. Wydarzenia mogą znacząco wpłynąć na zwroty, zwłaszcza gdy portfel zawiera implikowane zmienności skorelowane między aktywami.
Firma zarządzająca funduszami hedgingowymi Long Term Capital Management (LTCM) wykorzystała strategię arbitrażu zmienności oraz kilka innych strategii arbitrażowych. Ponieważ arbitraż zapewnia niski poziom zwrotów, LTCM jest przedmiotem obrotu z wysoką dźwignią. W wyniku wysokiej dźwigni finansowej i zdarzenia „czarnego łabędzia” - niewywiązania się przez rząd rosyjski z krajowych obligacji w walucie lokalnej - LTCM upadło w 1998 roku.
Dodatkowe zasoby
Finance jest oficjalnym dostawcą globalnego certyfikatu Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Akredytacja Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ to globalny standard dla analityków kredytowych obejmujący finanse, księgowość, analizę kredytową, analizę przepływów pieniężnych , modelowanie warunków umowy, spłaty pożyczek i nie tylko. program certyfikacji, mający pomóc każdemu zostać światowej klasy analitykiem finansowym. Poniższe dodatkowe zasoby będą przydatne, aby kontynuować karierę:
- Opcje amerykańskie vs bermudańskie vs europejskie Opcje amerykańskie vs europejskie vs bermudańskie Istnieją różne typy opcji różniących się ograniczeniami wykonywania. Zbadajmy opcje American vs European vs Bermudan, aby się dowiedzieć
- Zmienność Zmienność Zmienność jest miarą wskaźnika wahań ceny papieru wartościowego w czasie. Wskazuje poziom ryzyka związanego ze zmianami ceny papieru wartościowego. Inwestorzy i handlowcy obliczają zmienność papieru wartościowego, aby ocenić zmiany cen w przeszłości
- Opcje: Call and Puts Opcje: Call and Puts Opcja jest formą kontraktu pochodnego, który daje posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek, kupna lub sprzedaży aktywów w określonym terminie (data wygaśnięcia) po określonej cenie (wykonanie Cena £). Istnieją dwa rodzaje opcji: kupna i sprzedaży. Opcje amerykańskie można wykonać w dowolnym momencie
- Vega Neutral Vega Neutral Vega neutral to strategia zarządzania ryzykiem dla handlu opcjami, której celem jest stworzenie portfela o całkowitej wartości vega równej zero. Vega reprezentuje wrażliwość
