Wartość wewnętrzna przedsiębiorstwa (lub jakiegokolwiek zabezpieczenia inwestycyjnego) to wartość bieżąca wszystkich oczekiwanych przyszłych przepływów pieniężnych Zestawienie przepływów pieniężnych Zestawienie przepływów pieniężnych (zwane również rachunkiem przepływów pieniężnych) jest jednym z trzech kluczowych sprawozdań finansowych, które raportować środki pieniężne wygenerowane i wydane w określonym okresie (np. miesiąc, kwartał lub rok). Rachunek przepływów pieniężnych jest pomostem między rachunkiem zysków i strat a bilansem, zdyskontowanym przy zastosowaniu odpowiedniej stopy dyskontowej. W przeciwieństwie do względnych form wyceny, które dotyczą porównywalnych spółek Analiza porównawcza spółek Jak przeprowadzić analizę porównawczej spółki. Ten przewodnik pokazuje krok po kroku, jak zbudować analizę porównawczą firmy („Comps”), zawiera bezpłatny szablon i wiele przykładów.Comps to metodologia wyceny względnej, która analizuje wskaźniki podobnych spółek publicznych i wykorzystuje je do wyliczenia wartości innej firmy, a wycena wewnętrzna dotyczy jedynie wewnętrznej wartości samej firmy.
Innym sposobem zdefiniowania wartości wewnętrznej jest po prostu: „Cena, jaką racjonalny inwestor jest skłonny zapłacić za inwestycję, biorąc pod uwagę jej poziom ryzyka”.
tło
Benjamin Graham i Warrant Buffett są powszechnie uważani za przodków inwestowania wartościowego, które opiera się na wewnętrznej metodzie wyceny. Książka Grahama „Inteligentny inwestor” położyła podwaliny pod Warren Buffett i całą szkołę myślenia na ten temat.
Termin „wewnętrzna” oznacza zasadniczą naturę czegoś . Synonimy obejmują wrodzone, wrodzone, rodzime, naturalne, głęboko zakorzenione itp.
Formuła wartości wewnętrznej
Istnieją różne warianty wzoru na wartość wewnętrzną, ale najbardziej „standardowe” podejście jest podobne do wartości bieżącej netto Wartość bieżąca netto (NPV) Wartość bieżąca netto (NPV) to wartość wszystkich przyszłych przepływów pieniężnych (dodatnich i ujemnych) w okresie cały okres trwania inwestycji zdyskontowany do chwili obecnej. Analiza NPV jest formą wyceny wewnętrznej i jest szeroko stosowana w finansach i rachunkowości do określania wartości firmy, bezpieczeństwa inwestycji, formuły.
Gdzie:
NPV = wartość bieżąca netto
FV j = Przepływy pieniężne netto w j- tym okresie (dla początkowego „obecnego” przepływu środków pieniężnych, j = 0
i = roczna stopa procentowa
n = liczba włączonych okresów
Wahania obejmują wieloetapowe modele wzrostu i przypisywanie prawdopodobieństwa lub poziomu pewności przepływom pieniężnym oraz bawienie się stopą dyskontową.
Dostosowywanie ryzyka do wartości wewnętrznej
Zadanie dostosowania przepływów pieniężnych do ryzyka jest bardzo subiektywne i stanowi połączenie zarówno sztuki, jak i nauki.
Istnieją dwie główne metody:
- Stopa dyskontowa - zastosowanie stopy dyskontowej zawierającej premię za ryzyko w celu odpowiedniego zdyskontowania przepływów pieniężnych
- Współczynnik pewności - wykorzystanie współczynnika w skali 0-100% pewności przepływów pieniężnych w prognozie materializującej się (podejście to uważa się za stosowane przez Warrena Buffetta. Dowiedz się więcej, czytając coroczne listy Buffetta do akcjonariuszy)
Przecena
W podejściu opartym na stopie dyskontowej, analityk finansowy zazwyczaj używa średniego ważonego kosztu kapitału (WACC) firmy. WACC WACC to średni ważony koszt kapitału firmy i reprezentuje łączny koszt kapitału, w tym kapitał własny i dług. Wzór WACC to = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ten przewodnik zawiera przegląd tego, czym jest, dlaczego jest używany, jak to obliczyć, a także zawiera kalkulator WACC do pobrania. Wzór na WACC obejmuje stopę wolną od ryzyka (zwykle rentowność obligacji rządowych) plus premię opartą na zmienności akcji pomnożonej przez premię z tytułu ryzyka cen akcji. Dowiedz się wszystkiego o formule WACC tutaj WACC WACC to średni ważony koszt kapitału firmy i reprezentuje łączny koszt kapitału, w tym kapitał własny i dług. Wzór WACC to = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)).Ten przewodnik zawiera przegląd tego, czym jest, dlaczego jest używany, jak to obliczyć, a także zawiera kalkulator WACC do pobrania.
Uzasadnieniem tego podejścia jest to, że jeśli akcje są bardziej niestabilne, jest to bardziej ryzykowna inwestycja. Dlatego stosuje się wyższą stopę dyskontową, co skutkuje obniżeniem wartości przepływów pieniężnych, które byłyby otrzymywane w dalszej przyszłości (ze względu na większą niepewność).
Czynnik pewności
Współczynnik pewności lub prawdopodobieństwo można przypisać każdemu indywidualnemu przepływowi pieniężnemu lub pomnożyć przez całą wartość bieżącą netto (NPV) Wartość bieżąca netto (NPV) Wartość bieżąca netto (NPV) to wartość wszystkich przyszłych przepływów pieniężnych (dodatnich i ujemnych). ) przez cały okres trwania inwestycji zdyskontowany do chwili obecnej. Analiza wartości bieżącej netto jest rodzajem wyceny wewnętrznej i jest szeroko stosowana w finansach i rachunkowości w celu określenia wartości przedsiębiorstwa, bezpieczeństwa inwestycji, jako środka dyskontowania inwestycji. W tym podejściu jako stopę dyskontową stosuje się jedynie stopę wolną od ryzyka, ponieważ przepływy pieniężne są już skorygowane o ryzyko.
Na przykład przepływ pieniężny z amerykańskiego banknotu skarbowego ma 100% pewności, więc stopa dyskontowa jest równa rentowności, powiedzmy w tym przykładzie 2,5%. Porównaj to z przepływami pieniężnymi z bardzo dynamicznej i obarczonej wysokim ryzykiem firmy technologicznej. Przepływowi pieniężnemu z firmy technologicznej przypisuje się 50% współczynnik prawdopodobieństwa i stosuje się tę samą 2,5% stopę dyskontową.
Ostatecznie obie metody próbują zrobić to samo - zdyskontować inwestycję na podstawie poziomu ryzyka z nią związanego.
Obliczanie wartości wewnętrznej w programie Excel
Poniżej przedstawimy przykłady obliczania wartości wewnętrznej w programie Excel przy użyciu dwóch opisanych powyżej metod.
1. Stopa dyskontowa
Na poniższym zrzucie ekranu możesz zobaczyć, jak to podejście jest stosowane w programie Excel. Stopę dyskontową skorygowaną o ryzyko dla tej inwestycji określono na 10,0% na podstawie jej historycznej zmienności cen. W tej metodzie nie ma przypisanego współczynnika pewności ani prawdopodobieństwa każdemu przepływowi pieniężnemu. Wycena Bezpłatna wycena pozwala nauczyć się najważniejszych pojęć we własnym tempie. W tych artykułach nauczysz się najlepszych praktyk w zakresie wyceny przedsiębiorstw oraz tego, jak wycenić firmę za pomocą analizy porównawczej firmy, modelowania zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) i transakcji precedensowych, stosowanych w bankowości inwestycyjnej i badaniach kapitału, ponieważ stopa dyskontowa ponosi całe ryzyko. naregulowanie.
Jak widać, w przypadku inwestycji, która płaci 10 000 USD na koniec każdego roku przez 10 lat z 10% stopą dyskontową, wartość wewnętrzna wynosi 61 446 USD.
Aby dowiedzieć się więcej o modelach DCF, zapoznaj się z kursami modelowania finansowego online w Finance.
2. Czynnik pewności
Na drugim zrzucie ekranu poniżej możesz zobaczyć, jak to alternatywne podejście jest stosowane w programie Excel. Tym razem analityk Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari, jako stopę dyskontową stosuje jedynie stopę wolną od ryzyka wynoszącą 2,5%. Istnieje jednak dodatkowy współczynnik korygujący w wysokości 70% stosowany do każdego przepływu środków pieniężnych. Można o tym myśleć w ten sposób: „istnieje 70% szans na otrzymanie 10 000 USD każdego roku” lub „istnieje 100% szans na otrzymanie 7021 USD każdego roku”.
Jak widać, dla tej samej inwestycji, która płaci 10 000 USD na koniec każdego roku przez 10 lat przy 70% współczynniku ufności i 2,5% stopie dyskontowej, wartość wewnętrzna wynosi 61 446 USD (to samo, co metoda nr 1).
Wyzwania o wewnętrznej wartości
Problem z wyliczeniem wartości wewnętrznej polega na tym, że jest to bardzo subiektywne zadanie. Jest tak wiele założeń, które należy przyjąć, a ostateczna wartość bieżąca netto Wartość bieżąca netto (NPV) Wartość bieżąca netto (NPV) to wartość wszystkich przyszłych przepływów pieniężnych (dodatnich i ujemnych) w całym okresie trwania inwestycji zdyskontowanych do teraźniejszość. Analiza NPV jest formą wyceny wewnętrznej i jest szeroko stosowana w finansach i rachunkowości w celu określenia wartości przedsiębiorstwa, bezpieczeństwa inwestycji, jest bardzo wrażliwa na zmiany tych założeń.
Każde z założeń WACC (współczynnik beta beta Współczynnik beta jest miarą wrażliwości lub korelacji papieru wartościowego lub portfela inwestycyjnego ze zmianami na całym rynku. Możemy uzyskać statystyczną miarę ryzyka, porównując zwroty jednostki zabezpieczenia / portfel do zwrotów z całego rynku, premia za ryzyko rynkowe Premia za ryzyko rynkowe Premia za ryzyko rynkowe to dodatkowy zwrot, jakiego oczekuje inwestor z posiadania ryzykownego portfela rynkowego zamiast aktywów wolnych od ryzyka.) można obliczyć na różne sposoby, podczas gdy założenie dotyczące współczynnika ufności / prawdopodobieństwa jest całkowicie subiektywne.
Zasadniczo, jeśli chodzi o przewidywanie przyszłości, jest z definicji niepewna. Z tego powodu wszyscy inwestorzy odnoszący największe sukcesy na świecie mogą spojrzeć na te same informacje o firmie i uzyskać zupełnie inne dane dotyczące jej wewnętrznej wartości.
Pobierz bezpłatny szablon
Wpisz swoje imię i nazwisko oraz adres e-mail w poniższym formularzu i pobierz bezpłatny szablon już teraz!
Inne formy wyceny
Wycena wewnętrzna jest często stosowana w długoterminowych strategiach inwestycyjnych, ale istnieje wiele innych podejść do wyceny i inwestowania. Alternatywy obejmują analizę techniczną, wycenę r elatywną i podejście kon kretne.
1. Analiza techniczna
Analiza techniczna Analiza techniczna - przewodnik dla początkujących Analiza techniczna to forma wyceny inwestycji, która analizuje przeszłe ceny w celu przewidywania przyszłych zmian cen. Analitycy techniczni uważają, że zbiorowe działania wszystkich uczestników rynku dokładnie odzwierciedlają wszystkie istotne informacje, a tym samym stale przypisują papierom wartościowym godziwą wartość rynkową. polega na przeglądaniu wykresów i ocenie różnych wskaźników, które mogą sygnalizować wzrost lub spadek kursu akcji w krótkim lub średnim okresie. Przykłady obejmują wykresy świecowe, momentum i średnie kroczące, względną siłę i nie tylko.
2. Wycena względna
Wycena porównawcza analizuje, ile inni inwestorzy są skłonni zapłacić za podobną inwestycję i zakłada, że zapłaciliby porównywalną cenę za przedmiotową spółkę. Dwa najczęstsze tego przykłady to analiza porównywalnego przedsiębiorstwa Analiza porównywalnego przedsiębiorstwa Jak przeprowadzić analizę porównywalnego przedsiębiorstwa. Ten przewodnik pokazuje krok po kroku, jak zbudować analizę porównawczą firmy („Comps”), zawiera bezpłatny szablon i wiele przykładów. Comps to metodologia wyceny względnej, która analizuje wskaźniki podobnych spółek publicznych i wykorzystuje je do wyliczenia wartości innej działalności („Comps”) oraz analizy poprzedzających transakcji Analiza transakcji poprzedzających Analiza transakcji poprzedzających to metoda wyceny przedsiębiorstwa, w której przeszłe transakcje fuzji i przejęć są kiedyś wyceniał porównywalny biznes. Powszechnie określane jako „precedensy”,ta metoda wyceny jest stosowana do wyceny całej firmy w ramach fuzji / przejęcia, powszechnie przygotowywanej przez analityków („Precedensy”).
3. Podejście kosztowe
W podejściu kosztowym inwestor sprawdza, jaki byłby koszt budowy lub stworzenia czegoś i zakłada, że jest to warte. Mogą przyjrzeć się, ile kosztuje innych zbudowanie podobnego biznesu i wziąć pod uwagę zmiany kosztów od tamtego czasu (inflacja, deflacja, koszty nakładów itp.).
Wideo wyjaśniające wewnętrzną wartość
Obejrzyj ten krótki film, aby szybko zrozumieć główne koncepcje omówione w tym przewodniku, w tym, jaka jest wartość wewnętrzna, formuła, jak dostosować wartość wewnętrzną do ryzyka i jak wykonać obliczenia w programie Excel.
Dodatkowe zasoby
Dziękuję za przeczytanie tego przewodnika po wartości wewnętrznej. Miejmy nadzieję, że do tej pory udało Ci się lepiej zrozumieć, w jaki sposób inwestorzy określają, jaka jest dla nich wartość inwestycji.
Finance to globalny dostawca Financial Analyst Certification Certyfikacja FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari w zakresie modelowania finansowego i wyceny. Aby kontynuować naukę i rozwijać swoją karierę, te dodatkowe zasoby będą pomocne:
- Analityk Trifecta Analityk Trifecta® Przewodnik Kompletny przewodnik, jak zostać światowej klasy analitykiem finansowym. Chcesz być światowej klasy analitykiem finansowym? Czy chcesz postępować zgodnie z najlepszymi praktykami w branży i wyróżniać się z tłumu? Nasz proces, zwany The Analyst Trifecta®, składa się z analityki, prezentacji i umiejętności miękkich
- Infografika wyceny Infografika wyceny Przez lata spędziliśmy dużo czasu, myśląc i pracując nad wyceną przedsiębiorstw w szerokim zakresie transakcji. Ta infografika wyceny
- Przewodnik po modelowaniu finansowym Bezpłatny przewodnik po modelowaniu finansowym Ten przewodnik po modelowaniu finansowym obejmuje wskazówki programu Excel i najlepsze praktyki dotyczące założeń, czynników napędzających, prognozowania, łączenia trzech stwierdzeń, analizy DCF i innych
- Wszystkie artykuły dotyczące wyceny Wycena Wycena odnosi się do procesu ustalania bieżącej wartości przedsiębiorstwa lub aktywów. Można to zrobić za pomocą kilku technik. Analitycy, którzy chcą
