W wycenie możemy znaleźć przydatne spostrzeżenia, porównując teorie osadzone w różnych modelach wyceny, którymi dysponujemy. Podczas przygotowywania modelu wyceny uwidacznia się jednak ważny wgląd. Kiedy próbujemy prognozować przyszłe przepływy pieniężne. Wycena Bezpłatne przewodniki po wycenie, aby nauczyć się najważniejszych pojęć we własnym tempie. W tych artykułach nauczysz się najlepszych praktyk wyceny przedsiębiorstw oraz tego, jak wycenić firmę za pomocą analizy porównawczej firmy, modelowania zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF) i transakcji precedensowych, stosowanych w bankowości inwestycyjnej, badaniach kapitału własnego przedsiębiorstwa, istnieje kompromis pomiędzy złożonością naszych założeń a wiarygodnością naszych szacunków Czym jest modelowanie finansowe Modelowanie finansowe jest wykonywane w programie Excel w celu prognozowania wyników finansowych firmy. Omówienie tego, czym jest modelowanie finansowe,jak i dlaczego budować model. . Im bardziej złożone i wyrafinowane są nasze założenia, tym więcej ruchomych elementów wykorzystuje się do uzyskania naszych szacunków. Im więcej ruchomych elementów jest osadzonych w naszych założeniach, tym mniej wiarygodne stają się nasze szacunki. Dzieje się tak, ponieważ nic nie jest gwarantowane w przyszłości, a im więcej szacunków używamy, zwiększa się prawdopodobieństwo fałszywych trafień.
Rozpoczynanie od najbardziej podstawowych elementów wyceny pozwala nam stać się bardziej ostrożnymi inwestorami, umożliwiając nam wybór założeń, które są dla nas najważniejsze i tych, do których jesteśmy najbardziej pewni. że firma podała publicznie, ci, którzy analitycy badawczy Analityk badawczy Analityk badawczy jest odpowiedzialny za badanie, analizę, interpretację i prezentację danych związanych z rynkami, operacjami, finansami / księgowością, ekonomią i klientami. doprowadzić do konsensusu i tych, które pozostają stosunkowo spójne w czasie. Założenia te są związane z obciążeniami niegotówkowymi spółki. Koszty niepieniężne Koszty niepieniężne pojawiają się w rachunku zysków i strat, ponieważ zasady rachunkowości wymagają, aby były one rejestrowane, mimo że nie zostały faktycznie opłacone gotówką.i politykę reinwestycji. Założenia, do których inwestorzy generalnie są mniej pewni, ale te, które mają największy wpływ na wycenę spółki, to tempo, w jakim spodziewamy się wzrostu spółki.
Poniższe modele mają na celu zilustrowanie wpływu tych założeń na wycenę firmy, abyśmy mogli zidentyfikować teoretyczne spostrzeżenia, które są dla nas najbardziej przydatne w praktyce.
Model wyceny stabilnego wzrostu
Wcześniej w tej serii zbadaliśmy fundamentalne różnice między FCFF i FCFE w koszcie kapitału Koszt kapitału Koszt kapitału to minimalna stopa zwrotu, którą firma musi osiągnąć, zanim wygeneruje wartość. Zanim firma będzie mogła osiągnąć zysk, musi przynajmniej wygenerować dochód wystarczający na pokrycie kosztów finansowania swojej działalności. stosowany przy dyskontowaniu, a także przy traktowaniu długu. W modelu wyceny stabilnego wzrostu będziemy starali się przeanalizować, jak uproszczenie założenia dotyczącego stopy wzrostu wpływa na wycenę spółki poprzez wyodrębnienie jej wpływu na każdy rodzaj przepływów pieniężnych.
Pobierz bezpłatny szablon programu Excel
Wpisz swoje imię i nazwisko oraz adres e-mail w poniższym formularzu i pobierz bezpłatny szablon już teraz!
Kroki:
- Wprowadź dane wejściowe modelu w następujący sposób: wskaźnik zadłużenia, oczekiwana stopa wzrostu, koszt determinant kapitału własnego (stopa wolna od ryzyka, beta, premia za ryzyko kapitałowe), koszt determinant zadłużenia po opodatkowaniu (koszt zadłużenia przed opodatkowaniem, stawka podatkowa). Model oblicza koszt kapitału i koszt kapitału własnego w obu modelach stabilnego wzrostu.
- Model FCFF oblicza wartość firmy, podczas gdy model FCFE oblicza wartość kapitału własnego, stosując formułę rosnącej bezterminowości z wykorzystaniem FCFF i FCFE z pierwszego roku.
- Sekcja wrażliwości oblicza wartość firmy i wartość jej kapitału własnego, stosując różne stopy wzrostu do FCFF i FCFE firmy.
- Wartość w porównaniu z oczekiwanym wzrostem ilustruje powyższe ustalenia, ilustrując, jak bardzo rośnie wartość firmy i kapitału wraz ze wzrostem oczekiwanej stopy wzrostu.
Model wyceny dwuetapowej
Dwustopniowe modele wyceny wykorzystują różne stopy wzrostu w zakładanym okresie „wysokiego wzrostu” i okresie „stabilnego”. Ten typ modelu wyceny może być stosowany do wyceny przedsiębiorstw, w przypadku których w pierwszym etapie stopa wzrostu jest ograniczona, niestabilna / niezrównoważona, a stopa wzrostu w drugim etapie jest nieskończona, stabilna / zrównoważona. Ponadto można przyjąć ograniczające założenie, że stopa wzrostu nie może w nieskończoność przekraczać stopy wolnej od ryzyka. Intuicyjnie, jeśli pomyślimy o stopie wolnej od ryzyka jako wskaźniku wskaźnika wzrostu gospodarczego, to każda stopa wzrostu, która stale ją przewyższa, oznacza nierealistyczne oczekiwanie, że firma ostatecznie prześcignie gospodarkę pod względem wielkości.
Model dyskonta dywidendy wykorzystuje metodę średniej ważonej do określenia stopy wzrostu oczekiwanej w fazie wysokiego wzrostu. Korzystanie z kombinacji historycznych stóp wzrostu, konsensusowych szacunków i fundamentalnej stopy trwałego wzrostu jest w dużej mierze domniemaniem arbitralnym, niemniej jednak są to najbardziej wiarygodne dostępne nam przybliżenia do szacowania wzrostu. Dwustopniowy DDM sumuje obecne wartości dywidend w fazie wysokiego wzrostu i stabilnej fazie wzrostu, aby otrzymać wartość akcji. Wycena ta jest podzielona na sumę części, co pozwala nam zmierzyć wartość wzrostu w każdej fazie. W tym przykładzie zauważamy, że większość wyceny przypisuje się fazie wysokiego wzrostu.
Dwustopniowy model rabatowy FCFF jest znany. Jest to tradycyjny model DCF, który jest stosowany w praktyce przez specjalistów ds. Finansów na całym świecie. Dwustopniowy FCFF sumuje obecne wartości FCFF w fazie wysokiego wzrostu i stabilnej fazie wzrostu, aby uzyskać wartość firmy. Dwustopniowy FCFE sumuje obecne wartości FCFE w fazie wysokiego wzrostu i stabilnej fazie wzrostu, aby uzyskać wartość firmy. Wycena ponownie wykorzystuje WACC do dyskontowania FCFF oraz koszt kapitału własnego do dyskontowania FCFE, a dług jest traktowany inaczej w każdym modelu wyceny.
Pobierz bezpłatny szablon programu Excel
Wpisz swoje imię i nazwisko oraz adres e-mail w poniższym formularzu i pobierz bezpłatny szablon już teraz!
Insights
Model stabilnego wzrostu wykorzystuje te same założenia FCFF i FCFE, jakie zastosowano w uzgodnieniu Szablon uzgodnienia przepływów pieniężnych Ten szablon uzgodnienia przepływów pieniężnych pomoże Ci rozróżnić EBITDA, CF, FCF i FCFF. EBITDA vs. przepływy pieniężne vs. wolne przepływy pieniężne vs. nieuzyskane wolne przepływy pieniężne Istnieją duże różnice między EBITDA, przepływami pieniężnymi, wolnymi przepływami pieniężnymi i wolnymi przepływami pieniężnymi dla firm. EBITDA nr 1 EBITDA można łatwo obliczyć na podstawie arkusza roboczego. W wycenie FCFF dochodzimy do bardziej zmiennej wyceny w porównaniu do wyceny FCFE, na co wskazuje bardziej strome nachylenie wykresu wartości względem oczekiwanego wzrostu. Można to wytłumaczyć mechanizmem stojącym za formułą rosnącej trwałości, w której w mianowniku przyjęto różnicę między kosztem kapitału a stopą wzrostu.Zastosowanie mniejszej stopy dyskontowej skutkuje mniejszym mianownikiem, co powoduje, że wycena podlega większym wahaniom.
Dwustopniowe modele dyskontowe wykorzystują modele stabilnego wzrostu i dalej rozszerzają założenia dotyczące wzrostu. Podczas gdy dwuetapowy DDM wykorzystuje formułę poszukiwania celu do przypisania arbitralnej stopy wzrostu, możemy zaobserwować te same spostrzeżenia, które uzyskaliśmy z uzgadniania FCFF i FCFE w każdym z modeli wyceny FCFF i FCFE na etapie s, zachowując podstawę zmienne wejściowe stałe. Jednak z modelu stabilnego wzrostu wiemy, że wycena FCFF wykazuje odchylenie standardowe o wartości większe niż w przypadku FCFE.
Dodatkowe zasoby
- Rodzaje mnożników wyceny Rodzaje mnożników wyceny Istnieje wiele rodzajów mnożników wyceny stosowanych w analizie finansowej. Te typy mnożników można sklasyfikować jako wielokrotności kapitału własnego i wielokrotności wartości przedsiębiorstwa. Wykorzystywane są w dwóch różnych metodach: analiza porównawcza przedsiębiorstw (komp.) Lub transakcje zawieszające (precedensy). Zobacz przykłady obliczeń
- Metody wyceny Metody wyceny Przy wycenie spółki kontynuującej działalność stosuje się trzy główne metody wyceny: analiza DCF, spółki porównywalne oraz transakcje precedensowe. Te metody wyceny są wykorzystywane w bankowości inwestycyjnej, badaniach kapitału, private equity, rozwoju przedsiębiorstw, fuzjach i przejęciach, wykupach lewarowanych i finansach
- Analiza porównywalnego przedsiębiorstwa Analiza porównywalnego przedsiębiorstwa Jak przeprowadzić analizę porównywalnego przedsiębiorstwa. Ten przewodnik pokazuje krok po kroku, jak zbudować analizę porównawczą firmy („Comps”), zawiera bezpłatny szablon i wiele przykładów. Comps to metoda wyceny względnej, która analizuje wskaźniki podobnych spółek publicznych i wykorzystuje je do wyliczenia wartości innej firmy
- Najlepsze praktyki modelowania finansowego Najlepsze praktyki modelowania finansowego Ten artykuł ma na celu dostarczenie czytelnikom informacji na temat najlepszych praktyk w zakresie modelowania finansowego oraz łatwy do naśladowania przewodnik krok po kroku dotyczący tworzenia modelu finansowego.
