Vega neutral to strategia zarządzania ryzykiem dla handlu opcjami, której celem jest stworzenie portfela o całkowitej wartości vega równej zero. Vega przedstawia wrażliwość ceny opcji na implikowaną zmienność aktywów bazowych. Jest to jedna z „opcji greckich Opcja grecka Grecy to finansowe miary wrażliwości ceny opcji na jej podstawowe parametry determinujące, takie jak zmienność lub cena instrumentu bazowego. Grecy są wykorzystywani w analizie portfela opcji oraz w analizie wrażliwości opcji handlu opcjami.
Zrozumienie Greków jest niezbędne do handlu opcjami, ponieważ opisują oni różne wymiary ryzyka. Vega mierzy, o ile zmieni się wartość kontraktu opcji, gdy zmienność implikowana Zmienność implikowana (IV) Zmienność implikowana - lub po prostu IV - wykorzystuje cenę opcji do obliczenia tego, co rynek mówi o przyszłej zmienności opcji aktywa bazowego zmieniły się o 1%.
Podsumowanie
- Vega mierzy wrażliwość ceny opcji na implikowaną zmienność aktywów bazowych.
- Opcje na długich pozycjach mają dodatnią vega, a te na krótkich pozycjach - ujemną vega. W portfelu vega-neutralnym łączna wartość vega wszystkich pozycji sumuje się do zera.
- Strategia vega-neutralna przynosi zyski z spreadu bid-ask w przypadku implikowanej zmienności lub odchylenia między zmiennością call i put.
Co to jest Vega?
Vega mierzy ryzyko zmiany zmienności implikowanej. Kiedy zmienność aktywów wzrasta, cena odpowiedniej opcji również rośnie, ponieważ jest bardziej prawdopodobne, że składnik aktywów osiągnie cenę wykonania Cena wykonania Cena wykonania to cena, po której posiadacz opcji może wykonać opcję kupują lub sprzedają bazowe papiery wartościowe, w zależności od tego, czy posiadają opcję kupna czy sprzedaży. Opcja to umowa z prawem do wykonania kontraktu po określonej cenie, zwanej kursem wykonania. .
W odróżnieniu od zmienności historycznej, która wskazuje przeszłe rzeczywiste zmiany rynkowe, zmienność implikowana jest prognozą prawdopodobieństwa zmian cen. Jest to jeden z wyznaczników cen opcji. Im bardziej (mniej) cena opcji zmienia się do 1% zmiany implikowanej zmienności instrumentu bazowego, tym większa (mniejsza) jest wartość vega opcji.
Vega może być dodatnia lub ujemna , w zależności od pozycji. Długie pozycje w opcjach wiążą się z dodatnią wartością vega, a krótkie pozycje w opcjach mają ujemną wartość vega, niezależnie od tego, czy opcja jest kupna czy kupna. Gdy cena opcji rośnie, inwestorzy na długich pozycjach odnoszą korzyści, podczas gdy ci na krótkich pozycjach tracą, jeśli opcja jest wykonywana.
Vega nie jest liniowa i może mieć na nią wpływ kilka czynników. Jednym z nich jest cena wykonania opcji. Cena opcji jest najbardziej wrażliwa na zmieniającą się zmienność instrumentu bazowego, gdy opcja znajduje się w pieniądzu (cena wykonania jest równa cenie spot Cena spot Cena spot to bieżąca cena rynkowa papieru wartościowego, waluty lub towaru kupił / sprzedał do natychmiastowego rozliczenia. Innymi słowy, jest to cena, po której sprzedający i kupujący wyceniają aktywa w tej chwili).
Poniższy diagram przedstawia vegas trzech opcji (na długich pozycjach) z różnymi cenami wykonania. Kiedy bieżąca cena akcji zbliża się do ceny wykonania, wartość vega opcji rośnie i osiąga najwyższy punkt, gdy opcja znajduje się w cenie.
Kolejnym czynnikiem, który zmienia vega, jest czas do wygaśnięcia. Inwestorzy opcyjni mają tendencję do oferowania wyższych premii za opcje wygasające w dalszej przyszłości niż te, które wygasają natychmiast, ze względu na większe prawdopodobieństwo, że opcja trafi w realizację przed wygaśnięciem. Dlatego w miarę upływu czasu i zbliżania się daty wygaśnięcia opcji jej wartość vega spada.
Poniższy diagram porównuje vegas opcji z tą samą ceną wykonania (30 USD), ale różnymi dniami wygaśnięcia. Im krótszy czas wygaśnięcia, tym niższa jest vega. Opcja z 5 dniami do wygaśnięcia pokazuje najniższą vega w porównaniu z opcjami z 15 i 30 dniami do wygaśnięcia.
Zrozumieć Vega Neutral
Ponieważ zmiana implikowanej zmienności składnika aktywów powoduje ryzyko dla ceny odpowiadającej mu opcji, można wdrożyć strategię vega-neutralną w celu zarządzania takim ryzykiem. Jak wspomniano powyżej, vega może być dodatnia lub ujemna, w zależności od pozycji, jaką zajmuje trader opcji.
Zarządzając pozycjami i wieloma posiadanymi opcjami, trader opcji może osiągnąć pozycję vega-neutralną, w której całkowity vega wynosi zero. W takiej pozycji zmiany zmienności implikowanej nie wpływają już na całkowitą wartość pozycji (dla 1% zmiany zmienności implikowanej cena opcji zmieni się o 0%), a tym samym nie powodują straty.
Tworzenie portfela Vega-Neutralnego
W portfelu vega-neutralnym suma vega wszystkich pozycji w portfelu sumuje się do zera. Dodatnie vega z długich pozycji jest doskonale równoważone przez ujemne vega z krótkich pozycji. Inwestor opcyjny może stworzyć taki portfel, obliczając całkowitą vega ze wszystkich pozycji w portfelu i zarządzając pozycjami, aby osiągnąć sumę zerową.
Załóżmy bieżącego portfela pokazuje Vega z V P i przedsiębiorca chciałby krótkich jednostkach N opcji z Vega per-jednostka V A . Portfel będzie Vega neutralne, jeśli N = V P / V A .
Na przykład, portfel składa się z 200 lotów po 50 $ wezwań do strajku z wartością vega 5 na jednostkę. Portfel jest narażony na implikowane ryzyko zmienności z łączną wartością vega równą 1000. W przypadku 1% spadku implikowanej zmienności instrumentu bazowego wartość portfela spadnie o 20%.
Inwestor będzie następnie szukał krótkiej pozycji dla tego samego instrumentu bazowego po innej cenie wykonania, aby wyeliminować ryzyko. Jeśli jest 55 $ strike call z vega 2 na jednostkę, trader powinien shortować 500 lotów, aby osiągnąć neutralność vega (nowy portfel vega = [200 * 5] - [5 * 200] = 0).
Powyższe jest prostym przykładem portfela vega-neutralnego, który nie bierze pod uwagę złożonych warunków, takich jak różne daty wygaśnięcia lub aktywa bazowe. W przypadku opcji z różnymi datami wygaśnięcia należy użyć vega ważonej czasowo ; w przypadku opcji z różnymi aktywami bazowymi należy wziąć pod uwagę korelację między implikowaną zmiennością aktywów.
Neutralność Vega można również osiągnąć poprzez wdrożenie lub połączenie innych strategii handlu opcjami. Na przykład, powszechnie stosowaną strategią jest użycie strategii odwrócenia ryzyka (opcja sprzedaży z jednym uderzeniem przeciwko call z wyższym strajkiem), gdy opcja sprzedaży i kupna pokazuje tę samą vega.
Zyski z portfela Vega-Neutral
Portfel vega-neutralny nie przynosi korzyści ani nie traci, gdy zmienia się zmienność implikowana. Ogólnie rzecz biorąc, portfel vega-neutralny może generować zyski na dwa sposoby: z (1) spreadu kupna-sprzedaży implikowanej zmienności lub (2) skosu między zmiennością opcji kupna i sprzedaży.
W metodzie bid-ask, trader może kupować opcje na jednym implikowanym poziomie zmienności i sprzedawać inne opcje przy wyższym implikowanym poziomie zmienności (a więc po wyższej cenie). Przy odpowiedniej porcji portfel może pozostać neutralny vega.
W przypadku skośności między metodą zmienności, jeśli trader spodziewa się, że implikowana zmienność opcji sprzedaży wzrośnie w stosunku do zmienności opcji kupna, ponieważ krzywa zmienności nie przesuwa się jako całość, może wdrożyć strategię odwracania ryzyka vega-neutralnego, aby osiągnąć zyski .
Powiązane odczyty
Finance oferuje Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ CBCA ™ Certification Akredytacja Certified Banking & Credit Analyst (CBCA) ™ to globalny standard dla analityków kredytowych obejmujący finanse, rachunkowość, analizę kredytową, analizę przepływów pieniężnych, modelowanie zobowiązań, pożyczki spłaty i nie tylko. program certyfikacji dla tych, którzy chcą przenieść swoją karierę na wyższy poziom. Aby kontynuować naukę i rozwijać swoją karierę, pomocne będą następujące zasoby:
- Delta Delta (Δ) Delta to miara wrażliwości na ryzyko stosowana przy ocenie instrumentów pochodnych. Jest to jedna z wielu miar oznaczonych grecką literą. Seria ryzyka
- Opcje: Call and Puts Opcje: Call and Puts Opcja jest formą kontraktu pochodnego, który daje posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek, kupna lub sprzedaży aktywów w określonym terminie (data wygaśnięcia) po określonej cenie (wykonanie Cena £). Istnieją dwa rodzaje opcji: kupna i sprzedaży. Opcje amerykańskie można wykonać w dowolnym momencie
- Gamma (γ) Gamma (γ) W świecie finansów gamma odnosi się do szybkości zmiany delta. Jest używany bardziej szczegółowo, gdy mówimy o opcjach. Gamma dla opcji to
- Długie i krótkie pozycje Długie i krótkie pozycje W inwestycjach długie i krótkie pozycje oznaczają kierunkowe zakłady inwestorów, że papier wartościowy wzrośnie (jeśli jest długi) lub spadnie (jeśli jest krótki). W obrocie aktywami inwestor może zajmować dwa rodzaje pozycji: długie i krótkie. Inwestor może kupić aktywa (zajmując pozycję długą) lub je sprzedać (zajmując pozycję krótką).
