Hipoteza efektywnych rynków (EMH) to teoria inwestycyjna wywodząca się przede wszystkim z koncepcji przypisywanych badaniom Eugene'a Famy, szczegółowo opisanym w jego książce z 1970 roku „Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work”. Fama wysunął podstawową ideę, że praktycznie niemożliwe jest konsekwentne „pokonanie rynku” - uzyskanie zwrotów z inwestycji przewyższających ogólną średnią rynkową odzwierciedloną przez główne indeksy giełdowe, takie jak indeks S&P 500 S&P - Standard and Poor's Standard and Poor's ( S&P) jest liderem na rynku w dostarczaniu analiz rynków finansowych, w szczególności w zakresie dostarczania wartości odniesienia i inwestycji.
Zgodnie z teorią Famy, podczas gdy inwestor może mieć szczęście i kupić akcje, które przynoszą mu ogromne krótkoterminowe zyski, w dłuższej perspektywie nie może realnie liczyć na zwrot z inwestycji znacznie wyższy niż średnia rynkowa.
Zrozumienie hipotezy efektywnych rynków
Teoria inwestycyjna Famy - która ma zasadniczo takie same implikacje dla inwestorów, jak teoria spaceru losowego Teoria spaceru losowego Teoria spaceru losowego lub hipoteza spaceru losowego jest matematycznym modelem rynku akcji. Zwolennicy teorii uważają, że ceny - opierają się na szeregu założeń dotyczących rynków papierów wartościowych i ich funkcjonowania. Założenia obejmują jedną ideę krytyczną dla słuszności hipotezy rynków efektywnych: przekonanie, że wszystkie informacje dotyczące cen akcji są swobodnie i szeroko dostępne, „powszechnie udostępniane” wszystkim inwestorom.
Ponieważ na rynku zawsze znajduje się duża liczba zarówno kupujących, jak i sprzedających, ruchy cen zawsze następują efektywnie (tj. Na czas i na bieżąco). W związku z tym akcje są zawsze sprzedawane według ich aktualnej godziwej wartości rynkowej.
Głównym wnioskiem tej teorii jest to, że skoro akcje zawsze są sprzedawane po ich godziwej wartości rynkowej , to praktycznie niemożliwe jest albo kupowanie niedoszacowanych akcji po okazyjnej cenie, ani sprzedawanie ich zawyżonych w celu uzyskania dodatkowych zysków. Ani ekspercka analiza akcji, ani starannie wdrożone strategie czasowe na rynku nie mogą mieć nadziei na osiągnięcie średniej lepszej niż wyniki całego rynku. Jeśli to prawda, to jedynym sposobem, w jaki inwestorzy mogą generować lepsze zyski, jest podejmowanie znacznie większego ryzyka.
Odmiany hipotezy efektywnych rynków
Istnieją trzy warianty hipotezy - słaba , półsilna i mocna - które reprezentują trzy różne zakładane poziomy efektywności rynkowej.
1. Słaba forma
Słaba forma EMH zakłada, że ceny papierów wartościowych odzwierciedlają wszystkie dostępne publicznie informacje rynkowe, ale mogą nie odzwierciedlać nowych informacji, które nie są jeszcze publicznie dostępne. Ponadto zakłada, że przeszłe informacje dotyczące ceny, wielkości i zwrotów są niezależne od przyszłych cen.
Słaba forma EMH oznacza, że techniczne strategie handlowe nie mogą zapewnić stałych, nadmiernych zwrotów, ponieważ poprzednie wyniki cen nie mogą przewidzieć przyszłych działań cenowych, które będą oparte na nowych informacjach. Słaba forma, choć dyskontuje analizę techniczną, pozostawia otwartą możliwość, że lepsza analiza fundamentalna może zapewnić sposób na osiągnięcie lepszych wyników niż ogólny średni rynkowy zwrot z inwestycji.
2. Forma półmocna
Pół-mocna forma teorii odrzuca użyteczność zarówno analizy technicznej, jak i fundamentalnej. Pół-mocna forma EMH zawiera założenia słabej formy i rozszerza ją, zakładając, że ceny szybko dostosowują się do wszelkich nowych informacji publicznych, które stają się dostępne, przez co analiza fundamentalna nie jest w stanie przewidzieć przyszłych ruchów cen. Na przykład, gdy miesięczny raport o płacach poza rolnictwem w USA jest publikowany co miesiąc, można zobaczyć, jak ceny szybko się dostosowują, gdy rynek przyjmuje nowe informacje.
3. Silna forma
Silna forma EMH utrzymuje, że ceny zawsze odzwierciedlają całość informacji publicznych i prywatnych. Obejmuje to wszystkie publicznie dostępne informacje, zarówno historyczne, jak i nowe lub aktualne, a także informacje poufne. Zakłada się, że nawet informacje niedostępne publicznie dla inwestorów, takie jak informacje prywatne znane tylko dyrektorowi generalnemu firmy, są już zawsze uwzględnione w aktualnej cenie akcji spółki.
Tak więc, zgodnie z mocną formą EMH, nawet wiedza niejawna Informacje poufne, zwane również informacjami wewnętrznymi, nie odnoszą się do niepublicznych faktów dotyczących spółki notowanej na giełdzie, która może zapewnić przewagę finansową na rynkach. Innymi słowy, informacje poufne to wiedza i informacje o operacjach, produkty / usługi mogą dać inwestorom przewagę predykcyjną, która pozwoli im konsekwentnie generować zwroty przewyższające ogólną średnią rynkową.
Argumenty za i przeciw EMH
Zwolennicy i przeciwnicy hipotezy efektywnych rynków mogą zarówno argumentować swoje poglądy. Zwolennicy EMH często argumentują, że ich przypadek opiera się albo na podstawowej logice teorii, albo na szeregu badań, które zostały przeprowadzone, które wydają się ją potwierdzać.
Długoterminowe badanie przeprowadzone przez Morningstar wykazało, że w ciągu 10 lat jedynymi rodzajami aktywnie zarządzanych funduszy, które były w stanie osiągnąć lepsze wyniki niż fundusze indeksowe nawet w połowie przypadków, były amerykańskie fundusze małego wzrostu i fundusze rynków wschodzących. Inne badania ujawniły, że mniej niż jeden na czterech nawet najlepszych aktywnych zarządzających funduszami wykazuje zdolność do osiągania lepszych wyników niż fundusze indeksowe w spójny sposób.
Należy zauważyć, że takie dane podważają cały model biznesowy doradztwa inwestycyjnego, w ramach którego firmy inwestycyjne wypłacają ogromne kwoty najlepszym zarządzającym funduszami, w oparciu o przekonanie, że ci zarządzający będą w stanie generować zwroty znacznie powyżej średniego całkowitego zwrotu rynkowego.
Przeciwnicy hipotezy rynków efektywnych potwierdzają prosty fakt, że SĄ handlowcy i inwestorzy - ludzie tacy jak John Templeton, Peter Lynch i Paul Tudor Jones - którzy konsekwentnie, rok po roku, generują zwroty z inwestycji, które przyćmiewają wyniki cały rynek. Według EMH powinno to być niemożliwe inaczej niż na ślepo. Jednak ślepy szczęście nie może wyjaśnić, że ci sami ludzie wielokrotnie pokonują rynek z dużym marginesem. przez długi okres czasu.
Ponadto ci, którzy argumentują, że teoria EMH nie jest słuszna, zwracają uwagę, że rzeczywiście są chwile, kiedy nadmierny optymizm lub pesymizm na rynkach powoduje, że ceny handlują po nadmiernie wysokich lub niskich cenach, co wyraźnie pokazuje, nie zawsze handlować według ich godziwej wartości rynkowej.
Wpływ EMH
Znaczący wzrost popularności funduszy indeksowych, które śledzą główne indeksy rynkowe - oba fundusze inwestycyjne Fundusze inwestycyjne Fundusze inwestycyjne to pula pieniędzy zbieranych od wielu inwestorów w celu inwestowania w akcje, obligacje lub inne papiery wartościowe. Fundusze inwestycyjne są własnością grupy inwestorów i są zarządzane przez profesjonalistów. Dowiedz się o różnych typach funduszy, ich działaniu oraz korzyściach i kompromisach z inwestowania w nie i ETF ETF Exchange Traded Fund (ETF) Exchange Traded Fund (ETF) jest popularnym narzędziem inwestycyjnym, w którym portfele mogą być bardziej elastyczne i zróżnicowane w ramach szeroki wachlarz wszystkich dostępnych klas aktywów. Dowiedz się o różnych typach funduszy ETF, czytając ten przewodnik. - przynajmniej częściowo wynika z powszechnej akceptacji hipotezy efektywnych rynków.Inwestorzy, którzy subskrybują EMH, są bardziej skłonni do inwestowania w pasywne fundusze indeksowe, które mają odzwierciedlać ogólne wyniki rynku, i są mniej skłonni do płacenia wysokich opłat za zarządzanie funduszami przez ekspertów, gdy nie oczekują nawet najlepszego funduszu menedżerom znacznie przewyższają średnie zwroty rynkowe.
Z drugiej strony, ponieważ badania wspierające EMH pokazały, jak rzadcy menedżerowie pieniędzy mogą konsekwentnie przewyższać rynek; nieliczne osoby, które rozwinęły taką umiejętność, są coraz bardziej poszukiwane i szanowane.
Powiązane odczyty
Finance oferuje program Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari, z programem certyfikacji dla tych, którzy chcą przenieść swoją karierę na wyższy poziom. Aby kontynuować naukę i rozwijać swoją karierę, pomocne będą następujące zasoby:
- Inwestowanie: przewodnik dla początkujących Inwestowanie: przewodnik dla początkujących Przewodnik dotyczący inwestowania w finansach dla początkujących nauczy Cię podstaw inwestowania i jak zacząć. Dowiedz się o różnych strategiach i technikach handlu oraz o różnych rynkach finansowych, na których możesz inwestować.
- Strategie inwestowania w akcje Strategie inwestowania w akcje Strategie inwestowania w akcje odnoszą się do różnych typów inwestycji w akcje. Strategie te to mianowicie wartość, wzrost i inwestowanie w indeksy. Na strategię, którą wybiera inwestor, wpływa szereg czynników, takich jak sytuacja finansowa inwestora, cele inwestycyjne i tolerancja ryzyka.
- Mechanizmy handlu Mechanizmy handlu Mechanizmy handlu odnoszą się do różnych metod handlu aktywami. Dwa główne typy mechanizmów handlowych to oparte na kwotowaniach i zleceniach mechanizmy handlowe
- Trzy symulatory najlepszych akcji Trzy symulatory najlepszych akcji Najlepsze symulatory akcji pozwalają użytkownikowi ćwiczyć i udoskonalać swoje techniki inwestycyjne. Symulatory handlu akcjami pozwalają handlować fałszywymi pieniędzmi z danymi w czasie rzeczywistym, umożliwiając traderom testowanie różnych strategii handlowych przed zaryzykowaniem na nich prawdziwych pieniędzy.
