Analizując typowy projekt, ważne jest, aby odróżnić wartości zwracane przez NPV od IRR, ponieważ sprzeczne wyniki pojawiają się podczas porównywania dwóch różnych projektów przy użyciu dwóch wskaźników.
Zazwyczaj jeden projekt może zapewnić wyższą IRR, podczas gdy konkurencyjny projekt może wykazywać wyższą NPV. Wynikająca z tego różnica może wynikać z różnicy w przepływach pieniężnych między dwoma projektami. Przyjrzyjmy się najpierw, co oznacza każda z dwóch stóp dyskontowych.
Co to jest NPV?
Wartość bieżąca netto (NPV) Wartość bieżąca netto (NPV) Wartość bieżąca netto (NPV) to wartość wszystkich przyszłych przepływów pieniężnych (dodatnich i ujemnych) w całym okresie trwania inwestycji zdyskontowana do teraźniejszości. Analiza NPV jest formą wyceny wewnętrznej i jest szeroko stosowana w finansach i rachunkowości do określania wartości firmy, bezpieczeństwa inwestycji i reprezentuje dodatnie i ujemne przyszłe przepływy pieniężne w całym cyklu życia projektu zdyskontowane dzisiaj. Wartość NPV stanowi wewnętrzną wycenę i ma zastosowanie w rachunkowości i finansach, gdzie jest używana do określania bezpieczeństwa inwestycji, oceny nowych przedsięwzięć, wyceny firmy lub znajdowania sposobów na obniżenie kosztów.
Co to jest IRR?
Wewnętrzna stopa zwrotu lub wewnętrzna stopa zwrotu Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) Wewnętrzna stopa zwrotu (IRR) to stopa dyskontowa, która powoduje, że wartość bieżąca netto (NPV) projektu wynosi zero. Innymi słowy, jest to oczekiwana składana roczna stopa zwrotu, która zostanie uzyskana z projektu lub inwestycji. jest formą miernika stosowaną w budżetowaniu kapitałowym Dobre praktyki budżetowania kapitałowego Budżetowanie kapitałowe odnosi się do procesu decyzyjnego, jakim firmy kierują się przy projektach kapitałochłonnych, które powinny realizować. Takie kapitałochłonne projekty mogą obejmować wszystko, od otwarcia nowej fabryki po znaczną ekspansję siły roboczej, wejście na nowy rynek lub badania i rozwój nowych produktów. . Służy do oszacowania rentowności prawdopodobnego przedsięwzięcia biznesowego. Miara działa jako stopa dyskontowa, która zrównuje wartość bieżącą netto przepływów pieniężnych do zera.
Różnice między NPV a IRR
W podejściu NPV wartość bieżącą można obliczyć, dyskontując przyszłe przepływy pieniężne projektu według z góry określonych stóp zwanych stopami odcięcia. Jednak zgodnie z metodą IRR przepływy pieniężne dyskontuje się według odpowiednich stóp przy użyciu metody prób i błędów, która jest równa wartości bieżącej. Wartość bieżąca jest obliczana jako kwota równa dokonanej inwestycji. Jeśli IRR jest metodą preferowaną, stopa dyskontowa często nie jest z góry określona, jak miałoby to miejsce w przypadku NPV.
Wartość NPV uwzględnia wartość kosztu kapitału lub rynkową stopę procentową. Uzyskuje kwotę, którą należy zainwestować w projekt, aby z zainwestowanej kwoty odzyskać przewidywane zyski przy bieżących kursach rynkowych.
Z drugiej strony podejście IRR nie bierze pod uwagę dominującej stopy procentowej na rynku, a jej celem jest znalezienie maksymalnych stóp procentowych, które zachęcą do zarabiania z zainwestowanej kwoty.
Założenie NPV zakłada, że pośrednie przepływy pieniężne są reinwestowane po stopie odcięcia, podczas gdy w metodzie IRR pośredni przepływ pieniężny jest inwestowany przy dominującej wewnętrznej stopie zwrotu. Wyniki NPV wykazują pewne podobieństwa do liczb uzyskanych z IRR w podobnych warunkach, podczas gdy obie metody dają sprzeczne wyniki w przypadkach, w których okoliczności są różne.
Wstępnie zdefiniowane wskaźniki odcięcia NPV są dość wiarygodne w porównaniu z IRR, jeśli chodzi o ranking więcej niż dwóch propozycji projektów.
Podobieństwa wyników w ramach NPV i IRR
Obie metody dają porównywalne wyniki w zakresie decyzji „zaakceptuj lub odrzuć” w przypadku propozycji niezależnych projektów inwestycyjnych. W tym przypadku obie propozycje nie konkurują ze sobą i są akceptowane lub odrzucane na podstawie minimalnej stopy zwrotu na rynku.
Konwencjonalne propozycje często wiążą się z wypływem gotówki na początkowym etapie, po którym zwykle następuje szereg wpływów pieniężnych. Takie podobieństwa pojawiają się w procesie podejmowania decyzji. W przypadku NPV propozycje są zwykle akceptowane, jeśli mają dodatnią wartość netto, podczas gdy wewnętrzna stopa zwrotu jest często akceptowana, jeśli wynikająca z tego wewnętrzna stopa zwrotu ma wyższą wartość w porównaniu z istniejącą stopą odcięcia. Projekty o dodatniej wartości bieżącej netto również wykazują wyższą wewnętrzną stopę zwrotu większą niż wartość bazowa.
Konflikty między NPV a IRR
W przypadku wzajemnie wykluczających się projektów, które konkurują ze sobą w taki sposób, że akceptacja jednego z nich blokuje akceptację drugiego, wartości bieżące netto i wewnętrzna stopa zwrotu często dają sprzeczne wyniki. Wartość NPV może skłonić kierownika projektu lub inżyniera do zaakceptowania jednej propozycji projektu, podczas gdy wewnętrzna stopa zwrotu może wskazywać drugą jako najkorzystniejszą. Taki rodzaj konfliktu wynika z szeregu problemów.
Po pierwsze, sprzeczne wyniki wynikają ze znacznych różnic w wysokości nakładów kapitałowych ocenianych propozycji projektów. Czasami konflikt powstaje z powodu różnic w czasie przepływu środków pieniężnych i wzorcach propozycji projektów lub różnic w oczekiwanym okresie świadczenia proponowanych projektów.
W obliczu trudnych sytuacji i konieczności dokonania wyboru między dwoma konkurującymi projektami, najlepiej jest wybrać projekt o większej dodatniej wartości netto, stosując stopę odcięcia lub odpowiedni koszt kapitału.
Powodem, dla którego dwie wyżej wymienione opcje działają, jest to, że celem firmy jest maksymalizacja majątku akcjonariusza, a najlepszym sposobem na to jest wybór projektu, który ma najwyższą wartość bieżącą netto. Taki projekt pozytywnie wpływa na cenę akcji i majątek akcjonariuszy.
Tak więc NPV jest znacznie bardziej wiarygodne w porównaniu z IRR i jest najlepszym podejściem do oceniania wzajemnie wykluczających się projektów. W rzeczywistości NPV jest uważane za najlepsze kryterium przy ustalaniu rankingu inwestycji.
Ostatnie słowo
Zarówno NPV, jak i IRR to solidne narzędzia analityczne. Jednak nie zawsze się zgadzają i mówią nam, co chcemy wiedzieć, zwłaszcza gdy są dwa konkurujące ze sobą projekty z równie korzystnymi alternatywami. To powiedziawszy, większość kierowników projektów woli używać NPV, ponieważ jest ona uważana za najlepszą w przypadku rankingowania wzajemnie wykluczających się projektów.
Więcej zasobów
Finance jest oficjalnym dostawcą globalnego programu Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Certyfikat FMVA® Dołącz do ponad 350 600 studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, JP Morgan i Ferrari, program certyfikacji, który ma pomóc każdemu zostać światowej klasy analitykiem finansowym . Poniższe dodatkowe zasoby będą przydatne, aby kontynuować karierę:
- Koszt kapitału Koszt kapitału Koszt kapitału to minimalna stopa zwrotu, którą firma musi osiągnąć, zanim wygeneruje wartość. Zanim firma będzie mogła osiągnąć zysk, musi przynajmniej wygenerować dochód wystarczający na pokrycie kosztów finansowania swojej działalności.
- Stopa dyskonta Stopa dyskontowa W finansach przedsiębiorstw stopa dyskontowa to stopa zwrotu stosowana do dyskontowania przyszłych przepływów pieniężnych z powrotem do ich wartości bieżącej. Stopa ta jest często średnim ważonym kosztem kapitału przedsiębiorstwa (WACC), wymaganą stopą zwrotu lub stopą progową, którą inwestorzy spodziewają się zarobić w stosunku do ryzyka inwestycji.
- Stopa progowa Stopa zwrotu Definicja progowej stopy zwrotu, zwana również minimalną akceptowalną stopą zwrotu (MARR), to minimalna wymagana stopa zwrotu lub stopa docelowa, jaką inwestorzy oczekują od inwestycji. Stawka jest określana na podstawie oceny kosztu kapitału, związanego z tym ryzyka, obecnych możliwości rozwoju działalności, stóp zwrotu z podobnych inwestycji i innych czynników
- Finansowanie projektów Finansowanie projektów - wprowadzenie do finansowania projektów. Finansowanie projektu to analiza finansowa pełnego cyklu życia projektu. Zazwyczaj stosuje się analizę kosztów i korzyści
